賺不賺錢？先看毛利率！

前段時間大名鼎鼎的貴州茅台公布了2017年度財報，身邊的朋友紛紛在討論這件事：

有人就說，毛利率跌破90%，那還是很高啊。有的公司毛利率才百分之二三十呢。

那麼毛利率到底是什麼東西？又應該怎麼用呢？

毛利率代表什麼？

毛利率（Gross Profit Margin）是毛利與營業收入的百分比，其公式是：

毛利率=毛利潤/營業收入×100%=（主營業務收入-主營業務成本）/主營業務收入×100%。

我們再看看股價奇高的茅台，茅台酒2017年的毛利率為92.82%，意味著1000元的酒賣出去，貴州茅台便可賺928，成本不到100元，是不是很厲害呢！

雖然茅台的毛利率很高，但是這一數值自2011年至今首次跌破90%。這個信號需要股民注意！

我們應該怎麼運用毛利率呢？

首先，我們可以看看某公司所處在的行業全行業毛利率。如果發現近幾年行業平均毛利率逐年走低，那麼這個行業有可能進入衰退期。相反如果近幾年行業平均毛利率呈上升趨勢，則說明行業處於成長期。

然後，把目標公司的毛利率和同行業其他公司比較，看看他在行業內處於什麼地位。如果一家公司毛利率70%，但是在行業內排名墊底，也不一定是家好的公司。一些異常指標我們也需要留意。比如整個行業毛利率都在下降時，某個公司卻顯著上升，這個時候也不應該高興得太早。

我們可以關注毛利率呈上升趨勢的企業，那些幾年前毛利率還是行業靠後，但是近兩年排名顯著上升的公司，看看他是因為什麼原因導致逆勢增長。如果是因為核心競爭力的提高（如產品多元化策略、技術提高、產品結構優化等等）帶來收入的增長，他的趨勢是可持續的，那他有可能是一家值得投資的公司。

縱向來看，貴州茅台的毛利率呈下降趨勢。（數據來源：Wind）

分析一家企業不同時期的毛利率，可以一定程度上了解企業的業績走向和背後原因，有助於大家進一步認識一家企業的盈利能力。

高毛利率就一定好嗎？

毛利率高，往往意味著賺錢多，賺錢誰不喜歡，但是不一定是毛利率越高的企業就是好的企業。要知道報表上的毛利率是可以通過某些手法提高的。

就拿前段時間這個消息來說，國盛智能IPO被否其中一個原因便是2015年毛利率上升。有人就會覺得奇怪，毛利率上升不好嗎？ 這個時候我們就要看看同行業其他企業的情況了。在2015年，可比公司毛利率均顯著下降，但是國盛智能卻大幅提升，這是為什麼呢？所以分析毛利率時，我們不僅要關注數字，還要關注數字背後的東西。

毛利率高的原因通常有：產品競爭力強（如茅台、海螺水泥），產大於銷、存貨積壓、特殊的會計處理。產品競爭力強帶來的高毛利率才是真的會賺錢的公司。

我們還必須要注意周期性行業，如水泥、鋼鐵、有色等周期性行業，也會出現短期毛利率飆升的情況。當行業開始復甦時，需求上升時，由於產能不足, 導致產品價格一漲再漲, 毛利率飆升。這種情況的出現, 更多是資源稀缺供不上貨造成的, 一旦需求下降或者供應側產能跟上時，毛利率就會慢慢回落到正常水平。

最近, 由於新能源汽車火熱, 還來上游鋰資源價格的猛漲, 使得天齊鋰業與贛鋒鋰業被瘋炒, 其中原因之一就是資源稀缺帶來價格上漲, 實質上帶來毛利率的增長。

如果長期在行業內保持較高的毛利率，往往意味著該公司的產品競爭力比較強。公司的可持續競爭優勢能夠創造高毛利率，這種競爭優勢可以讓公司對其產品或服務進行自由定價，讓售價遠遠高於產品成本，從而獲得高的毛利率。這樣的公司可能有以下幾種：擁有特許經營權的企業，擁有知名品牌的企業，擁有市場和技術門檻的企業。其中擁有市場和技術門檻的企業是最牛的，大家可以多多關注。

毛利率這個指標是我們進行財務分析和投資決策時常用的指標之一，它是告訴大家該公司賺不賺錢最直接的反映。希望大家讀完本文更加熟悉毛利率噢！