四大風險，橫懸於頭

本公號ID：dknight2016，作者：騎行客，出自資本主義的「西點軍校」。橫貫風險投資（VC）、槓桿收購（LBO）、A股港股美股市場。解邏輯，授方法，幫大家用數據投資，賺放心錢。

納斯達克指數自本輪反彈創下歷史新高後，已是連續5根陰線，昨晚受累Facebook大跌7個點，深蹲了1.84%，超過道瓊斯指數的跌幅達半個點，這在近期是少見的現象。

目前全球最高市值的五家公司當中，納指和道指的區別是納入了谷歌、亞馬遜和臉書。相比另兩家共有的蘋果和微軟，納指的這三家成分股估值更高：

亞馬遜：250倍市盈率，經營活動現金流（OF）>40倍

谷歌：70倍市盈率，剔除稅收影響40倍，>OF20倍

臉書：35倍市盈率，>OF20倍

這估值水平不輸目前A股的創業板。

三家公司2017的業績增速更讓這估值顯高：

除了臉書的營收、凈利和OF的增速>40%以外，

谷歌的營收凈利增速只有20%，OF增速更是不到3%

亞馬遜的營收凈利增速勉強30%，OF增速不到7%

傑夫貝佐斯成功地說服了華爾街在8000億美元市值的級別上不要看他的盈利，要按市值/經營活動現金流估值，結果40倍的估值，他只交出了7%增長的答卷，神奇的是，它坐上了世界首富的寶座。

難怪面對CDR，兩匹馬並不積極。

騰訊儘管去年的各項指標增速都在50%以上，同樣在港股已經頭頂近60倍市盈率的估值。

阿里巴巴在美股估值稍差些，市盈率50倍，各項增長指標與騰訊伯仲之間。

A股的創業板發展了快10年，市值排第一的是家養雞的，排第二的金融科技股是因為收購了一家券商。全市場市值排前20的公司當中，能源、金融、白酒、汽車、家電，獨不見互聯網科技股。

儘管科技股的增長與傳統行業不可同日而語，但兩匹馬絕對不會傻到相信他們回歸A股能享受360老周的溢價水平。

銀行股個位數市盈率，兩桶油低於美孚、殼牌等國際石油巨頭的市凈率估值，汽車家電十幾二十倍市盈率，只有茅台最高，也就五十多倍市盈率，還是在去年凈利增長了近60%的基礎上。

近十年來，A股對市值超過5000億人民幣的獨角獸並不友好。盤子大了，炒不動，沒人炒，估值水平就反而比境外還低。

尤其是兩匹馬早已位於胡潤殺豬榜的前列，錢已是身外之物。以港股美股如今位於歷史最高位的估值回歸，再漲個一兩倍，從高位滑落，就算不是盛極而衰，至少在A股也要背上個割韭菜的惡名，何苦。

今年是IPO大年。下周愛奇藝和B站上市只是道開胃菜。緊跟其後的小米，TMD當中的另兩位、頭條，個個摩拳擦掌。對二級市場的投資者來說，太多的IPO不是好事，一級市場的投資者都把股民看成接盤俠。市場里一段時間沒有新盤子，那老盤子的身家才能漲。鍋碗瓢盆如傾盆大雨襲來，到最後市場里一定是砸鍋賣鐵，一文不值。

數字貨幣的炒家裡頭人再傻錢再多，最終也被爭先恐後多如牛毛的ICO壓垮。315之前，比特幣的價格一周內又跪了20%以上，前次調整的低點是6000美元，這回從11000落至7000。隨著中國央行行長平穩交接，昨天乘勢反彈了一波。

外圍市場的高估值，幣圈的泡沫，IPO的大廈將傾，CDR的喧囂構成了今年A股市場最大的輸入性風險。

老財主也覺得世界太亂。油價漲回60美金，一時半會兒夠自己喝的了。昨夜今晨，消息人士爆料，阿美不拿到全世界賣了，轉在本國交易所先上市。畢竟中美都不想得罪，如果可以的話一地上市，另一地發個ADR/CDR也不失為政治正確的選擇。然而，歸根結底，不到萬不得已，自己的獨立王國，怎麼也不想讓第三方的證券監管指手畫腳。

佩服20多年前國企紅籌上市時壯士斷腕的決心~