20160520 中國經濟常見問題簡析

20160520中國經濟常見問題簡析

首先來一幅圖，很多東西語言難以說清楚，而且不同人對同一句話的理解可能南轅北轍，所以這裡用圖片簡單解析一下中國經濟。

中國經濟通過出口創匯和結匯提供基礎人民幣，然後通過商業銀行放貸提供貨幣流動性。由於種種原因，銀行放貸的主體對象是地方政府和國有企業。一方面，地方政府的基礎建設導致大量信用貨幣積澱成為個人存款；另一方面，第三產業的許多企業得不到貸款進行企業擴張。

總體說來有三大問題：政府投資經濟佔比過重，導致政府負債和信用貨幣積澱；第三產業的發展得不到充足的銀行貸款；信用貨幣積澱、低端製造業流通貨幣佔比過高，導致M2增量與GDP增量比值過大，也就是貨幣利用率低下（這點在08經濟危機之後尤為凸顯）。

對此中國政府是如何應對的呢？

如何處理政府負債和積澱的信用貨幣？房地產，通過出賣土地使用權，回收個人存款。

如何為第三產業融資？股市，IPO。

如何改變貨幣利用率的問題？政策轉變。

為什麼2014年到2015年會有牛市的出現？一來為了給小型企業融資，二來抵消美元升值背景下的資本外流壓力。為什麼股市會跌？到15年年中，一方面給廣大企業融資起到了一定作用；二來繼續這樣對企業融資起到的作用越來越小，而系統性風險卻不斷增加；三來美元升值壓力的緩解，以及國家對美元升值加息開始有了現實的理解。總之，一個手段的成本上升收益減小，然後導致這個手段被棄用，我是這樣理解中國股市的。至於具體時間節點的把握，沒有準確的信息來源，真的是兩眼一摸瞎。

對於中國股市，我的覺得要看兩點：國家是否能夠釋放流動性，政府是否希望貨幣流到股市中。

接下來股市還有出現牛市的希望嗎?股市如果不能給中小企業融資，那麼政府是不會讓貨幣在股市中空轉的。現在經濟發展的貨幣供應都成問題，還在這浪費貨幣用量顯然不符合國家利益。所以接下來是否有牛市的可能，要看股市的改革，也就是時刻關注政治動向。

為什麼房價高？因為需要回收信用貨幣，保證貨幣的充分利用。

這樣做是否會對消費造成不良影響？影響肯定是有的，但是這樣做帶來的利處應該比其削弱消費帶來的不良影響要多得多。

那未來房價會是什麼走勢？首先，通過出賣土地使用權回收貨幣，這個事情註定是一個漫長的過程，不會在地方政府負債問題得到解決之前的某個時刻突然停止。其次，大城市圈策略的進行，使得貨幣和人口繼續往大城市流動，不論從貨幣行為考慮還是供需平衡考慮，大城市的房價依然沒有回調的可能。最後，以上房價分析的前提是政府對於經濟的控制，但是依靠現有的基礎貨幣推算M2的供應上限，結合中國每年M2的增速考慮，中國能夠持續增長到2020年左右。也就是說在2020年之前，大城市房價上漲的趨勢應該是不變的。之後房價如何走，要看接下來政府如何做、中國經濟如何走。

如何改變貨幣利用率？

為什麼美國M2的增長和GDP的增長几乎平行，而中國M2的增長速度遠高於GDP的增長速度？美國經濟的主體是消費，而且企業的融資更容易，銀行放貸和企業擴張能夠有效的對接，這個僅僅是個人看法。中國大量信用貨幣通過地方政府低端製造業最後積澱成為個人存款，一來貨幣利用率低下，二來低端製造業的經濟效率低下；第三產業貨幣流通速度快、貨幣利用率高，但是其不能有效獲得貸款進行企業擴張，而股市有門檻高、其他融資渠道成本高；所以中國M2增速遠遠高於GDP增速。

中國的M2居然超過美國，感覺有些奇怪？粗略分析一下，中國的外匯儲備中，美元只是其中一部分，還有美國國債什麼的，總共3萬億美元總量；而美國在2010年，美聯儲的美元現金和機構存款大約2萬億，加之部分美元在全球流通，所以能夠供美國商業銀行放大的基礎貨幣也不過2萬億美元的水平。也就是說中國的基礎貨幣供應比美國要大，而且放大後的M2比美國多，但是GDP小於美國，也就是貨幣流動性利用率比較差。

貨幣的意義在於方便經濟交流，不流通的貨幣是沒有意義的，貨幣本身不是財富，只有在流通的過程中才能體現其價值。

如何提高貨幣利用率？首先是不能讓信用貨幣積澱，也就是個人存款要充分利用，僅僅通過出賣土地使用權回籠貨幣是不夠的，中國的個人存款大頭估計還是在富人那頭，應該想辦法從這裡下手。其次，信貸不能再流向低端製造業了，這和最近的那篇《開局首季問大勢》相一致，而且總理最近也提出過剩產能的瘦身計劃。第三，改變銀行貸款機制，鼓勵其給第三產業的中小型企業發放貸款；股市改革。

總結：在經濟發展期，產品競爭力為主，也就是技術優勢、勞動力優勢、資源優勢；而經濟調整期（經濟危機前後），貨幣問題是經濟的主要問題。