白銀已經開啟上漲節奏，後市如何運行？

05-02

就在前幾天的文章中，已經跟大家說過了，在4月份可能是我們做多白銀的唯一機會，就在本周，白銀展開了近一個月以來的最瘋狂上漲節奏，累計漲幅達到2.4%，細算一下，如果在看到文章的同時就進場做多的話，收益將會非常可觀，而且節奏很快。

基本的消息我們可以簡單的了解以下，自4月9日以來，一家以歐元為計價的對沖ETC Xtrackers Physical持有白銀的數量增加了一倍以上，周三時市場資本為2.740億歐元(3.348億美元)。其收益率與標的資產掛鉤，並承諾給投資者完全相同或數倍於(槓桿型產品)標的指數的收益率。儘管數據顯示有一些投資者湧入基金，但彭博追蹤的所有白銀ETF的總持有量在該期間僅上漲了約2%，這表明對投資者加大對白銀的投資可能僅局限於Xtrackers這個對沖產品中。ETF和ETC資本市場的主管表示：「Xtrackers是唯一一家使用歐盟所有ETC的流動性工具以歐元為計價的對沖白銀的提供商，管理著超過7000億美元的資產。」

如此大的資本湧入白銀市場，卻放棄了黃金，黃金雖然也有一定幅度的上漲，但是又很快回吐漲幅。

接下來要跟大家說的就是最近我們一直在關注的金銀比這一數據，是指黃金價格與白銀價格的比值，被廣泛用於識別金銀市場中的超買與超賣。比值的高低程度往往預示著黃金與白銀相對價值高估或低估的程度。一般認為，當金銀比超過70後，選擇做空黃金或者做多白銀可能更為有利可圖。從圖中我們明顯也可以明顯看到，目前金銀比處於高位，如果黃金繼續保持上漲的勢頭，銀價在後期勢必會跟隨上漲。截至發搞前，金銀比報在77.9左右。

事實上，過去每次出現80以上的比率都是貴金屬投資者多年來的理想買入機會。歷史是否會再次重演？最近，一些金融分析師開始注意到黃金白銀比值再次升高，並得出結論，金屬正因此形成重要低點。這可能確實是真的——但我們認為讓市場展示給我們，而不是過早地得出結論是很重要的。為了平衡謹慎起見，讓我們來考察一下黃金白銀比達到數10年阻力位的明顯類似於今天的另一個時期。所涉期間為1970 1985年，請注意，從1970年到1985年，黃金與白銀比率超過46的時段與兩種金屬價格的重要低點相對應。當黃金白銀比率在1985年再次超過46，這是一個長達十多年的阻力區，分析師當時再次預計，金銀價格將分別以325美元/盎司和6美元/盎司的價格出現重要的買入機會。

雖然他們在短期內是正確的，但讓我們再將前面的圖表推進15年。特別關注黃金與白銀比例的前幾十年的阻力區域？結果與人們普遍認為的相反，1991年黃金白銀比實際上從此前認為的接近46的最高水平向上突破了，達到了100的驚人水平。分析師預計，該指數不會超過1982峰值，白銀在隨後幾十年里相對金價下跌了50%，而金銀價格都在下跌。儘管到1987年底，黃金價格從325美元上漲到500美元，但這一進展未能實現持續的牛市。事實上，到了2001年，超過14年後，黃金終於在每盎司250美元見底，而銀價跌破4美元。與此同時，黃金與白銀的比例仍然持續上升，此前一直高於1970 - 1985年的阻力區間。這當然不是分析師在1985預期的結果，因為他們注意到黃金白銀比達到了46的高位，這與該行業過去的重要低點相符。

黃金與白銀的比值現在處於80以上的水平，與過去20年中的重要低點和買入金屬的機會密切相關。許多分析人士認為，目前正在形成另一個重要低點。然而，1985年的例子表明我們要警惕：在過去的十年中，金與銀的比值在某些情況下確實會更高。如果金價在未來12 - 18個月內繼續上漲，金銀價格比將超過84，這將是一個明確的警告信號，即不應相信漲勢。

最後我想告訴大家，金銀比對於那些願意聆聽的人來說是最重要的。後續白銀走勢如何我們將繼續關注。