國家一直強調的「去槓桿」，到底是什麼？

重大事項提示：

2017年中央經濟工作會議將於12月18日-20日召開，老鐵們一定要緊盯這個一年一度的經濟領域最高級別的會議。它將為明年的經濟工作定調。敏感的人們，也將從中窺見行業趨勢（包括大家最關心的房地產）的變化，以及尋找新的投資機會。

應該如何深入解讀經濟工作會議，我會在文末提到。

毫無疑問，去槓桿仍然會貫穿2018年國家經濟工作的始終。但很多老鐵都不明白，國家天天在強調的「去槓桿」究竟是什麼意思，於是今天我就用最簡單又不失深刻的方式，給大家做一個解釋說明。

1、前兩天，中央開會討論了經濟問題。這個會議叫做政治局會議。在這個會議上，防範化解重大風險，有效控制宏觀槓桿率，成了明年經濟工作三大攻堅戰之首。有研究員指出，會議用詞從「去槓桿」到「控制槓桿」，發生了很微妙的變化。這是否意味著「去槓桿」這一事關中國經濟生死的大事，就此打住，暫停了？當然不是。如果把中國經濟比作是一個吸毒上癮的青年，那這毒就是各種花式槓桿。必須戒了毒，青年才能重回健康成長的道路。在戒毒尚未成功之前，葯怎麼能停？葯不能停，去槓桿還得繼續。解讀政策不能落入細枝末節，有些用詞的解讀，往往是研究員自己的一廂情願。比如此前7月的金融工作會上中央提出要實施「穩健的貨幣政策」。會議公報一出，就有主流機構的首席出來說，貨幣政策沒提中性，意味著可能邊際放鬆，是大利好，股市要漲！結果第二天央媽開會，就把中性這個詞給加上去了。這臉打得，不知道這些磚家疼不疼。解讀政策，始終要圍繞大方向，要用歷史的觀點，整體的觀點，不可只見樹木不見森林。

2、槓桿的意思是借來的錢，他在經濟金融里就是指負債。

比如你有100塊，當中20是自己的，80是借來的，這80就是你加的槓桿。

去槓桿就是把借的錢的比例降低。

為什麼一定要去槓桿？讓我們通過一個簡單的故事略作說明。

以下部分純屬虛構，如有雷同，你抄我的。

大學畢業後，你本來可以通過踏實工作，認真上班，努力加班，賺取軟妹幣（RMB）。

一方面，工作當中，你學到新的技能和知識，工作效率逐年提升，自身得到成長。另一方面，你也為公司帶來源源不斷的產出。

歲月靜好，皆大歡喜。

有一天，你媽突發奇想說，兒子，不要這麼辛苦上班了，我借給你一個億去炒股吧，或者去買債吧，或者去炒大宗商品吧，不行去買房子也可以。

你會怎麼樣？

你當然再也不會想著踏踏實實去上班啦！有這麼多錢砸過來，還是自己親媽給的，不要白不要啊！然後你就開開心心地拿著這些錢去炒股炒房了。

「勞動致富」這種屁話，你再也不會相信了。

你滿腦子只想著一件事：

怎麼通過這些錢，最快地賺到更多的錢。錢生錢，不要太爽！

不用上班，不用勞動，不用想著提升工作技能，也不用提高工作效率。

我能想到最浪漫的事，就是和債一起慢慢變老（請唱出來好嗎??~）。

你媽也開心啊，畢竟親兒子，也不想你受太多苦，錢到期還能收一筆利息。

歲月靜好，皆大歡喜。

問題在於，如果錢到期了，你因為種種原因還不上來，這可咋整？

比如，你判斷失誤，投資的工廠倒閉了，買的股票跌了，炒的房子賣不出去。或者即使判斷對了，但是期限錯配，欠媽的錢馬上就要到期，但是投出去的錢，收益要三年後才能收回。

總之，就是你不能按期還錢。

你能怎麼辦呢，你也很絕望啊！你也只是想多賺點錢而已，你有錯嗎，你沒錯！

於是，親媽心軟了，說，你找小明去借錢，用借來的錢還我吧，我當時也借錢給他了。

你靈機一動，這是個好辦法啊，於是每次你還不上錢，就找小明借。小明沒有就找小剛，不行找小紅，小白，小黑，小粉，小青......

