我的投資體系：兩體一觀

兩體指的是操作方法論，分析體系（宏觀+微觀基本面+量化）和交易體系（技術體系+趨勢理念+資金管理），一觀指的是世界觀。

交易世界觀

先來扯一扯我的交易世界觀。看來得從上世紀新興學說無數次挑戰愛因斯坦宇宙觀的量子力學說起，海森堡那群精英們畢其一生探尋的科學真理逐漸在現世紀被接受為世態哲學，它太顛覆傳統，為當時的科學界所不容，以至於愛因斯坦拋出了他的名言：上帝不擲骰子。可惜最後的結果證明，愛因斯坦的上帝死了。「薛定諤的貓」思想實驗，一隻貓的死活竟然會因為我們「觀察」與否而決定生死；量子的狀態是波還是粒子爭論了上個世界初的若干年，最後的結論竟然是：量子即是波同時也是粒子（玻爾的互補原理），而且他們的狀態還會因為「人的觀察」的介入表現出完全不同性質；我們描述量子的方式是概率雲（概率性），因為我們不可能準確的同時測得量子的位置和動量（測不準原理，不確定性）。

概率性和不確定原理摧毀了經典世界的因果性，互補原理和不確定原理又合力搗毀了世界的客觀性和實在性。因果聯繫，客觀實在都被世界所拋棄，決定論土崩瓦解。

量子理論開啟我們認識世界的新系統，第一次把人放到了最重要的位置上，馬克思的唯物主義已成過去，王明陽的心學活了。這和現世移動互聯網去中心化，以用戶為中心建立多元化中心的理念，冥冥中相應。

索羅斯給自己的基金名字取名「量子」，運用「反身性」在金融市場大賺特賺，正是因為他把人作為投資世界的主角，而不是什麼唯物客觀數據模型推演必然。新手的迷失就在於自認為能找到一個勝率100%的策略，深浸決定論因果性之毒。而索羅斯的腦中沒有決定論，只有不確定性，因為人心是最不穩定的因素，而浮動的人心時刻「反身」影響反饋到現實世界。

經典經濟學上對「理性人」的設計本就是一個謬誤。沒有理性人，人們對世界的認識永遠存在偏差，千萬人有千萬人自己的「事實」，我們的認知永遠是不準確的，我們大腦的思考方式很可能也是基於某種「量子方式」，況且至今我們都未能完全掌控自己，比如我們的潛意識。休莫的不可知論統治世界！所以我們的大腦進化出了模糊識別以應對，但其缺陷使我們往往過分印於表象而做判斷，這種判斷偏差會在群體中傳染，形成羊群效應，聚集加深之後便成了勒龐所說的烏合之眾。相比經典經濟，我相信行為經濟更接近真理。

索羅斯認為「烏合之眾」偏差無時無刻存在於市場里，所以那句「市場永遠是正確」的鬼話可以滾開了，市場是基於千萬個市場參與者也就是千萬個人的認知定型，我們很多時候都有偏差，所以市場很多時候都是錯誤的，技術分析的三大假設之一說：市場價格行為包容一切，指得正是包容一切認知偏差。（本公眾號：invested）

交易上，索羅斯喜好發現這種「烏合之眾」偏差，待聚集加深到一定程度才矛以致命一擊，賺得盆滿缽滿。索羅斯的最高明之處就在於，他會時刻警惕自己對偏差的認識也可能是一種偏差，他會快速認錯止損，這是他最不同的地方，某種程度上放棄了「自我」，是他交易的哲基。

那什麼才是加深到一定程度呢？當市場參與者身不由己，不得不做的時候，就是真正機會來臨的時候。泡沫中，參與者身不由己，不參與就會損失賺大錢的機會，你不參與別人也會參與。泡沫破裂，你不跑，別人會跑，不跑你就會被踩踏致死。比如目前的人民幣匯率，後面還一萬多億美元的套利資金排著隊等著換匯。

所以總結我的世界觀是：世界只有一個，但歷史可以有很多個。如果歷史再來一次，那麼將會因為人心的隨機和不確定的，歷史細節將完全不同。如果歷史都是隨機而來的，那麼未來更是不可預測和確定的，而我們以往的做法往往是從歷史中尋找未來，看來有點錯的離譜，歷史並不能簡單得線性外推預測未來，技術分析三大假設中所說的歷史會重演應該改一下——歷史會概率性重演才對。預測幫不了我們大忙，我們唯一能做的是從自己出發，警惕自己隨時犯錯的可能，去尋找某種「烏合之眾」偏差，待偏差快速修正之時，以現在的風險為代價，快速介入，實現收益。如果我錯了，代價便是止損，盈虧同源，互補原理。

