雜訊、概率、信號

你所讀到的解釋很可能是錯的。

白血病與裝修

還是從羅爾事件說起——但跟募捐沒什麼關係。羅爾事件中有一個細節，羅爾的女兒罹患白血病，有不少人在微博上點評，又是裝修害人。

如果你去留意網上暴露的白血病案例，包括很多呈現在愛心捐助當中的白血病案例，十有八九的描述之一就是裝修。

很多人形成了這樣的概念：用料低劣的裝修有很大的可能誘發白血病。有不少新婚夫妻因此恐懼裝修或者拒絕搬入新房。

但實際情況並非如此，目前為止並沒有確切的醫學研究能表明甲醛超標（裝修的主要污染）與白血病之間有確切的聯繫。但人們的感受，披露的案例，包括你去統計，都會發現白血病案例和裝修之間的「關聯」真實存在。

「裝修」實際上是一種背景噪音。

在過去十餘年的中國社會中，「結婚-買房-裝修-產子」是絕大多數人的軌跡。即使順序略有不同，但這四個步驟基本都1-3年內密集完成。因此可以這樣說，大多數中國城鎮兒童，出生前後的環境都是剛裝修完的房子。

從這個角度看，如果嬰幼兒成長的環境不在新裝修的房子中，反倒是少數。

爆炸的手機

套用流行的辭彙，2016年是消費電子的爆炸「大年」。年中三星note 7炸得七葷八素，年底蘋果手機爆炸的消息也不少。

Note 7爆炸和過熱的原因大致已經清楚了，是設計問題或者說「隱形缺陷」。如果按照設計原圖，每一個零件都嚴絲合縫，估計手機問題不大；但由於手機內部設計過於激進，製造過程中的裝配公差等問題就會讓原本不是缺陷的東西變成缺陷。

對於iPhone的爆炸有人提出了另一種解釋。比如三星早期的S5、S6也有爆炸案例，蘋果也有，其實國內的小米、華為也有。這種解釋是，在高密度電池運用越來越廣的時候，沒有爆炸案例的手機說明這隻手機不受歡迎（銷量不夠大）。

這裡的意思是，高密度電池的確有更高的概率會爆炸。但在設計都正常的情況下，爆炸與否的概率大家是一樣的。既然是一樣的，那肯定是銷量越大的手機，越容易出現爆炸案例。

之前在媒體的時候，也了解到中移動、工行等有類似的尷尬。客戶投訴的比例與服務質量有關，但客戶投訴的數量，其實還與用戶基數有關。

因此有一段時間在各自的領域中，中移動和工行往往是困擾最多的企業。無他，體量大。

但用戶看到類似的報告時，很少會感知到「概率」這一點。這是做市場、營銷、PR的人無法迴避的一個現實狀況。

失效的量化因子

量化投資在A股市場上出現時間也不短了，但在公募行業蔚然成風應該是08年之後。因為金融危機大量海外機構的華裔量化經理們要失業了，突然發現國內仍是樂土。

這出現了兩個結果，第一是公募的量化似乎一下子就蓬勃起來了，因為有人了；第二是數學博士，海龜博士們再也無法一入門就要到高職位，也是因為有人了。

但量化投資最終決策的還是人，因子怎麼使用，需要人來判斷。

這時候就需要很多A股的本土驗證，很多在海外市場有效的因子，在A股是無效的。

比如凈資產收益率，比如在一個有2000多家上市公司的市場中，這一參數應該有一個合理的分布（比如接近正態分布），但在A股如果你調出這一個參數，會發現有大量的公司集中在零以上接近零，也有大量公司集中在較大的負值區間，但零以下接近零的地方是空白的。

為什麼？A股老司機會告訴你，因為A股有ST制度，你連續虧兩年就ST了，所以大家想方設法粉飾出一點點利潤出來，保證自己不ST；但如果搞不定，那就第一年大幅虧損，留到第二年做點利潤出來。

又比如現金分紅水平，幾年前把圖一拉出來，大家發現分紅率30%附近的點特別多，難道A股公司有神秘的數字「3」崇拜嗎？

A股老司機會告訴你，因為非定向的再融資有一個前置門檻，近三年現金分紅不低於30%。現在大家都搞定向增發（以及新上了一堆沒什麼利潤的公司），因此這個30%已經不如過去密集了。

在這裡，數字不能反映公司的真實情況，信號被扭曲了。

（微信公眾號 fundwatch ）