歲月靜好，皆大歡喜。

後來你發現，卧槽，

市場上的人，都這麼在玩啊！

小明在借新還舊，小紅在借新還舊，小白也再借新還舊......

所有人都在借新還舊。

知道真相的你，眼淚掉下來！喜極而泣啊，老鐵！

你覺得，太踏馬過癮了，下次還要多借點，投資還要膽子再大一點，這樣才能撈到更多的錢！

然後你開始怎麼玩兒？

你開始玩兒命加槓桿，一加到底。市場上能借到錢的，統統借過來。借不到錢了，你再編個理由去搞錢。（比如理財產品，本質上就是繞過監管加槓桿。對此，銀行心裡應該有點B數）

你開始把你媽借給你的短期的錢，比如一年期的，拿去投資十年期的項目，因為收益率更高啊。（比如銀行滾動發3個月期的理財產品，拿去投1年前的項目，這種玩兒法不要太常見）

你開始放鬆對投資對象的考察，比如買些垃圾ST股票，囤些速食麵賭它升值，把錢拿去買那些不明來路的P2P，等等。

以上幾種玩法，我們來給它們取個高大上有逼格的名字：

第一種玩法叫加槓桿。

第二種玩法叫加久期。

第三種玩法叫降信用。

瞬間覺得自己儼然已成宏觀大佬，哈哈哈哈哈哈。當然，我時刻都在提醒自己：不能驕傲，我只是個金融段子手。

第一種玩法，會讓你原本只有幾個億的錢，迅速變成幾十個億。只要有人願意借錢給你，你就玩兒命借唄，這樣你的資產負債表就往死了膨脹。幾個億到幾十個億，那都不是事兒。

於是乎，你的資產變多了，小剛的資產也變多了，小紅，小白，小黑......，每個人的資產負債表都瘋狂地擴張。

借來借去的，原本只借了幾個億的錢，被這幫小逼崽子硬是玩到了幾十幾百億。

這個過程叫什麼？這就叫「擴表」，全稱是，資產負債表的擴張。

（這就是過去十年中國式的擴表，相比美聯儲，中國主要是商業銀行系統資產負債表的擴張，來完成超額貨幣的投放）

什麼是資產負債表？

就是你借來小明一塊錢，你可以支配它，它是你的資產。但是你到期得連本帶息還給他，這個角度，它又是你的負債。

只要不是你自己出去賣，賺來的錢（這個叫權益），所有借來的，都是你的負債。顯然，所有負債，都對應了一筆資產。因為這些錢你短暫可以想怎麼花，怎麼花，歸你支配。

第二種玩法，會讓你把本來短期要到期的錢，投到長期才能帶來收益的項目。比如你媽只借給你一年期的一筆錢，你拿去買了兩年才能返本付息的封閉式基金。

你也知道這麼玩兒不妥啊，不過問題可以這麼解決：

借新還舊。

一年期到了之後，你到市場上找小明借錢，借過來還給你媽就好了。

然後遊戲繼續玩下去。

來啊，造作啊！反正有大把的錢（Again，請唱出來好嗎??~）

有時候，十年期的項目能帶來更可觀的收益，你甚至可以不過腦子地把一年期的負債，拿去買十年期的資產。

這踏馬不是瘋子，是什麼？

可是市場錢多的話，你總能通過借新還舊啊，那些罵你是瘋子的人，雖然不瘋，但像極了一個SB（有錢不賺就叫這個）

第三種玩法。

喂，你覺得囤速食麵，會升值嗎？你不知道會過期會生霉嗎？

這不要緊，只要市場上有人覺得它會升值就夠了，管它實際情況如何呢。

這就好像，只要市場上都認為房子永遠不會跌價，我管它到底值二十萬一平米，還是兩萬一平米？

是不是覺得這個邏輯很讓人服氣？不服也得服啊，因為在一個可以輕鬆借到錢的市場，大家就是這麼玩兒的！

3

行文至此，提兩個問題吧：

問題1. 遊戲這麼一直玩下去，會有哪些影響？

