通過CFA一級和二級考試超詳細備考經驗貼

2013年6月倫敦CFA一級，5A5B

背景：

本科金融，國內碩士經濟，第二年又去國外讀金融，基本功還算紮實吧。心想讀金融這麼多年、浪費好多錢出國了怎麼的也得考個國外的證吧。

這裡想特別跟和我一樣在國外讀書的同學說一句：如果你課程比較緊又有期末考試壓力，那在國外考是要冒著一定的風險的，不管你基礎再怎麼好，如果不系統地把Notes過上一遍以上真的有點危險。

舉我身邊的例子：

我校（英國勉強前十的渣渣水平）金融學一相關專業去年近2，30個人去考結果只過了2個。

人家上了一年的金融課為啥還考不過？

原因很簡單，CFA考試和期末考試比較時間重合，導致根本沒有足夠的時間單獨拿出來對付CFA，結果導致這種低通過率。

當然啦這只是一個極端例子給留學生同學們敲個警鐘。

從CFA本身的角度來說，一級考點不算難，但特別多，佔大頭的是財務會計部分。

老實說學會計的比學金融的更有優勢。

會計部分你看似就加加減減永遠用初等數學，但是它特別系統，牽一髮而動全身，一個會計處理的不同會帶來不同Cashflow的變動。

其實我覺得一級考的會計挺裝13的，對有基礎的人來說跟送分一樣，沒學過的就乾瞪眼了。

所以我建議有足夠時間的非財會專業同學前期先把FSA和cooperative finance 的Notes精讀。

其他部分真心問題不大。

我自己的複習情況：

二月底到五月初要上課加考試還要忙其他活動基本就是每天看兩頁notes，前面還有跟著做原版書（官方教材）課後習題，後來都直接拿中文版的當故事看了~

總之吸收率極低，沒弄明白的還是不明白。

到了最後一個月感覺要炮灰了，拋開一切每天看notes 12個小時以上，終於在還剩12天時把Notes過完第一遍。

然後道德部分才開始拿出handbook當政治背，同時做mock。

剛開始做的時候非常痛苦，除了數量、經濟部分，其他基本錯一半以上，而且時間不夠用。

其實很正常，因為知識點多如牛毛，做錯了是給你一遍梳理的機會，建議準備個錯題集，把典型錯誤都記下來。

做過幾套後除了會計部分其他正確率就上來了。

這裡特別說下會計，由於我本科只學過兩門基礎課程，短期想把基本功提上去基本不可能。

但我深信CFA的會計很弱智，還在朋友圈狀態上發了相關牢騷。

此時被一女Diors 冷冷的一句「那是因為你沒學懂」徹底激怒。

後來的十天下了大量的機構精簡版講義和知識結構圖（CFAer資料包里送），抓重點各個突破，下定決心打那女屌絲的臉。

對於mock比較複雜的報表計算題一定看答案弄懂，雖說基本不考但是每道題可以加強對知識點的理解。

而其他金融投資部分我主要是拿著官方的公式表邊看邊做，碰到沒有的查查note附錄，基本沒有問題。

就這樣用了10來天時間做了6套mock感覺進步還是蠻大的。

關於考試：

僅個人觀點，真題沒有mock難，做起來也快很多。

如果你mock每部分正確率在60%以上，真題對你來說真的很弱智啊親。

我無法理解那些說模擬題做很好的最後不會不過的。

總之我自己上考場做的那份卷感覺是最簡單的，而且都能提前20分鐘做完，之前基本很難做完的。

個人覺得原因如下：模擬題重計算，重報表分析，而真題恰恰淡化了這一部分，會考一些非常細的小概念，這種概念靠蒙都花不了你幾秒鐘的。另外道德題干極短，也比較省時間。

最後成績雖然一般般，但是會計公司財務都拿了A，勵志啊！打臉啊！

勞資忍一些屌絲很久啦~

核心建議：

Notes必須看一遍以上，留一個月時間做mock和sample（不是很必要，除非mock全做完了）。

如果做完還有時間再回去看Notes。

具體安排可以參考CFAer上的學習經驗很受用。

道德以記case為主，如果每個規則你都能舉個相應的違反例子那你肯定穩過了。

最後衝刺看看衝刺講義和課件，secret source 不推薦感覺內容還是多了。

可以去下那種各章的知識公式匯總來背，上考場時拿著也方便。

最後祝大家都能取得理想的成績！

2013年6月芝加哥CFA二級：5A3B2C

今年6月的CFA二級成績剛出來，我5A3B2C順利通過。這個成績比那些大牛們還相差甚遠，但我也不認為這是個低空飄過的分數。

兩個C分別是Quantitative和FixedIncome，都是權重最小的（今年的FixedIncome破天荒只出了一個itemset），5個A裡面卻包括了Equity和FSA這樣權重很大的科目。

