影響股票價格的三大因素
上周四的更新因為談及了某險資集體原董事長的案件審理過程，所以被知乎給和諧掉了。
那篇更新除了簡單概括一下審理過程之外，主要講了一下近期白馬股股價集體下滑的一些原因分析，解釋了一下為什麼在2017年年報業績增幅還不錯的情況下，白馬股股價中短期出現如此大的回調。
以下為上次更新關於這部分論述的原文：
很多投資者對近期白馬股的走勢很不理解，因為去年一年時間，「沸沸揚揚」的價值投資一直奏效，而到了今年卻慘遭「滑鐵盧」，尤其是在一些白馬股年報依然顯示公司主營業務增長勢頭不錯的情況下，難道是「價值投資」的思路不對？
其實，從業績和盈利能力的角度來看，目前白馬股，尤其是一線白馬股的價格並未出現過度的高估，更不存在泡沫，整體來說白馬股現階段的股價與其業績是相匹配的。但是問題出在市場供求關係上，因為A股市場今年以來增量資金入市不足，存量資金不斷縮水和流失，市場里的錢少了太多，因此導致即使物有所值的白馬股也上漲乏力。
打個比較好理解的比方來說，一家超市中有一批物有所值的高檔商品在售（白馬股）； 但是原有的消費者群體離開了（存量資金流失），剩下的原有消費者今年變窮了（存量資金縮水），同時新增的消費者數量遠低於流失的消費者群體（增量資金不足）； 這些優質的高檔商品質量雖然沒有下降（白馬股業績依然可靠），但是消費者群體因為沒錢而無力消費這種高檔商品（供求關係出現問題，或者說是市場整體購買力下滑）； 最終這些高檔商品雖然定價並未過高，但是也只能打折銷售，才能出貨（白馬股價格下滑）。 白馬股要恢復到應有的售價的話，需要先折價一段時間，等到其它超市的消費者發現這裡有大量的折價優質商品，開始掃貨囤貨（增量資金進場），帶動商品價格回升； 其它消費者看到這部分人有盈利之後，紛紛湧入這家超市消費之後（增量資金大批進場），價格才能恢復到應有水平。記住，影響股價的因素從來都不是單一邏輯，資產質量，供求關係，市場偏好三類主要影響因素都在同時發揮作用。當供求關係和市場偏好都不利於某個板塊時，僅靠資產質量也無法持續價格。「價值投資」的思路主要是針對資產質量，資產質量好，價格理應高的思路從大長期來看是沒錯的，但是中期和短期的價格波動，在供求關係和市場偏好的影響下，也是有可能大幅偏離資產質量對應的價格的。
之後從大家的留言和私信中，看到大家對資產質量、供求關係、和市場熱點這三大因素如何對股價產生影響這部分比較感興趣，這部分內容也確實是對如何從宏觀角度理解股票市場整體運行情況和市場中某些板塊走勢起起落落有比較大的幫助，剛好這個周末時間比較充裕，就針對這部分展開給大家說一下。
之前2014—2015年大牛市期間，題材股滿天飛，但是白馬股漲幅遠遠落後於題材股，那段時間在很多投資相關的網站和論壇上，堅守「價值投資」的價值派被「技術派」和「熱點派」各種嘲弄。
之後到了2016年下半年——2017年底，題材股在證監會的強力監管之下全面熄火，白馬股獨立走出一波中期行情，「價值派」揚眉吐氣回頭狠狠嘲弄了一把「技術派」和「熱點派」。
而2018年開局至今，題材股仍然不夠活躍，而白馬股價格也逐步下滑，「價值派」面對今年的白馬年報百思不得其解。
巴菲特說股市短期來看是投票機，長期來看是稱重機；
凱恩斯說股市就是個選美場，
凱恩斯認為金融投資如同選美。
不論是炒股票還是炒期貨不要去買自己認為能夠賺錢的金融品種，而是要買大家普遍認為能夠賺錢的品種。
其實我們都知道，承重論和選美輪在股票市場中都有道理，因為影響股價運行的三大因素是同時發揮作用的，而且有時候是同向的，會形成合力托舉股價上漲；有時候是反向的，有時候相互抵消，導致股價橫盤，有時候佔優勢的一方就會將股價推向其所指向的方向。
——————影響股價的三大因素綜述——————
影響股價的兩大根本因素，
一個是資產質量，也就是我們之前常說的物以優為貴，這個很好理解，參鮑肚翅這種高檔食材肯定比大米白面的成本高、營養成份高，價格自然也高。
另一個是供求關係，供求關係有分成兩種，
一種是總量供求，如果整個市場內消費者都比有錢，消費能力強的話，那麼無論高檔食材還是大米白面都可以買到比較高的價格，市場里錢多股票少的話，即使資產質量很一般的股票也能買上好價錢。這個就是我們常說的整體供求關係。
一種是局部供求，市場里的總資金量不變的情況下，如果市場內有A、B兩類股票，A類股票短期受到追捧，那麼就會有投資者賣出B類股票變現去追逐A類股票，形成蹺蹺板效應，這就是我們常說的市場熱點。好比今年流行素食主義的話，即使高檔食材尤其是肉類和生鮮類的質量保持不變甚至是上升，由於不流行，短期可能就要折價出售。
