永輝超市601933：中國連鎖超市未來的領頭羊

永輝超市股份有限公司（以下簡稱永輝超市，股票代碼601933）是中國大陸首批將生鮮農產品引進現代超市的流通企業之一，被國家七部委譽為中國「農改超」推廣的典範，是中國企業500強之一，是國家級「流通」及「農業產業化」雙龍頭企業。

永輝超市成立於2001年，從福建起步，用了十五年的時間，發展成為在19個省市，擁有455家已開業門店，184家已簽約未開業門店，門店種類涵蓋精品店、大賣場、賣場、社區店、會員店等不同風格品類規模龐大的連鎖超市企業。2013-2015年，永輝超市每年新開業店數分別為46家、51家、67家，每年度末已簽約未開業門店數量分別為140家、176家、184家，每年新開業門店和儲備門店都呈節節上升之勢。

為什麼我們一上來就羅列其門店數量，很顯然，一家超市賴以生存的基礎就是門店，單個超市所能夠服務的人口數量和距離半徑是有極限的，連鎖超市規模的擴張，必然是門店數量的有序、有計劃建設。

超市又是就業吸納型企業，開了這麼多店，必然需要有人管。截至2015年底，永輝超市共有員工75000多名。為了管理好這些員工，永輝超市的人力資源策略就是採用共享平台機制破除中高層職業經理人和員工僱工概念，以事業合伙人和崗位合伙人模式共同創造公司新的價值，同時注重員工培訓，加強各層級人才儲備，永輝內部的培訓科目包括，永輝營運之星課長儲備計劃、永輝營運之星經理急速計劃、永輝營運之星店長儲備計劃，以及全國生鮮賣手項目等。人力資源的高效運營是公司有質量快速發展的根本保證。

一個公司的發展壯大，離不開重量級合作夥伴的參與。2014年，牛奶國際斥資57億元參股永輝超市，持股比例19.99%。牛奶國際何許人？根據公告，在香港，掌握著7-Eleven、宜家家私、星巴克經營大權，並擁有惠康超市、萬寧、美心等零售業務。牛奶國際的加入，將給永輝帶來國際化的視野、成熟的零售業管理理念、完善的供應鏈體系，優點頗多，想像力無限。有了重量級股東帶來的資金和管理經驗，永輝超市又先後參股了武漢中百、聯華超市，形成了優勢互補，利益共享的競爭合作格局。公司在隨後的增發計劃中，還將引入京東作為戰略投資者，以加強其互聯網業務的發展。隨著產業布局逐步成型，零售領域的馬太效應也進一步彰顯，資金及資源將持續傾斜行業領先者，促其發展成為橫向資源整合輸出、縱向貫通供應鏈、對內孵化創新、對外加速擴張的平台型企業。

2013-2015年，永輝超市年營業總收入分別為305億、367億、421億，分別比上年增長24%、20%、15%；凈利潤分別為7.2億、8.5億、6.05億，增長率分別為43%、18%、-29%，經營活動產生的現金流量凈額分別為17億、20億、15億，現金及現金等價物凈增加額分別為5億、2億、22億，上述數據充分說明永輝超市近幾年經營穩健向好。為什麼2015年凈利潤產生下滑呢？原因是當期投資收益大幅下滑所致，年報中做了說明，主要是因為投資中百集團和聯華超市股權價格變動及記賬規則導致的，兩項相加約為2.87億。消除此因素後，2016年一季度，公司發展重拾升勢，各項指標大幅增長。

近年來，網路購物的熱潮席捲大江南北，線下實體店受到了強烈的衝擊，關店潮成為一種現象。那麼，作為連鎖超市的永輝會受到多大影響呢，我們先看永輝的營業收入構成，以2015年為例，44%的生鮮及加工產品，46%的食品用品，兩項佔比高達90%。這兩類產品恰恰是網路銷售的短板，消費者的認可度、信任度以及產品的配送、衛生、維權等等因素都將消費者推向了實體店，畢竟這些產品直觀、體驗消費最重要，這反而成了永輝超市的核心競爭力。

有人說，到永輝超市購物，不就是個大菜市場嗎。是，也不是，說它是，當然是它經營的品類集中在生鮮及食品，說它不是，是因為在裡面沒有了污水橫流和難聞的氣味，再者，冬暖夏涼的購物環境提升了多少舒適度。八零九零後的消費行為和習慣也在改變，駕車購物和集中採購超市當然是首選。作為「農改超」龍頭企業，不正是供給側改革的典範嗎。

連鎖超市是一個大而美的行業，永輝每年60至70家的開店速度不僅保證了企業的穩健發展，還在採購、配送、自主品牌經營等環節大大降低了成本。有這樣一個公司為你打工，你的詩和遠方就在不遠處。

（由於報童學識有限，難免有不足和疏漏之處，敬請諒解，並歡迎指導。本文只作為學術交流之用，不代表投資建議。）

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