根據權重來安排複習計劃很重要，我考一級的時候就是這個戰略，最後是以6A4B的成績通過的，6個A裡面依然包括著Equity、FSA和Ethics這些大權重topic。

但無論怎麼複習終歸還是有些點複習不到或者考試時候忘記，這是難以避免的，既然70%就可以通過，另外30%就要合理揮霍一下嘛。

CFA一級考試重點是金融基本概念和公式，考生依靠死記硬背概念和一定的考試技巧可能僥倖通過考試。但這樣的方法對於二級考試是行不通的，二級考試將所有一二級的學習內容串聯起來要求考生綜合應用，因而部分一級」僥倖過關」的考生會止步於二級考試。

在理解基礎上加強記憶，相對於一級考試，CFA二級考試更偏重於對基礎知識的應用。因此，考生不能死記硬背，應注重對閱讀資料的理解，在理解的基礎上進行活學活用。把握新增的知識點。二級考試是一級考試的延伸，很多覆蓋知識點在一級考試中已有涉及。在時間有限的情況下，考生應將更多精力放在新增知識點上，進行重點突破。對於Ethics、Financial Statement Analysis、Fixed Income和 Derivatives的很多內容，由於部分考生並未在本科學習中系統化地學過這些模塊的知識，因而掌握起來較為困難，建議考生花大量時間來閱讀CFA協會官方教材。同時在學習每個模塊後立即練習配套習題，及時鞏固相關知識。

為了攢人品和為後來者提供一些建議，我把我複習每一個topic的經驗分享一下。

首先介紹一下我的學術背景：

美國綜合排名60位左右的大學經濟學本科畢業（輔修數學和金融），現在在綜合排名40左右的大學讀金融研究生。鑒於我開始讀研究生的時候已經考完二級了，所以研究生的背景對於這次考試的通過可以忽略不計。

我在大學的時候修過幾門金融的課程，但是真正把所有知識體系梳理清楚和對金融有清晰認識是複習CFA一級的時候。一級雖然難度不高，但是知識點體系龐大，通過一級可以為以後的金融學習奠定一個很好的基礎。我正式開始複習二級是三月初，時間比較充裕，但如果你上班上課很緊張的話我建議從年初就要開始準備了。

Ethical &Professional Standards

Ethics的面孔在所有topic裡面既熟悉又陌生。

熟悉在那一條條一級就已經考過的道德準則，陌生在做練習題的時候照樣一題題地做錯。

Ethics比一級多加了一個Softdollar standard和Research objectivity standard, 看似僅僅是對道德準則中兩條小準則的延伸，字面的表達也很好理解，但是無奈做題就是做不對。

這部分我建議一開始看一遍notes心裡有個大概框架以後就完全回歸到原版書上來，把所有的例子都吃透，而且不要拖到最後才開始看ethics，要從很早就對這一部分加強敏感度，考試的時候才能比較好的發揮。

Ethics也是我認為真實考試中最接近mock和sample的topic之一，無論是題目的長度和問法都很像。我這部分掌握的不是太好，複習的時候每個itemset都平均要錯一半，所以考試的時候我的目標是就是錯一半下。

最後成績出來在50%-70%的區間裡面我已經很開心了。

真題中Softdollar standard和Research objectivity都有考到，考得不是特別難，但有些陷阱。

原文中的每一句話可能都能左右答案的選項，考試的時候多花點時間做ethics是值得的，而且一定要按照考試順序第一個就做ethics，因為剛開考腦子最清晰。很多考生把ethics放到最後去做，我覺得很不明智。

Derivatives

衍生品這個部分知識結構很清晰，就是介紹了最常見的幾種衍生品的估值問題。

大家都說這一部分很難，那是因為很少有人真正實際操作過衍生品，有些衍生品也不是我們這些P民有資格碰的，所以學起來很抽象。

這一部分最重要的是理解，不要死背公式。比如swap的估值，死背公式永遠不可能讓你做起題來得心應手，理解了才是關鍵。

原版書裡面Derivative這一個topic出了很多練習題，而且不少題都是在重複同一個知識點，就是要讓大家真正去理解而不是死背公式。

衍生品裡面的公式很多很多，貌似是所有科目裡面最多的，但是其實真正需要背的沒幾個，其他的公式一旦理解就完全不是問題。最後要提的就是Black-Sholes模型，這次考試竟然出現了基於BS模型的計算！

