都錯了！「石油美元」其實是一個偽命題！

再過半個月，中國版的石油期貨就要閃亮登場了。

伴隨著這個事的臨近，一個過去在網路「地攤文」里出現得比較多的概念——【石油美元】，也漸漸跳入了主流輿論場。很多媒體紛紛傳說：「石油人民幣」將取代「石油美元」，美元壟斷地位或將不保……

中國推出以人民幣計價的石油期貨，確實是好事。不過把它解讀為「石油人民幣」挑戰「石油美元」，似乎是有點不妥的，因為所謂「石油美元」，恐怕壓根就不存在！

「石油美元」質疑一：把美元和石油綁定在一起，美國就可以肆意印鈔了？

據傳說，美國在上世紀70年代，逼迫沙特與其簽署了一系列協議，承諾今後的石油交易只能以美元結算。從此以後，美元便和當今世界上最重要資產之一的石油，掛上了鉤。有了「石油美元」，美國便再無後顧之憂，可以盡情地開動印鈔機，用一張張輕飄飄的「綠紙」，來換取別國實實在在的商品財富，實現「不勞而獲」。

他們邏輯的關鍵點是：如果簡單靠濫印美元來獲取別國財富，那美國自己，首先就會遭受到通貨膨脹。但如果美元流通體系內的商品增加了，比如多了石油，那麼按照經濟學原理，即使同步增加貨幣的發行量，也不會造成通貨膨脹。全球每年的石油交易量那麼大，如果全用美元結算，那美聯儲以後就可以肆意印鈔，而不用擔心自己陷入通脹之中了。

真的是這樣嗎？恐怕，他們忽略了另一個關鍵點——貨幣循環次數。

當市場上增加了一款商品時，伴隨著交易這款商品時的一收、一支，貨幣循環憑空就多了一輪。即使貨幣發行量不變，單位時間內，用該種貨幣執行的購買行為的次數，也顯然是增加了一次。商品數增加了，貨幣循環次數也同步增加了，所以，物價本是不變的。如果在這基礎上，央行又新印出一堆鈔票，那物價，就反而又上升了。

具體來說吧，所謂「石油交易以美元結算」，無非是這樣一個過程：

首先，沒有幾個人會把美元藏在自家床底下，所以，石油的買家，首先要找到一家金融機構，取出自己存的美元，或者借出他人存的美元；然後，將其支付給石油公司。而石油公司，自然也不至於把收到的美元，都藏在床底下，所以，他們也會將收到的美元，存入某家金融機構。可以發現：在這整個過程中，那些美元，始終都只是在金融機構的閉環里，來回打轉轉。即使之前取出美元的那家金融機構，與後來存入美元的那家金融機構，不是同一家，也沒關係。反正從這家入，從那家出；從那家入，從這家出。只要這個「取（借別人的也一樣）-支-收-存」美元的循環，在金融機構的閉環里，多運轉一次，美元對石油交易的支持，就可以增多一次。根本用不著央行新印鈔票，以支持新增的石油交易。反之，若美聯儲見有新的石油交易納入了美元的運轉體系，便自作聰明，多印些美元出來，那才真的會出問題——貨幣循環次數已經增加了，你貨幣發行量還增加，那美元就真的「過多」了，真要貶值一下了。

所以，美國人如果不想美元貶值，就只能控制美元的發行量——至少不能比其他主要國家多印太多。所謂通過「迫使石油交易只能以美元結算」，來達成「美元再濫印也不會貶值」的目的，這純屬無稽之談。

「石油美元」質疑二：把美元和石油綁定在一起，美國就可以肆意借錢了？

還有一種關於「石油美元」的解釋：

因為石油交易只能以美元結算，所以沙特等石油出口國，會被迫累積一大筆美元外匯。這些美元外匯實在太多，沒有地方去，就只好用來購買美國國債。也就是把他們辛苦賺來的外匯，借給美國政府花。於是，美國政府即使瘋狂地發行國債，寅吃卯糧，他也有恃無恐。因為反正有「石油美元」源源不斷地湧入，為他填坑。

首先，這種說法確實說對了三分之二：1.美國政府確實是寅吃卯糧，所發行的國債的確太多。2.美國政府之所以敢於無節制地濫發國債，在很大程度上，的確得益於有太多的「傻美元」，源源不斷地湧入美國國債市場。

不過，有一點錯了——美元有無數種用途，並非只能用於購買美國國債。石油出口國本沒有義務為美國國債買單，所以如果他們非要買，只能說……傻。和石油交易是否必須用美元結算，並無關係。

如果美元真的泛濫到了「沒有其他地方可去，只能買美國國債」，那就意味著：其他可以用美元買的東西，都成了破銅爛鐵，大家都棄之如敝履——美股無人問津；美國商品無人購買；美元本身也沒人想換。可是，這明顯與現實不符。