所以資產質量、供求關係和市場熱點這三大因素，對市場的作用如圖，
資產質量是基石，決定了股價的下限；
市場熱點是拉力，決定了股價的上限；
供求關係是水位，決定了市場的整體位置。
——————三大因素衍生三種投資類型——————
如果理解了三大因素對股價的產生作用的機制，「價值派」、「技術派」和「熱點派」就不需要爭執不休了。
因為三種投資類型是各自由一種因素衍生出來的，
以關注資產質量為主的顯然就是「價值派」；
以關注市場整體供求關係的顯然就是「技術派」或者叫做「趨勢派」；
以關注市場熱點為主的顯然就是「熱點派」或者叫做「投機派」。
由於這三大因素對股價的影響，並不是一成不變的，所以導致了這三種投資類型在市場周期的不同時間段內，效果迥異。
比如說牛市來臨時，由於市場增量資金不斷進場，不斷的抬高市場的水位，這個時期由於整體供求對股價的影響遠大於資產質量對股價的影響，這個時期「趨勢派」的投資效果就全面佔優。
而在牛市末尾和熊市初期，大量資金都去持有資產質量較高的股票進行避險，而供求關係因為市場整體活躍度下降，對增量資金的吸引力下降，對股價影響的力度就會逐步低於資產質量對股價的影響力度，這個時期「價值派」就開始全面佔優。
因此，在不同的時間段內，不是哪一種投資理論失效了或者是錯的，而是三大因素中某一種因素成為了對市場影響最大的一種力，壓制其它兩種因素的效果。
——————股價影響因素的受力分析——————
我們中學物流中都學過受力分析，
這種受力分析的方法也可以套用到對股價分析當中，比如分析近期白馬股價格承壓的原因，
從基於三大因素的受力分析來看，白馬股受業績增長的托舉力，但是同時市場整體關係關係和市場熱點分流效應都對白馬股形成了負面的壓制力，而由於白馬股的業績增長沒有大幅超預期，因此這個托舉力無法完全抵消兩種負面壓力的效果。
最終導致股價的持續下滑。
由於影響股價運行的因素都不超出這三種類型，所以理解這三種因素對股價產生影響的機制，就可以將這種受力分析方式應用到各類板塊當中，這種受力分析雖然沒有太強的事前預判效果，但是當某個板塊股價出現異動和疑似方向選擇時，通過受力分析得出的結論會對右側交易有很好的幫助效果，尤其是涉及是否要加倉或者是否要止損時的判斷，如果能進行一下這種受力分析，得出的結論要比僅看財務報表，或者僅看消息要來得冷靜、客觀得多。
——————三大因素與投資思路——————
如果有投資者能完全理解並有效預判三大因素對市場的影響，基本就可以做到「戰無不勝」，但是人的精力和能力畢竟有限，很難有人能做到對三大因素的理解和預期毫無短板。
因此，對於大多數投資者來說，優先選擇一種因素作為自己投資思路的核心，輔以另外兩種因素進行考慮的話，投資收益就已經非常可觀了。
但是現實中，大多數投資者往往只重視自己比較熟悉或者擅長的一種因素，忽視另外兩種因素，這樣的話就會在另外兩種因素佔據上風並主導市場時進入尷尬期。
比如說我自己是典型的「趨勢派」，最重視的就是市場整體供求關係，因此在去年觀察市場存量資金不斷流失，市場整體水位下降的情況下，就開始大幅壓低倉位，但是由於對資產質量這部分的因素對市場影響的考慮不夠周到，導致去年應當在白馬股上進一步加倉的時候猶豫不決，錯失了比較好的機會。
同樣，2014—2015年期間，「銀粉」和「價值派」遭遇尷尬的主要原因就是只看到了銀行和白馬股的資產質量優異，而忽視了市場整體供求和熱點變化，因此跑輸那段時期的市場漲幅中位數，直到去年資產質量主導市場時才真正揚眉吐氣。
很多投資者逆勢操作，和對三大因素的理解認識不足也有很大關係，比如近期有部分投資者因為白馬股業績有增長而急於加倉，沒有考慮到市場整體水位下降和市場熱點分流資金的情況，導致加倉的倉位不但沒有盈利反而被套。
所以，對三大因素的理解和在判斷交易體系如何進行配比，就成為了投資者構建投資思路的關鍵，
我個人的思路，基本如下圖所示，主要是考慮市場整體的供求關係，
如果市場存量資金下滑，增量資金不足的話，我基本就給自己休假了；
等到市場增量資金回暖，存量資金活躍時，開始考慮找一些資產質量較好，有一定市場熱點板塊和個股建倉。
所以，看過本文的投資者可以考慮有時間自己仔細規劃一下自己的投資思路配比，和對自己持倉的個股和板塊進行一下受力分析，有助於將來更合理的進行投資和交易。
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歡迎大家到時候來收聽。
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