海康威視業務分析：以安防為依託，領跑雲物大智時代

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海康威視的長期投資邏輯很簡單，也很清晰：

1. 國內：中國政府非常注重國內的穩定發展，老百姓生活水平提高，對安防的需求越來越大，中國幅員遼闊。安防行業會越來越重要，而且會是長期向上的發展。
2. 國際：海外局勢動蕩，歐美經常出現恐怖襲擊，劫持人質事件等，發展中國家搶劫，偷盜問題嚴重。各國如果尋求經濟上的發展，必然要讓本國政治社會穩定，安防是保證社會穩定的重要保障。
3. 時代發展：隨著我們進入雲物大智新時代，海康威視從安防起家，目前做到了安防領域的全球第一，遍布全球的攝像頭可以讓海康威視天然地切入到物聯網，大數據，雲計算和AI領域。海康威視在新的時代有先發的優勢。

我們來看下海康威視的具體業務視什麼：

海康威視是以視頻為核心的物聯網解決方案和數據運營服務提供商，面向全球提供安防、可視化管理與大數據服務。海康威視擁有視音頻編解碼、視頻圖像處理、視音頻數據存儲等核心技術，及雲計算、大數據、深度學習等前瞻技術，針對公安、交通、司法、文教衛、金融、能源和智能樓宇等眾多行業提供專 業的細分產品、IVM智能可視化管理解決方案和大數據服務。在視頻監控行業之外，海康威視基於視頻技 術，將業務延伸到智能家居、工業自動化和汽車電子等行業，為持續發展打開新的空間。

這一段摘自海康威視2017年的年報，具體業務相關的產品和解決方案可以參考海康威視的網站和年報。

基於上面這一段，我們可以大概的了解到：

1. 海康威視是一家以視頻技術為核心，並利用物聯網，雲計算、大數據、深度學習等前瞻技術提供安防服務；
2. 海康威視的業務面對多種行業場景，如公安、交通、司法、文教衛、金融、能源和智能樓宇等，發展空間廣闊；
3. 海康威視在安防領域做到了全球老大，基於視頻技術，將業務延伸到智能家居、工業自動化和汽車電子等行業，為持續發展打開新的空間。

本章我們定性的來分析下海康威視這家公司到底如何，未來前景會是如何：

從行業的角度：

1. 根據文章開頭的討論，安防在國內和海外會扮演越來越重要的角色，屬於朝陽行業；
2. 安防領域可以運用到多種行業場景，發展空間巨大；
3. 未來是「雲物大智」的時代，物聯網，雲計算、大數據、深度學習等技術會深入到整個社會變革中，參與空間現在很難估計；
4. 「雲物大智」時代，技術革新會非常劇烈，公司競爭也會非常激烈，尤其是BAT，華為等巨頭都會將自己大部分精力投入其中。這個時代贏者通吃，誰會最終勝出；還是百家爭鳴，巨大空間可以養活多個廠家？我們現在也很難預料。

從公司的角度：

核心競爭力：

1. 技術方面：公司以視頻技術為核心，並利用物聯網，雲計算、大數據、深度學習等前瞻技術提供安防服務。公司發展的十幾年積累了深厚技術，並且公司每年的研發投入約佔銷售收入的7-8%，較高水平的研發投入使得公司能夠長期保持研發 資源投入，良好的運作體系使得研發團隊能夠不斷攻克前沿技術，推出引領行業的創新產品。除了華為，大華等產業鏈比較齊全的公司可以產生威脅外，很難有其他小公司有顛覆的危險。
2. 專業性方面：在細分行業的不斷合作過程中，公司獲得了大量深度參與的「行業/業務經驗」，使得公司能夠深刻 理解用戶需求，並在解決方案不斷推出、落地和完善的循環中，磨練產品和軟體的契合，提升公司的系統 集成能力，使得公司可以快速迭代適用的解決方案，越來越接近用戶的核心管理。這種經驗能力，是長時間、多維度的積累，並隨著用戶需求的不斷迭代而深入細化，無法直接複製也難以快速取得。
3. 市場的角度：海康在短短十幾年的時間把市場份額發展成全球第一，安防是個專業性非常高的行業，客戶一旦使用後，其他廠商很難進入。如果海康自己不犯大的錯誤，在安防領域很容易維持自己領先的地位。

經過簡單分析，海康威視的核心競爭力還是非常強的。這一點通過財務分析很容易看出來，海康近5年的毛利率，凈利率有所輕微下降，但是ROE水平確實保持穩定，還略有提高。我會在後面的財務分析裡面詳細說明。

利潤水平：

海康威視的利潤水平較高，近5年毛利率維持在40%－50%之間，凈利率維持在20%－30%之間。比絕大部分的上市企業利潤水平都要好，公司享受著安防領域的發展紅利。

發展情況：

海康威視的發展速度非常快，從公司成立到現在短短十幾年的時間成為安防領域全球老大。在近5年的時間裡公司總體收入和凈利潤每年平均增長在40%以上。

經營情況：

海康威視公司經營非常優秀，從最近5年的年報分析，可以清晰的看到：公司現金流較好，借債非常少，對上下游供應廠商掌控力逐年在加強，存貨的周轉速度逐年提高。這些我也會在後面的財務分析裡面詳細說明。

管理層：

公司的管理層比較穩定，而且大部分都在40-50歲左右，在很長時期公司的管理層會保持比較穩定。公司高管很多近些年都在爭持公司的股票，而且分紅比例逐年在加大，說明管理層也很對股東負責。

綜上簡單的分析，海康威視是一家非常優秀的企業，處在有發展前景的行業。公司未來發展空間巨大，核心競爭力強大，內部經營穩健，公司的管理層對股東負責。由於公司所處的行業，技術演變非常迅速，對於海康威視感興趣的投資者朋友也要密切關注公司的最新發展動向，以及業務水平的變化。

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