2017年年報速遞，超越未來的超腦盒子，海康威視

2017年，在無人零售熱火朝天的時候，馬雲、劉強東都忙不迭的向「無人加油站」下手，開始建設所謂的「智慧加油站」。

看似樸實無華的加油站，其實技術含量很高的，無論是防爆的加油槍，還是確保安全的油氣回收裝置，都遠非激進的互聯網玩法能滲透的。

馬雲用機械手開油箱蓋，劉強東則搞車牌識別。

目前的智慧加油站，方案其實都是脫離實際的，畢竟玩電商的對這個非常傳統的行業並不十分了解。

兩桶油在推廣「自助加油站」，但不是「無人加油站」，這是兩個概念。

專職的安全管理員是加油站的標配，人數不夠你是拿不到成品油零售許可證的。為了反恐的需要，還要有專人監控油槍是加到汽車裡而非隨身攜帶的塑料桶里，所以無人是永遠不可能的。從這個角度看，馬雲的初衷就是錯誤的。

除此以外，行外人玩的智慧加油站還有不少bug。

為了方便識別，馬雲在智慧加油站上划了停車線。

然而事實上，加油站高峰期都是這樣的：

橫七豎八的汽車，別說劃線了，能停下就不錯了。

為了確保車牌識別準確率，馬雲甚至模仿停車場的車牌識別方法，設了自動起落的欄杆。

可是，大貨車們表示不服：

理想是豐滿的，現實是骨感的。

被油價逼到絕境的兩桶油也在嘗試自己的智慧加油站解決方案，比如中石油採用了用圍欄圈出車道的方式：

初看起來，這樣可以方便各種攝像頭感測器識別汽車身份了，但是，對於新手司機來說，這種狹小的車道無異於一場災難。這張演示的圖片已經發現某個樁子是歪的了，想必被撞過。嗯，要不聽聽女司機怎麼評價？

中石化就採用了相對取巧的方案，同一個車道多放置了幾個攝像頭，只要有一個能識別出車牌號來，就可以了。

不過這個方案的缺點是，由於同時識別出同一車道上許多車輛，需要客戶查找並輸入密碼確認一下自己的車牌號。

不難發現，從實際應用角度來看，所謂智慧加油站的解決方案雖然繁多，但都沒有非常完美的，而無論哪種方案，都依託於攝像頭的識別技術。

誰在做識別呢？

海康威視是這個領域的帶頭大哥。

在攝像頭領域，海康威視佔據了全球安防攝像頭26%的市場份額，但是很少有人了解海康在攝像頭背後所做出的努力。海康的超腦盒子可以實時分析視頻圖像，並將其轉化為數據，提供給商家進行營銷分析。

2018年4月21日，海康威視發布2017年年報和2018年1季度季報。

2017年，公司實現營業總收入419.05億元，比上年同期增長31.22%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤94.11億元，比上年同期增長26.77%。公司2017年整體毛利率為44.00%，與上年同期相比提高2.41%。

五年來，海康的業績迅速攀升。營收增幅更大一些，不過凈利潤也在不斷攀升。公司的毛利率高達44%，凈資產收益率達到了34%。

連續五年來，凈資產收益率都超過30%，這是難得的值得進行價值投資的典範。

在同行業，用一騎絕塵來形容不算過分了。

跟隨者大華做的也不錯，雖然沒有這麼高的毛利，但基本上海康有的，大華都有。

來支撐高速發展的業績的，是海康的研發，在營收突破400億的同時，公司研發投入31.94億元，占公司銷售額的比例為7.62%。公司研發和技術服務人員超過13000人，繼續保持較大規模的研發投入。

當我們以為海康就是個做攝像頭硬體的時候，海康內部已經在悄然蛻變，公司以智能化產品體系和解決方案建設為戰略方向，圍繞AI Cloud架構，完成了邊緣節點、邊緣域、雲中心的核心產品布局，開發了大量的行業智慧應用方案，將AI注入到產品和解決方案，形成視頻智能化的競爭優勢，在技術創新、產品創新和方案創新方面持續保持領先。

公司通過技術平台、產品平台、解決方案平台三位一體的研發體系，保持技術的持續投入和持續創新，保證產品和解決方案的競爭力。同時公司不斷加強在研發管理、質量管理、網路安全管理等體系性工作方面的投入，幫助提高研發的系統性、規範性和安全性等方面的水平。

從營收構成來看，前端的攝像頭、大屏幕依然是貢獻營收的主力，近年來，海康布局的軟實力還遠遠沒有爆發。

許多企業安裝攝像頭的初衷是安防，但使用過程中發現可以規範管理。

比如加油站的攝像頭，最初是防盜、反恐的需要，後來各大石油公司發現攝像頭這東西很好用，於是搞大屏監控，可以監控加油員監守自盜的，可以監控沒有按照安全規範操作的，可以監控違規套現的... ...

