從華泰收購AssetMark看智能資管

最近又是年報披露的高峰期，隱藏在眾多年報之中的華泰證券也披露了2017年的年報：

報告期內營業收入211.09億元，歸屬於母公司股東的凈利潤92.77億元，同比分別增長24.71%、47.94%；多項主營業務指標穩居行業前列，收入結構持續優化，確立了有利的行業地位和影響。

看完之後還是有點唏噓的，作為一隻金融Dog，不難嗅到券商大佬發財後的油膩味道。扒一點東吳證券的研報內容，看看華泰證券的亮點：

報告期內資管業務和自營業務是營收增長的亮點，其中自管業務同比增速122%，自營業務同比增速102%。

東吳證券研報

財富管理是未來發展主線，客戶資源領先，AssetMark打開國際篇章：在目前資本市場機構化、產品化程度逐步提升的背景下，券商原有通道模式向財富管理轉型是行業的重要趨勢之一，也是公司始終堅持的發展主線（財富管理板塊收入佔比40.03%）。我們認為，目前公司財富管理業務的最鮮明優勢是龐大的客戶資源，其擁有超過1200萬名客戶、超過2.7萬億元的客戶資產，零售平台「漲樂財富通」全年平均月活數583.96萬，長期位居證券公司類APP第一名。我們預判，未來國際化和數字化是公司財富管理板塊能夠貢獻增量價值的兩大方向：

1）國際化方面，旗下AssetMark強勢擴張，期末管理資產總規模達到424億美元，較期初增長約31%（截至三季度末在TAMP行業市場份額9.5%，排名第三），期間超過900名獨立投資顧問與AssetMark新簽訂合作協議（史上最好成績）；

2）數字化方面，智能投顧為海量長尾客戶提供便捷高效服務，同時為高端客戶資產配置提供新的選擇。

研報里說的挺明確了，未來財富管理是發展主線，為啥？經紀業務、投行業務都是券商的傳統業務，但是經濟業務的傭金利潤已經越來越低了，華泰證券更是明顯低於行業平均傭金率。投行業務倒是可以拼一拼，但是這一塊有國內上百家券商在競爭，華泰其實做的不錯，只不過跟資管和自營業務相比，黯然失色。

現在回頭看，從華泰證券2016年收購AssetMark開始，就開始了自己的新一輪布局。別看資管業務現在佔比不高，未來，向海外發展是一方面，另一方面，AssetMark成熟的運營系統，也對自營業務有非常巨大的幫助。

資管的短板

說到AssetMark，就不得不提起TAMP。

TAMP是Turnkey Asset Management Platform的縮寫，也就是「全托資產管理平台」。TAMP其實不是個新鮮的東西，它在美國已經經歷了近三十年的發展，非常成熟。很多人都不了解TAMP，但行業內資管做到一定規模的，對它都不陌生，像Envestnet、SEI和AssetMark這樣的公司，他們的業務模式都是TAMP。

TAMP的好處就在於，只要理財師入駐這個系統，投研、風控、運營，都可以在系統里做。國外雖然已經不新鮮了，但國內起步太晚，隨便找一家私募基金，所有的運營工作還都是人工在做。特別是做量化的私募，想要做策略研究，要麼公司自己搭個平台做回測，要麼採購聚寬、米筐等平台，到了運營這一步，除了個別券商有自己的運營系統，在國內，市面上只有一家量子金服可以做。

一個好的運營系統對提升效率有多大的貢獻？我感覺這個話題都不用展開談，凡是干過基金運營的，用腳指頭想想都能明白。為啥？基金運營太枯燥了！產品少的時候還好，產品一多，不僅容易出錯，數據都要看得眼花繚亂。運營報告？手動出風險收益歸因、單位凈值和回撤、品種貢獻率、月度盈虧、月度收益、年度收益、超額收益、資產分配情況、行業配置、風險敞口……

好吧我不寫了，一隻產品只給個收益率曲線是常事兒（可能連業績基準都不畫），能想像嗎？管理幾十個億資金的大佬就拿著這麼一張圖展示自己的產品！

出報告？那是小孩兒乾的！我不幹！

基金運營報告是怎麼做出來的？規模小的，招幾個實習生，每天做做表。規模大了，產品多了，運營的繁瑣程度超出想像。

下一個——智能資管新時代

現在是一個大家都不關注運營的時代，很顯然華泰證券已經走在了前面，它的布局在未來將會節省巨大的人力成本，且自營業務會因運營能力的提高更上一層樓。

國內的私募，運營能力是硬傷，要想規模往上走，就要在運營上增加更多的人力物力財力。辛苦賺來的收益，都被運營成本吃掉會是種什麼體驗？許多投資顧問，在產品規模一上去就忙的焦頭爛額，疲憊不堪，哪裡來數據去支持他的決策？他也想做風控，可是分身乏術！

資管行業還是作坊式的運營，凡是在這行做大規模的都有體會。看看有多少明星投資顧問，在規模上去了，業績反而沒那麼好了？100%的投資顧問都是被運營能力一浪拍死的。

更何況，人工智慧正在飛速發展，人力已經無法處理大量信息，智能化更是大勢所趨。所以，下一個是屬於運營的時代，一個成熟的運營系統能把投顧從繁瑣的工作中解脫出來，在這一點上，量子金服的QuantDesk是當之無愧的無冕之王。

「資產荒」和「資金荒」

16年資產荒，17年又演變成資金荒，有錢沒處投痛苦，有產品卻沒人投也很憂傷。資管的未來，除了提高運營能力，更在於合理的資產配置上，要想讓供需打到平衡，打通上下游勢在必行。如果說運營系統國內還有的選擇，那麼對資管接上下游，你沒得選擇，只能找量子金服。

投資顧問缺錢，財大氣粗的金主爸爸們缺好的標的。QuantDesk做的好的一點是能夠將投顧的業績及運營情況展示給上游的投資者，客觀公正。連接投資者與投顧的是量子金服的FOF產品，如果監管進一步放鬆，以後也可以做MOM。平台的公正與透明，能夠保證投資者所投的就是他所見到的策略。

可以看到現在大家的觀念在改變，資管行業智能化已經迫在眉睫，雖然華泰有利用ASSETMARK的技術積累進軍中國私募基金市場的意圖，但不會在近期實現，海外的市場空間巨大，未來一段時間ASSETMARK的工作重點依舊在進軍美國的TAMP市場。至於中國本土TAMP，例如量子金服，毫無疑問平台資產在今後一段時間內會快速增長。

而你的財富管理公司，選擇何時加入呢？

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