這令人很費解，我做了所有的mock、sample和課後習題，印象中沒有一道是考BS模型的計算，但真實考試卻真的考了！除了髒話我無話可說。

Economics

經濟學這部分在2013年做了較大改動，把匯率問題放在了重要的位置上，這就讓我們複習起來重點很明顯，就是搞定第一個reading。

匯率問題雖然很長很繁瑣但是真正考題不難。

我要強調的一點是，看原版書，不要看notes。Notes講的很不好，而且很多考點沒有涵蓋到。比如taylor』srule，這是經濟學比較核心的幾個公式之一，notes竟然沒有講，但是考試真考了！幸虧我在經濟學上有一點基礎要不然也招架不住。

經濟學每年只有一個itemset，如果大家時間不充裕也可以只抓重點，不必拘泥於細節。

6道題裡面會有一兩個是很細節的考點，但是錯了也無傷大雅，多把時間留給權重高的部分吧。

Equity Investments

權益投資這一部分只講了一個東西：估值。每一個reading介紹了一種估值類型。所以這一個topic整體思路很清晰，把每一個類型搞懂就行了。

Equity裡面的計算量很大，考試的時候比較花時間，而且很容易碰到那種怎麼算都算不出來的題。真正考試的時候我就碰到幾道，以為自己的計算天衣無縫但是還是和答案中的任何一個選項都不沾邊，這幾道題花了我很久的時間，最後好像還是無計可施地蒙了幾題。

Equity這部分真題和mock差別也不是太大，就是題目稍微短了一點，題干稍微清晰了一點。

Equity和FSA裡面的考題都是所謂的「主流考題」，很少出細枝末節的知識點，這是比較nice的。

FCFF和FCFE的那一串公式肯定會考，MultiplesApproach裡面各種乘數的優缺點也肯定會出現。

Equity和FSA需要拿出同樣的重視程度來，因為這兩個部分幾乎佔了整個二級考試的一半，把這兩個部分做好了是成功通過二級的關鍵。

我很幸運Equity拿到了A。

AlternativeInvestments

其他類投資今年考了兩個Item Set, 題目中庸。

複習這一個部分要著重兩個問題，第一個還是要搞清楚知識體系的邏輯框架，第二個要搞清楚terminology。

像PE這一章如果不搞清楚知識框架會覺得每個問題都很分散，但是如果腦子裡有個脈絡，所有考點很容易串聯起來。Terminology的問題也很容易解決，多看多背就行了，沒什麼技術含量。什麼tag-along,drag along啊，non-compete clause這種東西根據字面意思也不是特別難記（考試真考了）。最後就是Hedgefund，HF裡面介紹了很多常用的對沖方式，要記住每一種的特點和適用條件，還有HF的幾個bias（考試有考）。

總之這一部分概念比較多，計算都比較簡單，無非就是算算caprate和VC的那幾個round，金融裡面的估值模型就那麼幾個，其他類投資裡面無非就是換個名字，換個資產而已。

今年還考了一道風險投資中的adjusteddiscount rate，這個考點很小，mock和sample也很少涉及，可以看出CFA協會有多麼陰險了。

這個考點我考試的時候完全不記得，考試時候隨便填了個答案。

Corporate Finance

公司財務的部分最重要的就是Capitalbudgeting和Capital Structure， Governance考試可能會涉及一兩個小題，比較簡單。

對於budgeting和structure，還是搞清邏輯，不要死背公式。總體來說我覺得這部分不難。考試一般情況下會出現兩個item set, 上午下午各一個。

Financial Reporting& Analysis

顯而易見FSA是重點中的重點，所有的LOS都應該搞清楚。

開始二級的FSA之前要先把一級的FSA相關內容再系統複習一遍。

Long-livedasset 和Inventory的知識點其實一二級差別不是特別大，稍微增加的那一點難度在於，二級不再是就題論題，而是放在一個itemset裡面需要你整體考慮顧全大局。

二級FSA最難的部分就是pension和inter-corporateInvestment，這兩個部分考試肯定會考，所以必須全部掌握，包括細節。Multinational的那個章節很簡單，只要搞清楚用什麼method和用什麼匯率，基本不應該出錯。FSA的原版書是重中之重，notes基本可以忽略，因為有的時候它經常自己都不知道自己在說什麼，還經常前後矛盾，嚴重不推薦。

FSA的原版書練習題也要做透，而且每過幾天就要拿來重新做一遍，我保證你每一次做都有新的理解。FSA的最後一個session整合了一些一級和二級的內容，特別是最後那個Integrationof Financial Statement Analysis Techniques很好的總結了一二級的一些重點。原版書上這個部分的習題出得非常好，很綜合，對於加強理解有很大的幫助，也建議大家多看幾遍。我在考試之前基本隔一兩天就會溫習FSA上的原版書習題，保持做題的手感。

另外，等大家做mock和sample的時候，千萬不要被上面FSA部分的難度所嚇倒，我記得我做2011年和2012年mock的時候都快崩潰了，自認為掌握了的知識點其實根本沒有，一片一片地做錯，慘不忍睹。

