深陷債務危機的海航，窮得只剩地了……

海航的消息風波不斷。

從2017年下半年開始，依靠槓桿融資併購，總資產規模超過萬億元的海航集團突遇流動性危機，債務壓力陡增，現金流捉襟見肘，甚至影響了旗下航空公司正常支付燃油費用的能力。為求回籠資金，海航不惜出售香港的地塊、美國和澳洲的寫字樓、希爾頓酒店集團和德意志銀行的股份……

這讓賤諜不禁疑問：在一系列「拆東牆補西牆」的借貸和甩賣之後，海航難道還不上欠債的窟窿了嗎？

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3月17日，海航發布重大資產重組停牌進展公告。

因本次重大資產重組涉及的資產範圍較廣、規模較大，涉及商討事項較多，公司及有關各方仍需就相關事項深入協商、論證後達成交易方案，相關工作還需時間推進完成，經向上海證券交易所申請，公司股票繼續停牌。

這是海航自 2018 年 1 月 10 日起停牌的第70天，但是外界對海航的猜測從未聽過。問題主要還是出在資金鏈上。過往的一系列積極投資併購，促使海航在2017年7月以530.353億美元的營業收入登上《財富》世界500強，位列170位。

與此同時也面臨著一份巨額賬單。

根據海航各個上市平台去年財務報告，截至2017年上半年，海航繫上市公司總負債高達5873.81億元。海航集團的利息支出達到創紀錄的156億元人民幣，同比增長超過一倍。其中集團短期債務達到1852億元人民幣。

2017年年中，海航集團資產負債率為59.5%，當年上半年經營活動產生的現金流凈額為310億元，同比增長176%。

為了償還債務，海航不得已大舉發債。

2017年11月，有外媒報道稱，海航集團旗下一家子公司新發美元計價債券收益率達到8.875%，債券期限為363天；同年12月初，海航控股和雲南省政府合資成立的祥鵬航空，發行了為期270天的人民幣債券，利率同樣高達8.2%。

這一系列動作讓市場敏感人士察覺到海航集團面臨流動性壓力的跡象，也引起了政府的警惕。早在2017年6月份，市場傳出銀監會點名海航，要求各大銀行對其進行排查境外授信及海外併購風險。

海航的資金問題更明顯的表現是在2017年12月中旬，中信銀行表示海航集團一家子公司承兌的商業承兌匯票在該行遇到兌付困難。隨後路透社有報道稱，數位銀行和租賃業消息人士表示，海航集團關聯的幾家航空公司已經逾期未付飛機租賃款，部分款項已經逾期兩個多月。

事件不斷升級，今年1月起，又有多名網友在「鳳凰金融」貼吧曝料稱，鳳凰金融鳳溢盈海航產品已多次逾期。有消息稱，鳳凰金融已停發海航相關全部項目。

1月18日，海航集團董事局主席陳峰終於承認公司出現資金流動性難題。隨後，有消息人士曝料稱，海航集團已告知債權人，今年一季度將有650億元人民幣的債務到期，考量資產處置等融資計劃後，海航仍面臨約150億元人民幣的資金缺口。

諸多跡象表明海航「不差錢」的日子已經過去了。

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而今年以來海航的種種資本動作也表現出其深陷債務危機的窘迫感。賤諜梳理了2018年以來海航的資本動作線，大家一起來看一下：

1月25日，海航承認已將旗下位於悉尼的寫字樓One York以2.05億澳元（約合10.1億人民幣）出售給了美國投資公司黑石集團。

春節前夕，海航將香港前啟德機場地塊中的其中2幅，作價159億港元（約合128.8億元人民幣），出售給恆基兆業地產，賬面獲利18億港元（約合14.68億人民幣）。

2月16日，海航集團旗下企業海航美洲置業有限責任公司以3億美元出售了位於紐約曼哈頓第六大道的1180 Avenue of Americas，該寫字樓的建築面積超過37000平方米，買家為諾斯伍德投資公司(Northwood Investors)。

同一天，德銀股份公布海航所持股份下降至8.8%，這已經是今年2月以來海航對德銀的二度減持。在2月上旬提交的一份文件顯示，海航所持有的德銀股份佔比降至9.2%。粗略計算，今年2月的兩次減持共可套現約為3.7億美元（約合人民幣28.7億元）。

2月23日，海航向美國證券交易委員會提交售股登記通知，出售其所持紅獅酒店股份16%的股權，價值約為3800萬美元（約合2.4億元人民幣）。

3月1日，據美國《華爾街日報》報道，海航於近日計劃全部或部分出售其持有的在美國經營多間希爾頓酒店的Park Hotels & Resorts 25%股份，估值約為13.9億美元（約合人民幣88.32億元）。

這一番動作下來，可能大家已經看的目瞪口呆，並認為流動性資金可能已經緩解。

但對於海航來說，危機遠遠不能平息。

3月9日，中航油的法律與風險管控部門曾經下發《關於提示與海航集團及其關聯企業應收賬款的通知》的文件，要求各子公司進行排查並且督促海航還款。（註：根據路透社在2月28日的報道，海航拖欠中國航空油料集團款項30億元。）

3月15日，海航系航空公司拖欠中航油的燃油費本金已經還清。

接下來，海航似乎已經無法抑制自己的資本動作，發債與出售繼續進行。3月16日，海航航旅與太平洋證券合作，計劃發行公司債50-100億元。

與此同時，海航繼續大舉出售。3月12日，海航將海南省的兩家公司——海南高和房地產開發有限公司和海南海島建設物流有限公司以總價19.33億元出售給了融創中國。

3月19日，有媒體報道，海航系計划出售其位於北京、上海的部分辦公大樓和酒店，用於支付其即將到期的債務。據稱，此番將會出售9個物業，預計售價22億美元。

粗略算下來，最近幾個月來海航的資產出售規模達到130億美元。彭博稱，海航計劃今年上半年出售1000億人民幣資產，以緩解財務壓力。

至今天，廣東地產商富力地產接手了海航集團在海南的大英山CBD項目，美其名曰合作開發。

目前尚不清楚海航在國內還有多少地產項目待出售，賤諜只想感嘆一句：賤諜也想做一隻這樣窮得只剩地產資源的貧民窟債王……