長白山：披著朝鮮「改革開放」的光芒，業績積雪何時可化

朝鮮的每一個舉動都牽動著世界的心弦，而前兩天朝鮮的改革開放政策更是刷爆了朋友圈，不少網友都打算組團去東北買房。

除了吃瓜群眾看熱鬧，一向沉默的東北板塊股市強勁發力。長白山作為中朝兩國的界山，以旅遊為主營業務的上市公司長白山，截止到24日，已經連續大漲四日。

但是坐擁得天獨厚的地理環境，享受政策機遇帶來的股價紅利，長白山業績卻一直處於冬季。上市以來，長白山的盈利能力始終堪憂。

據財報顯示，2017年營業總收入為3.886億，歸屬於上市公司扣非凈利潤僅為6.8千萬，比上年同期下降3.42%，而2016年營業總收入為3.07億的歸屬於上市公司扣非凈利潤7052萬，同比下降29%。

圖片來源：東方IC

土膏欲動雨頻催，財務數據一響開

周期風險和環境風險始終是擺在長白山面前2塊搬不動的石頭。

在歷年的財報中，貓妹發現第一季度和第四季度永遠是長白山虧損最嚴重的季度。從歸屬母公司扣非利潤來看，2016年第四季度分別虧損1.2千萬和1.8千萬；2017年分別虧損2.8千萬和384萬。

貓妹提取了幾家和長白山市值相似的旅遊上市公司，發現除了張家界外，第一季度和第四季度都是虧損的，說明周期性是行業普遍風險。

長白山是東北地區最高峰，其獨特的冰雪資源吸引了大量遊客，但是旅遊景區通常受季節風險影響長白山冬季寒冷且持續時間長，旅遊客流較夏季顯著減少。

如果長白山旅遊業務模式繼續單一，過於依賴景區客運收入的話，那麼其增長空間有限。自然災害對於以主營業務為主打的長白山具有致命一擊。

2017年8月受陰雨天氣影響,當月客流同比下降7.2%。旅遊旺季主要集中在每年的第三季度，遊客數量及由此產生的旅遊收入佔全年60% 以上。在2016年，遊客運營收入佔全年的94%，2017年佔77%。

2010年夏季吉林省暴雨災害對長白山景區旅遊業及公司經營業績造成較大的衝擊，使得當年旅遊客運業務的毛利率為41.40%。而2009年度和2011年度，該指標為56.14%、和60.13%。

在安全防範方面，長白山也是大筆投入。比如在2017年，為進一步保護長白山原始地貌和松花江源頭水質，預防泥石流、山體滑坡、滾石等自然災害的發生，又投入994萬啟動了長白山瀑布東側泥石流地質災害防治工程。

高端酒家何處有，牧童遙指長白山

為了擺脫過於依賴遊客旅遊運營所帶來的營收，長白山集團積極尋求轉型。

其實對於打造酒店的戰略，長白山早已布局。公司「以旅遊客運為主體,旅行社、溫泉水開發利用為兩翼」的業務格局。促進長白山旅遊由「觀光旅遊型」向「休閑度假型」的轉變。

2014年8月，長白山旅遊終於登陸上交所，本次公開發行股票共募得資金約2.7億元用於長白山國際溫泉度假區建設項目。擬建設的二期項目預計總投資額5.49億元。貓妹發現，在2015年，天池國旅推出「高端旅遊接待為主」的口號，而在2016年之後增加了「公司的酒店板塊堅持走中高端品牌路線、溫泉板塊積極打造國內頂級溫泉」

2017年更是在2016年的基礎上推出高端新品，「天池過濾以旅遊產品高端定製確立為主營業務，高端冰雪旅遊新業態」、「高端蜜月游、冰雪溫泉體驗游休閑養身度假游等高端客層提供定製服務、酒店板塊堅持走中高端品牌路線」。

然而高大上的背後卻是高代價的付出。

2016年度天池酒店實現凈利潤-1,237.38萬元。2016年度藍景溫泉實現凈微利29.77 萬元。2017年，皇冠假日酒店虧損783.58萬元，火山溫泉會館僅盈利8.72萬元。2017年前三季度，受酒店業績影響，前三季度盈利下滑19%。2017年藍景溫泉僅微利20.51萬元，與2016年度財報披露的「2017年藍景溫泉的營業收入、凈利潤將有較大的突破」相違背。

與歷年財報不同的是，在2017年財報中，長白山在主營業務分行業、分產品、分地區一欄中新增加了酒店和企業管理，這使得「其他」一欄比2016年減少900.09個百分點。

而從酒店一欄中可以發現，其營業成本占營業總成本的20.43%，毛利率僅為-32.76%。同時，本期的銷售費用較去年提高了25%，進一步體現出長白山對於打造酒店管理的雄心壯志。

這樣的「雄心壯志」能否讓長白山在酒店業務方面成功盈利呢？

洛陽親友如相問，一片傷心東北游

依託氣候和自然生態開發的度假休閑和養生養老旅遊是東北戰略性旅遊產品，無論是吉林長白山、哈爾濱冰雪大世界還是漠河北極村都是極富盛名的。

旅遊作為東三省的支撐產業，卻在這幾年頻受詬病。明明可以靠顏值，最終敗在商家的利益熏心。

雪鄉事件一出，輿論嘩然。旅店老闆坐地起價、驅趕提前預定了房間的客人；各種未經許可私自設立的非法「旅遊景點」四處林立，亂收門票；部分大巴運營者和騙子沆瀣一氣、胡亂宰客……

雪鄉被宰的遊客可憐程度不亞於東北網紅調侃的那樣「你手拿小靈通，你站在風雨中，你左手換右手，你還右手打不通。」正因為如此，"社會嗑" 很重要。

近年來東三省經濟落後，黑吉遼分列倒數第六、五、四。商家對經濟的渴望可以理解，但是以遊客體驗為代價的做法實在令人揪心。

東北擁有得天獨厚的旅遊資源，所以要振興旅遊業，勢必要有關部門加強監管、合理定價並且配備好基礎設施。

一旦朝鮮改革開放政策落實，長白山的業績能否像近日股票那樣一路飄紅呢……