沒關係，只要搞清楚每一個問題的出題思路和出題點，完全搞清楚對應的知識體系，做完兩套mock之後對FSA這部分講是個質的升華。

真正考試的FSA要簡單多了，4個itemset，一個pension，一個inter-corporate，一個asset與inventory的組合，還有一個multinationalOperations。

所有的題目計算都不超過兩步，尤其是Multinational Operations我幾乎只用了七八分鐘就搞定了，都是簡單的匯率相乘，而且做完就覺得肯定對。

真題難度遠遠低於所有模擬，我和我的小夥伴們都驚呆了。

這送上來的A不拿白不拿，而且權重大著呢。

Fixed IncomeInvestments

固定收益我拿了個C，貌似沒有給經驗的資格。

考試的時候考的全都是細枝末節，ABS，MBS那些「重要考點」都沒怎麼考。

但是我們也不能期望CFA每年都考得這麼另類，重點的地方終究還是要牢牢掌握的。

原版書裡面固定收益的練習題非常多也非常好，每一個題都對應了一個知識點，如果都搞明白應該不成問題。

幸運的是固定收益只考了一個itemset，我搞砸了也影響不到大局，但是一般情況下這部分是要考兩個itemset的，需要引起足夠的重視才行。

Portfolio Management

投資組合管理裡面涉及了很多投資領域的經典理論，馬克維茨和CAPM在一級的時候都有講解過，二級的時候更多了綜合的比較和深度探討。

這個topic的模型概念非常多，每一個模型背後都有自己的優勢，所以建議大家多橫向比較各種模型的特點，不要獨立去一個個看待。

投資組合管理是我覺得所有topic裡面知識點數量最少的，但是要全面地掌握卻很不容易。

最後一個reading稍微講解了IPS的planning階段，也是為三級打基礎用的。這一部分很好理解，但需要做很多的題目才能真正熟悉，總體來說也是體力活。

Quantitative Methods

數學這部分我很尷尬。我是經濟本科出身，計量經濟學在大學的時候就系統地學過，而且難度要大得多；做模考的時候這一本分我也基本沒錯過，但是考試的時候卻很多不確定的。最後成績出來也竟然是個C。

原本以為最有把握的部分拖了後腿，弄得我很糾結。所以我的經驗是：千萬不要滿足於模考上那些問法，那些模考中每個Quantitative的問題都大同小異，做對了並不代表真正理解了。還是多做一些原版書上的題吧。我這部分比較輕視所以連原版書都沒怎麼碰，最後吃了個教訓。

希望大家不要犯我這個錯誤。大學裡學的計量經濟學不一定可以搞定CFA具有特色的出題方式，Mock和Sample再簡單也不要以為真正考試就很簡單。

關於考試和其他

今年考試的難度上我覺得比較大起大落，上午的前半部分我覺得有一點難，但最難的是下午的後半部分。

做完下午的題我覺得這次通過無望了，但事實證明我們對於考試的印象總是那些對於難題的糾纏，卻總是忘了其實我們也做了很多很有把握的題。

所以考完不要緊張，靜靜等待結果就好了。

但是基於考試每一半難度的嚴重不均等，如果你花了一個小時就做完了五個itemset,千萬不要掉以輕心或者慢慢悠悠地去喝涼白開，剩下的一半很有可能要讓你糾結很久，一道小題算上十五分鐘是非常有可能的。

我一級和二級都是在芝加哥的McCormick Place考的。

這是個巨大的國際會議中心，非常富麗堂皇，奧巴馬曾多次在此演講。

監考的都是黑人，收發考卷的速度特別慢（今年考完之後等了最少45分鐘他們才把試卷收完），但是他們都很友善，不像是在監視你，不會給你壓抑感。

考試中心很冷，這也是很多考友感受到的，帶件外套，穿條長褲吧，盡量不要讓這點外部因素影響考試的發揮。

關於CFA這個東西的作用我不想過多去解釋。

不想考的人可以有一萬條借口說服自己不考，想考的人可能就因為一個信念就走上了這條奮鬥的路。

我記得考一級的時候考場里還是清一色年輕大學生模樣的考生，但是二級考試就有很多大叔大媽級的人物了，非常勵志，還沒開考的時候我就對自己說，CFA這條路我一定要堅持走完。

我很幸運地在一年之內通過了兩級，現在二級的成績剛出，我卻已經要準備報名明年的三級考試了。

我覺得這幾年的考試並不只是一個拿到CFAcharter的過程，更是對自己進行升華的一個人生階段，希望和我一樣的廣大考友們都能順利通過考試，早日成為CFAcharterholder！