再後來，發現攝像頭可以對設備進行管理。比如有些設備壞掉了，基層分公司未上報，就從另一個站拆了設備挪過來用，通過攝像頭可以把這類業務監控起來。

再再後來，海康的推銷員神秘的展示一個PPT，告訴公司的營銷主管，我的攝像頭可以幫你進行營銷分析：進站率、不同油品的消費情況、客戶的車牌號實時獲取、客戶在其他連鎖加油站的行為軌跡、客戶在便利店裡購買的商品......最終可以實現客戶的畫像。

現在絕大多數商家對攝像頭的使用，僅僅停留在第一層級，隨著新零售的爆發，第二、三層級的需求也即將爆發，海康的業績就更上一層樓了。

近年來，公司的資產負債率比較穩健，2017年較2016年幾乎沒有變化。

從資產負債構成來看，貨幣資金高達161億，30多億的理財產品，償債能力比較強。

借款比較少， 2016年發行了票面利率1.25%的4億歐元債券，當時賬麵價值人民幣29億元左右，如今由於匯率波動，變成了人民幣31億左右。

海康的現金流也非常健康，2017年，經營性現金流量凈額為73.7億元，雖然營收增幅強勁，大部分營收仍能以現金的形式落袋為安，可以看出公司的產品競爭力非常強。雖然有大華在緊追，但海康對自己還是自信滿滿的。

海康的小哥給我推介超腦盒子的時候，我設想的業務場景都能非常完美的落地，於是我尷尬的笑了笑，可惜啊，我們的攝像頭大部分是大華的。

小哥詭異的笑了：我的超腦盒子不是只認海康攝像頭的，也支持大華的攝像頭。

是買呢？還是買呢？還是買呢？

從業務拓展角度看，國外的營收穩定增長。針對海外市場，2017年公司在肯亞、烏茲別克、匈牙利、紐西蘭、捷克、馬來西亞、德國新設7家子公司，在印尼和越南新設辦事處，海外分支機構增加至37家，海外服務點累計達106個，授權維修中心77個，海外銷售服務網路進一步完善。公司繼續從渠道分銷市場向項目市場拓展，加大對海外項目市場的投入力度，提升產品在海外市場的影響力，更好地服務當地客戶。2017年公司在新加坡等地實現大項目突破，在多個國家和地區的項目市場取得一定進展。

在創新業務方面，螢石品牌開始收穫。螢石業務是海康面向個人、家庭客戶推出的中低端產品。2017年底，接入螢石雲的設備達到2800萬，螢石雲APP用戶超過2000萬。2017年螢石推出智能貓眼、智能門鎖等新產品，豐富中小微企業、家庭及個人用戶的產品選擇。公司基於不斷壯大的螢石雲業務開放平台，開展海康雲眸等新型業態，為廣大商業用戶提供基於SaaS的視頻分析與大數據信息管理綜合服務，與公司傳統安防業務形成合力，相互補充，促進智能化在行業中的快速發展。螢石2017年的營業收入突破10億元並實現盈利，成為公司首個盈利的創新業務。

海康機器人業務快速突破。2017年，海康機器人發布了自動叉車和通過激光導航的抓取機器人，以及更先進的工業相機產品和平台軟體等，為客戶進一步豐富了產品選擇。海康機器人成功幫助京東、順豐等多家知名物流行業客戶完成了複雜自動化項目的落地應用，打造了一批有影響力的成功案例。在無人機領域，擁有「雄鷹」系列四旋翼、六旋翼飛行器，「指揮官」系列地面站，「防禦者」系列無人機干擾器等全線產品，行業級無人機市場正在逐步打開。

汽車電子業務全面鋪開。視頻、毫米波雷達等後裝獨立式產品形態不斷豐富，智能車載後視鏡「雲鏡」、360°全景環視系統、車載智能化監控系統等智能化汽車電子產品與解決方案持續推出；在系統層面，綜合前車碰撞預警、車道偏離預警、危險駕駛行為分析和右側盲區偵測的ADAS產品推向市場，應用到前裝客戶和行業客戶市場。

海康存儲發布了多款行業級、消費級存儲產品和家用存儲中心產品，快速實現市場突破。海康微影紮實積累成像技術，通過較好的產品性價比優勢，推動熱成像產品從行業級應用走向大眾市場。

由於今年上合峰會要在青島舉行，全省的公共場所都收到了通知，攝像頭必須要能儲存90天的視頻資料。而目前做的比較好的結合存儲的壓縮視頻的廠商，正是海康威視。

最後，額外說一下美國對中興斷供晶元事件對海康的影響。

海康威視是一家在美國規範經營的企業，所以目前看，斷供是對海康沒有影響的。而且海康已經開始悄然向晶元技術下手，2018年，公司將進行計算機視覺人工智慧晶元研發及產業化項目。

目前，海康的晶元商主要是德州儀器、Marvell、英特爾、海思和英偉達等，而且幾乎沒有替代方案。

這也是中興事件後，海康一度跌停的原因所在。

除此之外，有一家沒有進入A股的巨無霸公司，正在偷偷蠶食海康威視的市場份額，它就是華為。

我第一次在機房看到華為的伺服器的時候還是挺吃驚的，後來它成了僅次於浪潮的伺服器出貨廠商。

而在安防攝像頭領域，華為緊跟而來。由於拿不到華為的年報，無法做細緻的分析，但我個人的觀點，華為對海康的衝擊，更大的影響是對大華... ...

對於上市公司財報的分析，歡迎通過我的公眾號進行諮詢。

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