賓士再快、《戰狼2》再熱，難阻北京汽車業績遇冷

精彩導讀：雖然在票房50多億的《戰狼2》中出盡風頭，但集團高管相繼流失、自主核心板塊虧損，合營企業競爭力下滑並首度出現虧損，依賴賓士的程度越來越深，卻難掩資本市場和投資者對其加深的質疑。想要回歸A股，對嚴重依賴投資收益的北京汽車而言，這就是長久之計嗎？

雖然已經發布盈利預警，但當財報公布時，北京汽車還是讓不少投資者感到心寒。

3月22日，北京汽車公布2017年全年業績。這份最新公布的財報顯示，北京汽車在過去一年中，收入達到1341.59億元人民幣，同比增長15.5%；毛利則達到354.99億元，同比增長達到35.3%。

北京汽車解釋稱，這主要是由於旗下豪華合資品牌——北京賓士收入和毛利增長所致。

不過，這一切表象卻難掩蓋北京汽車業績遇冷。

在另一組數據中，北京汽車及其附屬公司的凈利潤由2016年的115.36億元，下滑至去年109.98億元，同比下降4.7%。

而引人注意的是，歸屬於該公司權益持有人的凈利潤則從2016年的63.67億元，大幅下滑64.6%，至22.53億元。這令北京汽車每股收益也從前年的0.84元，減至0.3元，同比下降64.3%。

這一方面是由於北京現代投資首次出現虧損，自主品牌銷量大幅下滑被迫提供額外促銷，以及北京賓士收入增加，導致所得稅費用增加所致。

數據顯示，2017年，北京汽車四個業務板塊整車銷售146.6萬輛，同比下滑達到24%。這種情況下，北汽視為核心的自主板塊，面臨著公司高管流失，產品、品牌力越來越差的窘境；北京現代則在艱難恢復過程中；賓士品牌則將在接下來兩年，面對著產品換代的寶馬、奧迪反撲，以及沃爾沃、捷豹路虎的狙擊。

那麼，北京汽車究竟是否極泰來，還是會就此淪落為完全依賴投資收益度日的汽車上市公司？畢竟，讓他人扼住命運的咽喉並不好受。

自主高管流失，剝離資產求生

如果說前幾年，李峰掌舵下的北京汽車推出了一系列SUV車型，讓人看到北京汽車自主板塊的曙光——北京汽車可能會與上汽乘用車、廣汽乘用車成為中國國有汽車自主事業的希望，那麼現在，它基本上破滅了。

與後兩者相比，它們已經南轅北轍。雖然《戰狼2》中的「免費」廣告讓北京系列車型增長45.3%，達到4萬輛，但去年北京品牌乘用車總銷量為23.6萬輛，同比下滑48.4%，不免令人唏噓。

其中，紳寶系列銷售8.6萬輛，同比下滑57.2%；威旺系列銷售8.6萬輛，同比減少52%；北京品牌新能源乘用車銷售2.3萬輛，同比減少52%。

從汽車市場的角度，這表明北京汽車的產品並不像其新能源汽車在政策庇護下那麼「受歡迎」。

銷售收入方面，北京品牌相關收入從2016年308.87億元減少至去年的173.8億元，同比下滑43.7%。這直接導致北汽自主毛利率從2016年的2.8%，下降到去年的-15.4%，毛利虧損26.8億元，盈利承壓。

為扭轉頹勢，北汽開始為自主品牌瘦身，如剝離產能和低端品牌。這與當初北汽集團董事長信誓旦旦，要發展北汽自主品牌背道而馳。由於北京汽車銷量讓人失望，北京汽車在2月23日與北京賓士簽訂資產轉讓協議，將其北京分公司資產約合58億元轉讓給後者。

在競爭如此激烈的市場，北京汽車及其附屬公司研發開支2017年竟然出現下滑，這或許也微妙的暗示，北京汽車的命運不容樂觀。2017年，北京汽車及相關公司流動負債超過其流動資產達人民幣82.67億元。

除業績下滑，剝離資產止損，去年至今，曾經為北京汽車及其附屬公司創造不錯業績的李峰、蔡建軍等人接連離開北汽。中信證券認為，集團人事變動，將成為北京汽車較大的風險因素。

頗為諷刺的是，北京汽車在其2018年經營戰略中卻談到，該公司要剔除不良之風，優化流程和效率。

北現復甦，賓士並非鐵板一塊

雖然北京現代已經躲過韓系車非經營性因素影響，2017年第三季度開始復甦，但該公司去年總體銷量僅為78.5萬輛，市場份額已經跌至3.5%。

與此相對應，北京汽車從北京現代錄得投資收益由盈利轉為虧損3380萬，同比減少高達42.5億元，引人注意的是，這是多年來，北京現代首次出現虧損，足見北京現代所造成的影響之大。

北京汽車認為，其主要原因是北京現代及相關配套企業受國內乘用車行業競爭加劇、韓系車整體低迷等因素影響造成利潤下降。但不可否認的是，從未來較長一段時間觀察分析，現代起亞在中國市場「黃金時代」重現的可能性，幾乎為零。

去年，北京現代戰略車型ix35上市，售價直接從最初的15萬元區間，下探至12萬元以內，直接與吉利、長城汽車等主流中國品牌貼身肉搏，標誌著現代品牌在中國市場的品牌淪落。部分機構預計，2018年銷售回升的北京現代有望扭虧為盈，利潤約為5億元。

作為北京汽車的「瑰寶」，北京賓士表現依然延續近幾年的亮眼業績。但得到北京汽車相關資產的北京賓士並非鐵板一塊，也潛藏非常大的風險。

去年，北京賓士銷售收入達到1167.73億元，同比增長36.9%，銷量增長33.3%，由於售價較高車型佔比增加，其毛利達到381.79億元，同比增長50.5%，毛利率為32.7%。由於要購買進口零部件，北京賓士外幣兌換損失達到12.66億元，如果自身零部件實力能夠提升，或許這部分費用就可省下。

當然，不可否認，賓士業績還可能保持一段時間快速增長。不過，北京汽車的這顆「搖錢樹」，可能裡面已經開始腐爛。這反映在賓士汽車在中國市場整體增速放緩。

一方面，是因為在中國消協受理汽車產品投訴統計中，賓士品牌成為排名前十的僅有的兩個豪華品牌，位列第9名；涵蓋了產品質量、售後服務，以及合同等各方面嚴重的問題。

而據中國國家質檢總局網站公開的信息統計，賓士品牌，尤其是北京賓士頻繁且大量的召回也令人擔憂。有媒體就指出，賓士一年的召回規模往往能達到其年銷量的一半。

另一方面，雖然北京汽車和賓士打算大規模投資電動車，但眾所周知未來新能源的政策風險較大，北京賓士推出的電動車，其競爭力也可能不及比亞迪的騰勢。

所以，對於今年希望回歸A股的北京汽車而言，主營核心業務萎靡，想依靠具有風險的投資來吸引資本市場，而投資者和市場的眼睛是雪亮的。

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