傳螞蟻金服被央行約談 稱其通過ABS高槓桿做高收益無本買賣

近日，有媒體報道稱，中國人民銀行多位官員已與螞蟻金服會面，討論螞蟻金服消費金融業務高槓桿問題。同時，該報道援引知情人士稱，在螞蟻金服降低槓桿水平之前，中國央行可能會阻止螞蟻金服發行新的消費貸款證券。

此消息傳來，立即在網上引起熱議，網友們紛紛表示如果螞蟻金服停止發行新的消費貸款證券，那麼自己的花唄、借唄還能用嗎？

同時，也有人提出質疑，存在消費金融業務高槓桿問題的公司並不在少數，為何只有螞蟻金服被約談？

一、樹大招風！螞蟻金服是目前ABS最大發行方

事實上，在監管來臨之前，多數小額貸款企業都喜歡將消費貸款打包成證券，在中國新興的ABS市場上出售給機構投資者，以此來籌集資金。

此外，許多互聯網科技公司也會發行小微貸款支持的ABS，比如京東、百度、唯品會和小米，以「阿里系」的表現最為突出。螞蟻金服則是ABS的最大發行人，2017年的發行量佔到總發行規模的60%。

僅螞蟻金服旗下的「借唄」，在2016年年底累計放款已超過3000億元，為其消費金融ABS的發行提供了充足的、可選擇的基礎資產。

數據顯示，2015年、2016年，螞蟻金服ABS發行規模分別為144億元、726億元，而截至目前，螞蟻金服存量ABS餘額已超過2500億元。

值得注意的是，重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司的註冊資金只有18億，重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司的註冊資金為20億，這也就是說，螞蟻旗下花唄、借唄主營公司的融資總額與資本金額的比例已遠遠超過了重慶銀監局2.3倍的槓桿要求。

在消費金融ABS領域，「阿里系」能在市場取得快速發展，得益於「阿里系」平台「花唄」、「借唄」等面向網路消費群體產品的貢獻；根源則在於其電商業務對相關業務領域的投資、合作保障了業務渠道的暢通。

根據螞蟻金服的官方說法，花唄是螞蟻微貸提供的信用支付方法，可以用於天貓、淘寶和部分阿里體系外的商戶消費購買，是典型的消費信貸產品，可按監管要求繼續開展。

而螞蟻借唄是螞蟻商城推出的用於個人消費的借貸服務，官方認為仍然是依託電商場景和支付寶APP 的消費信貸類產品，且在目前的申請界面已增加貸款用途填寫。

但在其實際發放貸款時，對個人借貸用途並沒有審核，貸款資金並非直接劃轉至商家賬號，也不存在資金的使用監管，難以明確確認為是消費貸，有被監管認為是「現金貸」的可能。 一旦被認為是「現金貸」，業務存在暫停可能。

二、ABS漸成消費金融「潤滑劑」 迎爆髮式增長 在2013年前，ABS發行還實行審批制，當時市場規模僅在200億左右。而到了2014年下半年，證監會將ABS發行從審批制改為了備案制，發行流程得到極大的簡化，ABS市場規模遂進入了井噴模式，當年的累計發行總額就比2013年暴增了10倍。

此後的三年時間，ABS市場一直保持著高速增長的狀態，並於2017迎來二次井噴，規模一舉突破萬億元大關。

目前我國正處在消費升級和轉型時期，消費金融行業快速發展。對於消費金融的從業機構而言，如何有效解決資金問題成為影響業務開展的重要因素。近年來，隨著資產證券化在國內金融市場的興起，消費金融ABS迅速崛起，已經形成千億「盛筵」，逐步成為消費金融重要的資金來源。

隨著持牌消費金融公司、電商系互聯網金融服務平台、互聯網系消費金融服務機構等市場主體對資產證券化業務的布局，消費金融ABS的市場體量呈快速放大趨勢。ABS作為消費金融行業擴展融資渠道、盤活存量資產的有效工具也迎來了爆髮式增長。

據悉，過去兩年內消費貸款支持證券規模擴大了逾34倍，所籌資金用於支持個人購買最新款iPhone或海外度假之類的消費貸款。

中國資產證券化分析網的數據顯示，2017年證券發行規模約為4,894億元人民幣(753.6億美元)，2016年為989億元人民幣。

三、互金消費貸ABS發行急剎車 監管聚焦高槓桿風險

目前境內金融機構借款是小貸公司的主要資金來源，受限於小貸公司輕資產、高負債的特點，融資利率普遍較高，而ABS產品以資產為支持，且通常採用多種內外部增信措施，使得優先檔資產支持證券信用等級得到較大提升，有助於降低小貸公司融資成本。

有觀點表示，目前不少互金企業和小貸公司發行消費貸款ABS主要目的就是出表。一旦按照監管要求，將出表的ABS與表內合併計算融資槓桿率，那麼很多企業的財務報表就會「爆表」。

各地對小貸公司槓桿率上限要求不一，但普遍在1.5倍至3倍之間，若把表外的部分「回表」，可能槓桿率能達到10倍以上。

此次，螞蟻金服為何會成為監管當局約談的對象呢？一是高槓桿、高收益！二是樹大招風...

螞蟻金服通過向社會大量低息借錢，然後高息借給支付寶用戶，賺取利差。其本質上和銀行通過吸引社會資金存款然後貸款賺取利差沒有區別，支付寶本身有巨大的餘額寶存款和這些貸款之間的關係現在沒有相信信息。

不過業內人士指出，螞蟻金服把借給最終消費者的錢通過ABS證券化了賣給了另外一撥人，然後ABS又可以在交易所交易，自己就做起了無本生意，而且這些都不在小貸公司的報表之內。

不過，由於消費貸與現金貸風險問題引發廣泛關注，消費金融ABS近期也遭遇監管重拳。

2017年12月，網貸行業相關監管機構下發《整頓現金貸的業務通知》，明確要求以信貸資產轉讓、資產證券化等名義融入的資金應計入表內融資合併計算，合併後的融資額度與凈資本保持在當地的規定比例。

受監管風向影響，互金企業消費貸款ABS產品的發行已經「急剎車」。在中國政府公布新規之際，螞蟻金服默默撤回了價值數十億美元的ABS產品發行計劃。

根據11月發布的相關產品公告，螞蟻金服本計劃在銀行間市場發行螞蟻借唄系列第一隻資產支持票據（ABN）。不過，目前這一產品的發行也已經暫緩。螞蟻金服則回應表示，臨近年底資金面趨緊，債市價格一路上行，故另行擇機發行。

按當前局勢來看，受政策影響消費貸ABS的發行量可能會出現回落。不過，儘管政府想方設法控制消費貸款支持證券，但由於很多交易都是「場外」進行，因此很難加以控制。