分析體系：宏觀+微觀基本面+量化

宏觀的內容包羅萬象，但萬變不離其宗，那就是信用。經濟體的信用收縮與擴張是宏觀領域最值得研究的現象之一。很多3-5年，甚至十幾年的大趨勢的背後其實都是信用的擴張與收縮。從藝術品到大宗商品，從菜場菜價到澳門賭博，信用變化的影響無處不在，深入經濟的各個角落。信用的產生與毀滅，擴張與收縮是經濟金融系統中最重要的活動，而經典的經濟學教科書對此沒有深入的分析。在這方面，實戰中的投資人達里奧和索羅斯的分析最靠譜，遠勝任何經濟學家。信用可以無中生有產生，也可以無影無蹤消失，央行可以印錢QE，卻無法完全掌控信用。信用雖然與信心與預期有關，存在明顯的反身互動，但卻不完全是信心。（本公眾號：invested）

很多公司基本面的變化其實也是宏觀變化在基本面維度的投影。比如過去十幾年，房產是中國最好的投資，因此目前大多數家庭資產配置的大部分在房產上。但是，過去房地產價格的上漲不僅基於供需，表面上看是供需決定的，其實是一種貨幣（信用）現象，水漲船高。這裡的水就是信用。大宗商品價格的道理也類似，都是受信用周期影響。因此，只強調供需是片面的，就好像通脹怪小販囤貨漲價而不怪印錢的一樣。很多商品的價格都是供需決定，但貨幣（信用）卻影響供需雙方。如果僅用基本面的估值工具，如租售比等來衡量，房價早就太高了。只基於這些基本面因素做出的決策必然是不買房，就會錯過極好的投資機會。透過宏觀視角觀察基本面，就不容易錯誤的用歷史簡單線性外推預測未來。

但很多人喜歡用一個宏觀大趨勢來理解全部，交易全部，這是典型的傲慢思維，從宏觀到落地中間還隔著一大串邏輯鏈，中間還隔著人這個最大的變數，所以中間還需要做大量的工作，揣摩大眾的心理，分析微觀產業數據，分析資金流動，做反身性和量化分析。微觀基本面、宏觀和量化是三個不同的領域，每個層級都需要全新的定律、概念和概括，它們的研究方法具備獨立性，所以能夠做到交叉驗證，只有這樣才能保證效果。

交易體系：技術體系+趨勢理念+資金管理

很多人對技術分析有誤解，無論是說他沒用還是用它來預測未來走勢，都是一種偏誤。技術分析不是讓你預測未來，而是讓你快速了解過去，以讓你在現在具備某種概率性優勢，形成交易策略，找到交易中的切入點，能夠快速脫離成本區，並且擁有很好的風報比。如果你找到的切入點不能快速脫離成本區，那麼就是錯誤的，需要止損。我們需要用演繹的思維來對待技術分析，擺脫經驗主義，擺脫「如果A那麼B」的預判，回歸事實本質，回歸「已經發生事件A，現在要怎麼處理的B」。（本公眾號：invested）

對於趨勢的理解，很多人可能也是錯誤的。它並不是大家所認為的長線傻傻持有，從頭死抱到尾，如果你沒有巴菲特那麼長線且廉價的錢，那麼請珍惜一下你資金的時間成本。趨勢理念的核心在三點：

一、要在起爆點介入，入場要快速脫離成本區，不要浪費時間成本。

二、趨勢順暢記得加倉持有，加倉才是盈利的核心。想像一下你死扛不止損虧損最多的一筆單子，如果把它換成反手變成盈利的單子，你會拿得住多久？偉大趨勢交易員的利潤來源於5%的單子。

三、趨勢不順，截斷虧損。偉大趨勢交易員剩下95%的單子，一半以上是截損的單子。

所謂趨勢兩字，不是去判斷趨勢的方向或反轉，因為K線在每一個時刻真的具有無限可能性，而趨勢的精髓就在於，在我們判斷反轉正確的前提下，怎樣才能將盈利放大，放飛，保持一種無盈的心態，這才是趨勢兩字的意義所在。

這便是我的兩體一觀投資體系，時間比較緊匆匆寫到這，感覺還沒寫夠，以後再分開細寫。

最後，我所講的可能都是錯的

堅守原創、宏觀推演、股市策略、交易教育、投資社群

本公眾號：第一邦投資，invested。

度滄桑而知體憫，蛻草根同求精一