一個指標就能避免，股票一買就下跌

由於美國商務部工業與安全局（下稱BIS）簽發一項命令，中興通訊自4月17日上午九時正起在深圳交易所停牌並將維持停牌。

BIS的命令內容大意是原來有個拒絕令，致使中興通訊不能跟美國企業做生意。這個拒絕令本來因為和解而被暫緩執行，中興通訊本可以與美國企業放心做生意。但是現在BIS要恢復這個拒絕令，中興通訊又不能與美國企業做生意。

中興通訊產品的晶元來自美國，既然美國晶元被禁止賣給中興通訊，那麼中興通訊需要採購其他國家企業的晶元。

但是晶元是賣方市場，和晶元廠商談判價格，以及圍繞新的晶元重新設計產品都需要長期時間，以目前的產品庫存應付不了這麼長時間。中興通訊將面臨不能向已有訂單供貨，長期沒有產品賣的局面。

將來開牌，中興通訊股票必然連續幾個交易日跌停。

現在持股的股民們都很恐慌，渴望立即脫手中興通訊的股票。

但是也有股民認為，如果中興通訊解決這次危機，那麼其股價將會持續上漲。

我認為，即使沒有這次晶元危機，中興通訊的股價仍會持續大跌，持股股民的投資本金仍躲不過損失慘重。

2017年10月，中興通訊的問題就暴露了，那時就是股民逃離的機會。

2017年第一個交易日至同年11月22日，中興通訊股價累計上漲139%。

而在2017年11月22日至2018年1月26日期間，股市普遍上漲的時候，中興通訊股價卻反而下跌。

在此期間，上證指數上漲127點，滬深300上漲153點，而中興通訊股價下跌12.83%。見下圖。

有的股民抱怨，「為什麼買入前，股票大漲，我一買就大跌？」有這樣經歷的讀者，認真看下文，就能解決你的疑問。

2017年10月中興通訊暴露問題，可能部分機構投資者看清這個問題，就做出減倉的反應，而同年11月中興通訊股價開始逆勢下跌。這是什麼問題呢？

2017年10月27日，中興通訊發布當年第三季度財報，暴露實際業績下滑的問題。

2017年第三季財報顯示，股東凈利潤達到39.05億，比上一年度同期增長36.59%。

2017年全年財報顯示，股東凈利潤達到45.68億，比上一年度同期增長293.78%。

有的讀者會不理解，中興通訊的業績遠超預期，加速成長，李珂你怎麼會胡扯實際業績下滑呢？

別著急，待我為你揭示業績背後的真相。

表面看起來中興通訊業績靚麗，但是扣除偶然發生的收入，中興通訊第三季度的可持續凈利潤只有15.62億，占凈利潤總額不到一半。

偶然發生的收入，包括投資收益、營業外收入、公允價會變動收益及其他收益。

去年有個帶st的上市公司，在臨近被摘牌的時候，突然賣掉兩套北京房產，令財報上的凈利潤由負轉正，避免被摘牌。這兩套房產被賣掉後得到的價差，就是投資收益。

賣套房產，就把凈利潤做到正數，不是年年都有的做。這家上市公司要想使股票在證交所持續掛牌交易，還是需通過做好主業，持續獲取正的凈利潤。

營業外收入、公允價會變動收益就不再解釋，總之投資收益、營業外收入、公允價會變動收益有同一種特質，就是與主業無關，偶然發生，不可持續。

投資收益、營業外收入、公允價會變動收益，這些偶然發生的收入，有一個專業名詞來概括，叫做「非經常性損益」。

上市公司的凈利潤，扣掉偶然發生的非經常性損益，剩下的凈利潤，就叫做「扣非凈利潤」。

我們看扣非凈利潤的數據，才能判斷上市公司凈利潤的未來趨勢是否可持續。

上述中興通訊的可持續凈利潤15.62億，就是指扣非凈利潤。

下圖是中興通訊2017年前三個季度的凈利潤情況。

第一季度、上半年，扣非凈利潤占絕大比例，且同比去年是增長的，說明凈利潤在未來是可持續的。

但是到了第三季度，扣非凈利潤佔比不到一半，且比上半年減少接近4億，同比去年也下降27.42%，說明在第三季度內，由主業產生的凈利潤是虧損的，即主業開始下滑。

不過這是第一次發生，需要看全年財報情況才能確認是否進入持續下滑的趨勢。

到了全年財報公布（見下圖），扣非凈利潤又減少了6.6億，主業在第四季度進一步虧損。而非經常性損益占凈利潤總額的八成，全年的凈利潤總額由非經常性損益支撐。

而非經常性損益，就包括售賣努比亞股權所獲取的25.4億投資收益。

雖然2017年，中興通訊的股東收穫很多利潤，但是下一年度如果沒有了非經常性損益這一塊收入，中興通訊的凈利潤總額在下一個年度很有可能下降很多，業績不可持續。

理智的機構投資者，必然撤資。

通過扣非凈利潤，我們能判斷上市公司凈利潤的未來趨勢是否可持續。

2017年10月27日，中興通訊發布財報，前三個季度扣非凈利潤比上半年減少接近4億，同比去年下降27.42%。了解這一信息後，聰明的投資者會這麼做：

1、如果已經持有中興通訊的股票，那麼減持一半股票，待全年財報發出，確認扣非凈利潤是否有下滑趨勢，再處置股票；

2018年3月16日，中興通訊公布2017全年財報，確認否非凈利潤的下滑趨勢，果斷清倉中興通訊。

2、如果沒有持有中興通訊的股票，準備買入，那麼先不買，待全年財報發出再決定；

2018年3月16日，中興通訊公布2017全年財報，確認否非凈利潤的下滑趨勢，果斷放棄購買中興通訊股票的意向。

只要了解「扣非凈利潤」這個數據，人人都可以躲過中興通訊這個坑。

既然我們明白了，即使沒有晶元危機，中興通訊的股票也不值得投資，那麼待中興通訊開盤，持股者應該果斷清倉。

有的讀者可能會感嘆，如果時間能倒流，回到2017年10月賣掉中興通訊股票，就好了。

別泄氣，現在也為時不晚。只要我們會使用「扣非凈利潤」這個指標，就相當於我們擁有一對火眼晶晶，輕鬆發現上市公司的基本面有沒有問題，人人都可以躲過「股票一買就下跌」的坑。

我利用「扣非凈利潤」，不但躲過了坑，還買到了7個月穩穩上漲30%的股票。

我利用「扣非凈利潤的增長率」，篩選到格力電器，在2017年9月12日，以36.58元的價格買入，截至2018年4月20日，股價累計上漲30.80%。見下圖。

具體怎麼使用「扣非凈利潤的增長率」？在公眾號「踐行再踐行」發送關鍵詞「扣非」，我立刻發給你。

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