只要還有人願意買美國的股票，商品，或者美元本身，那麼即使你石油出口國本身不想買，你也可以將手中的美元，借給那些想買的人。像今天中國不就是面臨資本管制，很多人想換美元而不可得嗎？好多新興市場國家，在14年美聯儲加息以來，為美元資本流出本國，而焦慮得什麼似的。這些人都對美元嗷嗷待哺，你石油出口國卻愁美元沒人要，難道你石油出口國手中的美元，都是假鈔？

顯然，石油出口國選擇拿他們手中的美元，去買美國國債，一如東亞某幾個出口導向型國家，拿自己幸苦出口賺來的血汗錢，去購買美國國債，都是一樣的原因——傻。與石油交易是否必須用美元結算，並無關係。

「石油美元」質疑三：金本位時代，美元的價值靠黃金支撐；而今天，美元的價值靠石油支撐？

還有一種挺有歷史縱深感的敘事——

說在金本位時代，美元的價值是靠黃金支撐的。美元之所以能橫行全世界，全靠美國人手中握有全世界最多的黃金儲備。上世紀六、七十年代，隨著布雷頓森林體系的解體，美元陷入危機，美國人急需為美元尋找新的出路。在這時候，美國人找到了沙特，雙方勾結，弄出了一個傳說中的「石油美元」。從此，石油就代替了黃金，成為了美元新的支撐，於是，美元又活了半個世紀。

可惜，這也只是歷史「故事」，而不是事實：

一、美國確實在上世紀70年代前後，陷入了通貨膨脹、美元貶值的危機，到八、九十年代，又漸漸恢復。但這背後的原因，並不是什麼美國人先失去了黃金，所以美元垮了；後來綁住了石油，所以美元又活了。陷入通脹的根本原因，是美國戰後嬰兒潮那幫人，在70年代前後，紛紛「奔二」。這幫嬰兒潮的人，扎堆步入工作期和適婚期，離開父母家去外邊工作、結婚成立新家，都難以避免要買房啊，買車啊，於是住房、汽車，以及電器、建材、鋼鐵等等附帶產品、上游產品，需求都空前暴漲。後來，這幫人又紛紛「奔三」了，該買的房，車，都買得差不多了，於是需求又漸漸萎縮，商品價格自然就又跌下來了。所謂「布雷頓森林體系」的破產，那只是前半段過程的結果；所謂「石油美元」，不好意思，它跟整段過程，都沒有半毛錢關係。

二、美元的價值，過去不需要靠黃金支撐；現在也不需要靠石油支撐。不只是美元，幾乎所有貨幣都是這樣。央行誤以為人們之所以願意用它發行的紙幣，是因為他的紙幣背後，有「十足的發行準備」，比如充足的黃金、外匯。事實上，人們之所以用你的紙幣，先是因為你是政府發行的，政府不准我用別的；後來是因為習慣了，反正大家都用它交易，我拿著它，可以買到東西，那就用唄。有幾個人，持有你發行的紙幣，不是為了買市場上的各種消費品和資產，而是為了換你央行倉庫里的黃金？只有你的貨幣先出了事，在市場上買不到足額的商品了，人們才會出於無奈，跑去你那兒，把岌岌可危的紙幣，換成黃金。注意，有沒有出現購買力方面的問題在先；有沒有充足的黃金等「發行準備」在後。而購買力方面是否出現問題，只和商品數、紙幣數之間的比值有關；與紙幣數、發行準備數之間的比值，則沒有任何關係。如果你永不濫印鈔票，商品生產也一直能滿足需求，那你從始至終，一分「發行準備」也沒有，也不會有任何事。

所以說，認為石油在貨幣史上，取代了黃金，成為了美元新的價值支撐，這種觀點，也純屬部分人的臆想。不僅是美元，任何貨幣都一樣——其價值支撐，都來源於其自身的購買力；而購買力，又來源於其對自身發行量的控制，以及其流通範圍內商品的供求情況，與所謂「發行準備」，並無關係。

結語

• 所謂「石油美元」，壓根就不存在。
• 所謂以「石油人民幣」取代「石油美元」，自然更是無從談起了。

中國推出以人民幣計價的石油期貨，確實能起到豐富金融市場、進一步完善全球石油定價機制，等等功用。但把它解讀為以「石油人民幣」取代「石油美元」，似乎就屬於過度解讀了。

如果你覺得文章很棒，對你有幫助，可以關注作者的微信公眾號：小白讀財經（ID：xiaobaiducaijing），訂閱更多的優質原創推文！

我們不追求高大上，只用普通老百姓都聽得懂的大白話，讓你學財經，懂理財，跟著小白讀財經，財經從此so easy！