面對貿易戰，中國為何不拋售美債？

04-30

最近一段時間，中美兩國貿易摩擦不斷刺激著人們的神經，雙方你一招降龍十八掌，我一招打狗棒法，搞得劍拔弩張，形勢似乎十分緊張。但是從另一個方面看，中美雙方依然關係不錯，這就是美國國債。根據美國財政部的數據，2017年，中國增持美債1265億美金，創下了自2010年以來的最高紀錄。而今年2月，我們又購買了87億美債。

反觀美國制裁的俄羅斯，這兩年一直在拋售美債，就連美國的盟友，日本也在拋售美債。這兩年，美債不受歡迎，美債的收益率不斷攀升，兩年期國債收益率已經到了2.46%，創下了自2008年以來的新高，可以說，不是中國的話，美債早就跌成狗屎了。

首先，不得不承認，美國國債是目前世界上最安全的投資品，幾百年來從來沒有違約過，雖然現在美國國債突破21萬億，大家都知道美國人是永遠還不清了，但是還上利息沒有問題，違約估計還要拖上個幾十年。只要美債不違約，那麼雖然有漲有跌，只要持有到期，那麼是不會發生虧損的，而且還有利息可以拿的。所以，很多人認為，美債是我們外匯儲備投資選擇。

但是，這並不是唯一的選擇，這就考驗了一個國家對外匯的管理能力了。目前讓人比較佩服的是瑞士央行，人家主要投資美股，去年就賺了550億美元，佔到了瑞士GDP的8%。

除了國債和股票，外匯投資還可以投資到公司債，當然，這個風險略高，當年我們在次貸危機中踩雷兩房，好在最終美國政府兜底。過去中投和外管局投資收益的歷史數據並不完整，上次我看過幾年前的數據，年化收益大約是6%，而美國國債的年化收益略高於這個水平（當然，這兩年是熊市，拖了後腿）。事實上，如果在去年的時候，把外匯儲備換成一些歐元、日元和黃金，早就賺翻了。

對於當前的形勢，個人認為我們是可以拋售一點美債的。畢竟，現在美債進入了熊市，趨勢已經基本明確了，繼續持有賬面上會受到損失。現在美國通脹預期上升，美聯儲加息趨勢篤定，這些都會進一步推動美國國債市場的下跌。

而在貿易問題上，美國又頻頻發難，我們實在沒有必要繼續增持美債，畢竟人家的好基友日本都在拋售嘛。現在美債實際上已經到了一個非常敏感的時期，稍微拋售一點，可能都會引起奇效。

那美債敏感在哪裡呢？第一，美國十年期國債已經到了2.96%。上次30年期美債突破3%的時候，我曾說美國股市見頂，現在依然維持這樣的判斷。而如果十年期美債也跌破3%，那麼將大概率加速美股的下跌，對於處於歷史最高水平的美股來講，很可能會是一個大熊市的起點。

另外，美債的收益率曲線已經極度平滑了。十年期國債和兩年期國債的差值不斷縮小，特別是兩年期國債的上行，很可能是經濟衰退的指標。這些以前的文章中都已經講過了，不同期限國債收益率差值縮小甚至是倒掛，往往是金融危機的前兆。

現在，離這個關口已經非常近了，這不需要動用多大的資金，只需要在市場少量拋售，一旦突破關口，市場上的其他參與者自然就會加入到趨勢中去，推動預期自我實現。

作者為獨立投資人&心理諮詢師，歡迎關注我微信公眾號：jingji-xinli,實時了解更多經濟投資和個人成長話題。

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