丈母娘教你看財報

又是一個財報季，那些個A股美股港股公司，動輒就發幾十頁的報告，有些還是英文或者說的不是人話。對於普通投資者來說，到底該從何看起？

別急~丈母娘倒是可以教教你。

圖片來源：靈魂畫手升級版

為什麼這麼說？

丈母娘挑女婿，有三大硬指標，只有三力都出眾，丈母娘才能放心把女兒交給你。

丈母娘の三板斧 看實力：房子多少平米，車子什麼級別，存款數量多少

挑能力：在哪裡工作，薪水有多少，職務有多高

拼財力：彩禮給多少

而作為二級市場投資者，當然也要挑選一個實力超群，能力出眾，財力雄厚的企業，才能放心把錢交給他。

我們的口號是：

挑公司，看財報，就用丈母娘那一套。

就讓我們以中美兩家熱門的線上社區青年君微博和推特的最新財報為例，看看他們為什麼在丈母娘那裡，獲得了完全不一樣的評價？

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註：我們完全了解，對一家公司的評價除了財報之外，還有其他很多方面需要考察，此次我們僅關注財報部分~

1. 資產負債表——實力

根據丈母娘的理論，家大業大有實力，欠債少的更安心。最要緊的是，手頭上要能周轉，不能追債的一來就破產，這就是傳說中的「安全感」。

對於一家企業來說，「安全感」可以從資產負債表來看。

企業在每個財報期末，都需要編製資產負債表，列示報告日當天企業的資產、負債和所有者權益。

資產，是企業擁有的，並預期能使未來經營受益的經濟資源，未來可以給企業帶來正的現金流量。簡言之就是「錢」和「能來錢的資源」。

負債，是指財務義務或債務，代表企業未來負的現金流量。簡言之就是「借來的錢」和「未來要還的債」。

所有者權益，代表所有者對企業資產的要求權。也就是說，在債權人要求權全部滿足後，所有者擁有企業的剩餘資產。簡言之就是「真正屬於自己的錢」。

會計恆等式告訴我們「資產=負債+所有者權益」，「資產」反映男青年有幾套房子幾輛車，「負債」和「所有者權益」告訴我們，他的房子和車是借來的還是自己買的。

拿微博和推特兩位「青年才俊」最近新鮮出爐的財務報告來看：

數據來源：彭博，雲鋒金融整理，單位：億美元

截至今年6月30日，推特資產總額超過69億美元，數倍於微博，而且扣除負債之後，所有者權益也遠大於微博，可以說是「家大業大」的豪門。

還哪些具體指標可以用來評判實力？可以看流動性、償債能力和財務彈性。

流動性，可以衡量企業是否有資源償付當期債務，也就是「短期還債能力的強弱」。用流動資產除以流動負債，我們可以得到流動比率，由此觀察企業經營失敗的風險。

償債能力，表示企業支付到期債務的能力，也就是「長期還債能力的強弱」。用長期債務除以資產作為衡量指標，長期債務相對資產的水平更高的企業，其償債能力相對較低，還不起債的風險更高。

流動性和償債能力會影響企業的財務彈性。財務彈性，是指企業採取有效行動改變現金流數額和時間，以應對未預期需求和機會的能力。

在丈母娘眼中，這就是「遇到突髮狀況時，能不能拿錢救急」。財務彈性越高，企業就更容易在困難時期生存下來，也更有能力抓住意想不到的投資機會。

數據來源：彭博，雲鋒金融整理

就兩位男青年的數據來看，資產負債率差異不大，但是推特在流動比率上更勝一籌，看起來更能給丈母娘「安全感」。

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2. 利潤表——能力

丈母娘還說了，家大業大固然好，但也可能只是因為有個好爸爸，小夥子自己的能力如何，是關係到長期生存的大問題。要是個紈絝子弟坐吃山空，可不能把女兒交給他。

如果說資產負債表顯示目前了企業可用的資源，利潤表展示的，就是一段時間內企業利用資源帶來回報的能力和效率，也就是掙錢能力如何。

如何快速精準地透視對方的能力？這就需要了解利潤表的組成。

首先是經營部分，報告公司經營活動產生的收入和費用，也就是「主業」。其次是非經營部分，報告公司次要或附屬活動的收入和費用，也就是「副業」以及偶然收入和費用。

為什麼一定要區分來看？

掙錢有兩種方式：努力幹活和彩票中獎。他倆雖然都能掙到錢，但努力幹活掙的錢是可持續的，而買彩票中獎是看運氣的，當然不可同日而語。

從丈母娘的角度看，實實在在的能力最重要，經營部分的利潤情況就可以很好地反映這一點。

能力強的企業，通過日常高效運營，獲得豐厚的經營利潤，這是實打實的工作能力。而有些企業雖然在這一段時間利潤很高，但其收入如果是通過變賣「家產」或者炒股得來的，顯然在可持續性上就需要打個問號。所以我們要看的，應該是扣除非經常性損益（也就是買彩票得來的收益）後的扣非凈利潤。

數據來源：彭博，雲鋒金融整理，單位：億美元

從收入來看，推特在過去一個季度里拿到超過5.7億美元的收入，但利潤卻是負的，花的比掙的多，顯然讓丈母娘們有點失望。而微博雖然收入不如推特，但最終有正的利潤入賬，在丈母娘心中扳回一城。

