淺談四大行

老唐寫了一篇《看民生銀行的全面潰退》，只要按照老唐的流程走，大體上看明白一份銀行的財報還是不難的。

今天我就按老唐的流程，來聊聊四大行的年報，重點談談農行，因為本人持有一部分的農行股票。

銀行的財報重點放在兩個角度：一是經營效益，二是資產質量。經營效益從營收收入開始看，重點關注收入結構、資產利潤率和凈利息收益率三大塊。

農行擁有龐大的營業網點，在吸納低息存款的時候比其他三行更有優勢。但是，因為龐大的營業網點也造成了大量的營業成本，導致成本收入比是四行中最高的，說明農行每單位的收入需要支出的成本高於其他三行。

建行與中行：成本收入比相差不大，工行稍佔優勢，在四行中工行的營業效率是最高的。

接下來看下資產利潤率（ROA）和凈利息收入率（凈息差）為核心的收益率相關數據

農行因為經營效率的問題在ROA上與建行工行存在這差距（農行0.95%，建行1.13%，工行1.14%）但是農行的ROE卻與建行工行相差不多，這就意味這在獲得相等的ROE的基礎上，農行比建行工行承擔了更大的風險。（ROE=ROA*權益乘數）

中行與其他三行的差距主要體現在凈息差上。

銀行的生意很好理解，就是錢生錢，賣出去的價格高（貸款），進貨的成本低（吸納存款），就造成了中間的收益（利息凈入手）。

從上表中我們可以看到，農行的付息率是最低的，之前也提到過因為農行網點多，在獲得低息存款的能力要強於其他三行（農民伯伯比較樸實，哈哈哈）。

中行不但在付息率也就是成本端弱於其他三行，在收入端收益率上也弱於其他三行，造成了利息凈收入全不如其他三行。

這個很好理解，如果一家銀行沒有吸納足夠的低息存款，只能去同業拆借、發債借款、跟央媽借三種，拿屁股想想就知道相較於第一種，其他三種的成本明顯要高於第一種。

總結：總體而言農行在息差收入方面存在著一定的優勢，但是與建行、工商差距不大，中行在四大行中最弱。

（這裡只是在宏觀上做了大致的分析，細緻的比如借錢主要通過什麼手段借，成本幾何，拿來幹什麼，做了那些事，哪些不足……等等，沒有做仔細分析。如果有興趣可以參考老唐那篇《看民生銀行的全面潰退》自己慢慢對著四大行年報看下去，細緻的下次再做分析。）

接下來看資產質量。

關於資產質量，主要看資本充足率、不良與撥備兩大塊。

農行在資本充足率明顯不如，遠低於建行與工行，甚至低於中行。正是存在這這種劣勢，前端時間農行千億定增補充核心一級資產。在彌補劣勢的同時，也會造成農行每股盈利的攤薄，毛估估會攤薄掉1%-6%。

接下來看不良和撥備。主要涉及指標有不良率、撥備覆蓋率、撥貸比。

由上表可以看出四大行的資產質量都出現好轉，尤其以農行最為明顯，從16年的不良率2.37%下降到1.81%，下降了0.56%，同時農行的撥備覆蓋率在四大行中最高。（另外建行的撥備覆蓋率出現明顯的上升16年150.36%，建行的17年有部分利潤被隱藏在撥備中）

（註：逾期90天以上貸款/不良率、貸款遷徙率。沒有做相應的分析，放在下次吧。在逾期上的考核的嚴格程度也決定了資產的質量的高低）

總結：工行建行依舊優秀，在資產質量和經營效率上領先農行不少，但是農行不良拐點比較明顯，同時在息差收入方面存在微小的優秀。中行的話其實你從股價走勢上也看出了差距，中行海外資產最多，同時不良率最低。