網路狗讀財報[7]--特別篇:公司治理補充

網路狗讀財報[7]--特別篇:公司治理補充

網路狗讀財報「序」

網路狗讀財報[1]-結構分析、基本分析

網路狗讀財報[2]--經營分析

網路狗讀財報[3]--杜邦分析

網路狗讀財報[4]--風險評估篇

網路狗讀財報[5]--同業分析篇

網路狗讀財報[6]--敏感性測算篇

網路狗讀財報[7]--公司治理篇 本篇

小夥伴們好，網路狗讀財報系列好久沒更新了，主要是這個系列每一篇起的名稱太大，涉及的內容也比較多，怎麼寫好像內容都少了一些，不過我還是不會棄坑的，不過順序上可能不會按照原定的順序了。

之前我們在 上市公司分析--公司治理篇 提了下關於公司治理方面需要評估的內容，這一篇主要是對上一篇的補充，不過這一篇只講財務方面：即公司治理結構在財務報表體現在哪些方面。

不知是不是我的錯覺，a股投資者們很少有提及關於公司治理結構的，拿到財務報表就開始分析，我搜到的資料也是一些學術性文章。其實我個人感覺，相對於財務報表，公司治理結構也是非常重要的，"好的公司治理結構，可以一定程度上防止你被大股東坑，被管理層坑"(上市公司分析--公司治理篇)。

友情提醒：分析上市公司治理，請站在中小股東立場，以下進入正題。

一、上市公司幹了什麼和將要幹什麼？

作為一個公司公眾股東(俗稱散戶)，投資於一家上市公司前，需要了解一下這個公司做了什麼和將要做什麼：公司做了什麼，也就是公司在過去的一年，經營方面做了些什麼工作，花了多少錢，取得什麼成效等。而公司即將做什麼，也就是經營層計劃。比如，在新的一年裡，對營業收入有沒有目標，資本開支有沒有打算等。

說到這裡，我看公司財報時，非常介意公司有沒有披露經營計劃，所以我在前面潔美科技提到將要繼續跟蹤，而東音股份可能不會繼續跟蹤的原因。因為從某些角度，公司披露了經營計劃，至少體現公司有一定底氣，計劃也能經得起推敲，畢竟我們是做投資而不是買大小。

獲取到公司經營計劃後，我們就可以進行推測：

1) 公司業績目標

2) 是否需要融資

3) 新的投資

另外，我們也可以拿個小本本把管理層的這個目標記下來，年末的時候看達到沒有，作為評估管理層可靠程度的指標之一。

二、上市公司管理層及董事會花了多少錢？

因為雙權分離後，管理層與股東處於利益衝突方，所以有必要看公司管理層在本年花了多少錢，就一個直觀的例子，上市公司當年就就掙了一億，但是管理層就花了兩億，你說應不應該。

註：管理層少花一點，利潤就多一點，當然賬不能這麼簡單的算，事實上，管理層激勵多一點，利潤也會有所提升，只是這些花銷一定要放在賬面上，並且有一定限制條件。管理層費用分列到財務報表--損益表的管理費用中，當然一些與經營有關的費用也會分列到管理費用，比如研發投入。另外，現在管理層輸送利益已經很少通過給自己發工資這種手段了，發太多股東大會也過不了。而都是通過一些隱蔽關聯交易來完成，不過這個還是可以作為參考依據。

三、上市公司和兄弟公司做了什麼？

為什麼要看關聯公司呢？打個比方，一家公司年終結算時發現其收益來源為大股東他媽隔壁二爺公司購買貨物來的，目前貨款還沒收到，這有什麼問題？

1) 關聯交易價格是否合理，我怎麼知道是不是賤賣的呢？

2) 明年他不在公司購買了怎麼辦？

3) 它和本公司管理層串謀賴我貨款怎麼辦？

針對這些問題，一看回款，二看比例，三要看定價原則。

當然了，不要以為上市公司欠關聯公司款就安全了，關聯公司也可以通過關聯手段在最關鍵關頭抽走公司現金流。

對於關聯交易，公司關聯人需要迴避表決，不過一些隱蔽性關聯交易就不一定了，所以看到業務集中度過高的公司，就要留一分心了。

四、上市公司對股東說了什麼？兌現情況？

一是經營計劃情況，二是回報計劃。其中經營計劃會披露到年度報告(如果有)，回報計劃一般在股東大會前專門披露。這個問題要依據投資者對業務的理解酌情判斷，參考(上市公司分析--公司治理篇)

五、上市公司回饋了股東什麼？

1) 是否實施特別股息

2) 近幾年是否實施股票回購

3) 分紅及分紅力度

其中特別股息是一種將之前利潤留存一次全部或部分分配的方案，這個分紅是要除權的，不過在公司之前總資產周轉率很低的情況下還是有點看頭的。

附、上市公司治理評估表(部分)

利益相關：本人尚未持有本文中提到的任何股票。

馮曉天, 2018-04/07