圖片來源：微博

除了收入、利潤的數字大小，還有什麼可以看出企業的營收質量，也就是一塊錢的收入能換來多少錢的利潤呢？這就涉及到另外兩個重要指標：毛利率和凈利率。這兩個指標反映了公司的成本控制能力和盈利能力，對於同行業的公司進行比較而言很有意義。

數據來源：彭博，雲鋒金融整理

簡單地說，毛利率反映的是一家公司的經營效果，扣除的是銷售商品的成本。因此毛利率越高，說明這家公司的商品成本占售價的比例越低。同樣是做線上社區生意，商品成本基本就是帶寬、流量等信息成本，而微博的毛利率卻高出推特十個百分點，說明微博對電信服務商等渠道的把控比推特要好得多。

而凈利率則要在毛利的基礎上，再扣除三費的影響，即銷售費用、管理費用和財務費用。一家公司如果毛利率很高而凈利率很低，說明這家公司的各種費用，譬如員工工資、廣告宣傳等，吃掉了大量的利潤，而這正是推特的例子。作為一家毛利率高達60%多的公司，凈利率居然為負，足以說明公司管理的混亂，以及各種費用的高企。

從這個角度來說，丈母娘拿到的不單是利潤這項「贍養費」，而且看得出微博這個男青年對自我的管理要比推特好得多，未來產生源源不斷「贍養費」的幾率更大，自然更討歡心。

圖片來源：微博

3. 現金流量表——財力

吾日三省吾身：錢從哪來？錢花哪了？還剩多少？這是短期生存的大問題。

看實力，看能力，歸根結底還要看三個最重要的東西——錢、錢、還有錢。

實力能力固然重要，有資產有利潤當然很好。但如果資產不能很快變現，工資月底才到手，月初就口袋空空明天揭不開鍋，丈母娘也不能把女兒交給你。

看企業也是如此，利潤多只是紙上富貴，有源源不斷的現金流才是真的土豪。

現金流量表就是企業財力的體現，其主要目的是提供企業一段時間內現金收入和支付的相關信息，記錄現金的流入和流出，最終反映到資產負債表的現金餘額上。

現金的流入和流出與三類活動相關——經營活動、投資活動、籌資活動。

很好理解，「經營活動」就是日常工作，吃穿住用現金減少，發工資現金增加；「投資活動」類似於用有魚智投做全球投資，先有現金支出，盈利就有現金流入；「籌資活動」就是借錢和問家裡要錢，都是現金流入。

總而言之，「有錢花」是最高標準，同時還要看這錢怎麼花，花得好不好。

財力看什麼？怎麼看？

首先我們要重視「經營活動現金流量」，因為這個數字可以反映運營利潤的質量。經營活動的現金凈流入越多，說明利潤真實度越高，丈母娘心裡就越踏實。

其次可以看「流動現金負債保障比率」，翻譯成人話就是「債主來收錢了你能不能還上」，它表示企業能否用一年內生產經營產生的現金來償付流動債務。這個比率越高，還不上錢的風險越小，女婿越可靠。

通過經營活動現金量，還可以計算出「自由現金流量」。常見的方法就是從經營活動凈現金流量中減去資本性支出和股利支付後的凈現金額。這一數額意味著公司在滿足企業經營全部需求之後，企業可以用來任意使用的現金流量。

在丈母娘眼中，「自由現金流」就是女婿在滿足基本生活開銷之後，能夠給女兒買買買的錢！

數據來源：彭博，雲鋒金融整理，單位：千美元

從2016年的年報數據來看（微博在季報中不提供現金流量數據），微博的經營活動現金流少於推特，保障比率也低於推特，畢竟還是圖樣，家業不夠大；但是，微博有正的自由現金流，利用不大的家業實現了「財務自由」，有閑錢用於提升生活品質，丈母娘當然會心花怒放。

圖片來源：微博

三張表看完，大致可以知道女婿當前水平怎麼樣了。

但！ 是！

女兒的幸福是一輩子的！眼光長遠的丈母娘們自然還要考察女婿未來的發展前景如何，也就是潛力！

潛力怎麼看？除了前面說過的利潤率之外，當然是看各種指標的增長率。

丈母娘說，女兒需要「穩穩地幸福」。只看一季的財務報告遠不足以透徹地了解企業，要用發展的眼光，從歷史挖起，才能更穩妥地預測女婿未來的前景。

我們簡單看一下微博和推特的「潛力」：

數據來源：彭博，雲鋒金融整理

過去三年，無論是營業收入還是利潤，微博展現出了強勁的增長勢頭，而「家大業大」的推特營業收入出現負增長，顯得後繼乏力，這可不是丈母娘樂意看到的信號。

總結

近來，《我的前半生》中的宇宙最強丈母娘薛甄珠女士圈粉無數。殊不知，丈母娘的智慧遠不止此。

優秀丈母娘的自我修養：

上得了廳堂，下得了廚房~

斗得過小三，打得過流氓~

看得懂財報，投資心不慌~

圖片來源：靈魂ps手