「可轉債」：這種「打新」模式你必須要學會；中籤率較新股提高百倍

在證監會調整可轉債申購方式後，首隻採用信用申購的可轉債正式啟動發行。由於申購方式的改變，散戶有望成為此次規則調整的最大受益者。

東方雨虹發布可轉債發行公告，將在下周一採用信用發行方式發行18.4億元雨虹轉債。雨虹轉債成為國內首隻實施信用申購的可轉債。

收益分析

理論上，一張可轉債可以拆分為一張普通的公司債券和一份股票期權，可轉債的價值就等於兩者之和。而新債的發行一般是按照票面金額100元進行認購，會明顯低於其理論價值。因此，通常一級市場申購獲得的可轉債都能夠獲得一定的收益，且風險較小。

海通證券認為根據實際的市場環境進行分析，如果「雨虹轉債」能夠順利發行並進入二級市場交易，其估值可參考「三一轉債」和「順昌轉債」，預計溢價率在17%-20%。考慮到新債上市可能會產生額外的溢價，參與申購的投資者有望獲得較為可觀的獲利空間。

怎麼申購

無需市值，所有投資者都可以參與申購，大家使用的交易軟體上就能申購可轉債。一張100元，10張1000元為一手，每1手為一個申購單位。

1、社會公眾投資者（沒有002271）：申購代碼「072271」，操作方向「買入」。在T日進行網上申購時無需預繳申購資金。每個賬戶最小申購數量為10張（1,000元），每個賬戶申購上限是10萬張（1,000萬元）。中籤客戶應確保資金賬戶在2017年9月27日（T+2日）日終有足額的認購資金。（注意：雖然可以滿格申購1000萬，但是萬一中籤了沒有足夠資金認購的，3次不足額繳款的，將會進入黑名單——這意味著累及新股申購。）

2、原股東參與優先配售（持有002271）：申購代碼「082271」，操作方向「買入」。在T日參與優先配售時需在其優配額度之內根據優先配售的可轉債數量足額繳付資金。

需要特別說明的是，原公司股東在申請優先配售的同時，還可以同步進行網上申購，兩種參與方式並不衝突。

什麼時候能賣出

申購買入的債券不管市一般債券還是可轉債只要上市就可以賣出了，一般在中籤號公布後兩周上市。

有沒有風險

上海證券報援引機構人士表示，「此次發行最大看點就是信用申購。由於信用申購無需動用資金，投資者根據流程完成操作便可以參與轉債打新。只有等到中籤後，才需要繳款。因此，這也是散戶的制度性利好。」

換言之，所有A股投資者在下周一都可以參與雨虹轉債打新，待中籤後繳款即可。「沒有中籤也不會有任何損失，而一旦中籤，將分享可轉債上市溢價。」

中籤率分析

中信證券：全力參與，並不糾結

綜合來看，我們認為摺合成滿額1000萬元上限參與的賬戶數量在9000個左右，名義申購資金在900億元，對應中籤率0.82%，滿額打新賬戶獲配8.18萬元，按照前述113-116元上市價格計算，則實際獲利金額在1.06-1.31萬元。我們認為這一收益金額雖低，但是幾乎無任何成本與風險，機構投資者全力參與打新並不意外。

興證固收：散戶和機構待遇一樣但仍該參與

這是首次轉債的信用申購，而且採用純網上，上限為1000萬，意味著所有參與者均可以頂格申購且不用凍結資金。此前國君網上參與的量超過10000(當然不完全具有參考價值，但可以作為可能的下限，當然，第一支本身又存在很大的不確定性)，如果假設參與戶數達到20000的話，那麼中籤率為0.4%左右。

在信用申購模式下，預測中籤率的意義有限，只要破發的風險極低，那麼參與便是佔優策略。當然，對於中小機構和散戶的意義遠大於大型機構。

而雨虹轉債作為信用打新的第一支產品，採用了單純網上模式，實際將會更快吸引個人投資者參與。這樣打新的紅包便更多的歸中小投資者了，畢竟太小的賺錢量對於機構已經沒多大意義了。