影響當然是方方面面的，只說兩個。

第一個，所有人拿到錢了，都跑去炒股炒債炒房子，因為賺錢更容易更快嘛。

這些東西都會突然就不知所云地暴漲暴跌，錢進去了，就暴漲一番。錢出來了，不管是自願的，還是你媽強制你出來的，就暴跌一番。

請參考中國的股市、債市、大宗商品、藝術品投資市場、房地產。

第二個，你把錢拿去炒股炒房了，而且賺錢辣么容易，

你還會有心思踏踏實實上班嗎？你還會想著提高工作效率，精進知識體系嗎？

SB才會！

因為你有賺快錢的方式啊！誰在賺快錢的誘惑面前，還能巋然不動踏實加班，用四川話說，誰就是瓜皮！

你是這樣，一萬個你，十萬個百萬個你，都是這樣。

於是乎，

股市被你們炒起來了，你們走了。

債市被你們炒起來了，你們走了。

房子被你們炒起來了，你們還沒走。

你們還在玩命忽悠更多的人加入進來，老鄉別跑！

於是乎，

你原來踏實上班的公司，招不到員工，或者招不起員工了。你和小明小紅之間相互玩兒的借錢遊戲，你原來的公司都是老實人，玩不來這個遊戲，被你們拒之門外，他連錢也借不到，或者借到也要花費極高的成本。

這個靠著老實人踏實上班賺錢的公司，就這樣倒閉了。

問題2，遊戲什麼時候會崩盤？

這個問題超級簡單，小學五年級的同學都會答。同學們，來，大聲告訴我你們的答案：

就是你還不起錢的時候啊！

不但連本金還不上，連利息也還不上的時候，遊戲就崩盤了！

什麼時候可能會還不上錢？

第一，你投資出去的錢出現大面積虧損。

比如你借錢給一個P2P項目的老闆，老闆拿著錢跑路了。於是你的錢到期後，自然是還不上了。這一點很好理解，不多說。

第二，親媽不再借錢給你和小明、小剛、小紅......

沒有新的錢進來，你們相互借來借去，總歸會碰到大家都沒有錢的時候，怎麼辦？

提高利率！你要找小明借，小明有錢，但是他知道你在其他地方借不到，所以就往死了抬價，借一天利息年化30%，你借不借？

還得借啊，不借你怎麼還舊債？

往事並不如煙，還記得13年的「錢荒」嗎？當時的場面除了慘烈，找不到第二個詞來形容。

如果親媽一直不放錢，30%的成本，誰都負擔不起啊！於是大家就集體找親媽裝死，你給不給錢吧，不給錢就死給你看，原地爆炸。

於是，幾乎每次，親媽都認慫了。這就是中國金融市場上獨有的「央媽信仰」。

第二，由於外部衝擊，利率被迫抬高。

這個時候親媽也救不了你。親媽不但要滿足你們，還得和其他國家的媽鬥智斗勇。

外部衝擊，迫使親媽不得不提高利率，如果熊孩子們還是玩兒命借錢，槓桿高企不下，那會怎樣？

遊戲爆炸啊！自動結束！相當於是其他國家的媽幫親媽收拾了這幫熊孩子。

你說親媽知不知道這些小學五年級同學都知道的道理？當然！

只是親媽畢竟是親媽啊，很多時候明明知道是熊孩子胡攪蠻纏，在裝死，但也還是會乖乖給錢。

但親媽也不能這麼一直認慫下去，下面一鬧就給糖吃，熊孩子怎麼會變乖變聽話？熊孩子們如果一直能彼此借錢為生，

有誰還會相信「勞動致富」？有誰還相信愛情啊？

沒有房子有愛情嗎？房子都被誰買去了？

有人問，為什麼現在的男孩子普遍都不追女生了？

答：可能是男孩子終於發現還是和男孩子在一起更有趣叭。

有人問，為什麼大家都不相信努力奮鬥踏實做事的意義了？

答：都怪你媽，讓你隨隨便便就能借到錢。

槓桿不死，萬物不興，就是這個道理。國家要堅定不移地去槓桿，也是這個道理。