中財沃頓 羅蔚：很難有下一個巴菲特

　　巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司在美國小城奧馬哈舉行了股東大會，四萬人的會場座無虛席，當中有近10%來自中國。很多人猜測，這次或許是87歲的巴菲特和93歲的芒格最後一次親自參與股東大會。大家很關心，還能產生下一個巴菲特嗎？

　　在這個互聯網創新的時代下，很難再有下一個巴菲特了，這是一個時代的傳奇。這個時代，美式資本主義時代，正在慢慢過去。隨著互聯網和機器智能的技術創新進一步深化，商業大變革正在加速，資本市場的運營方式不再像以前。互聯網時代，「人才」比資本更稀缺，更重要。

　　以前可以買下一家「睡覺」也能管理好的傳統產業公司，不需要擔心管理者離職，公司這個賺錢機器可以24小時不眠不休的依靠一個固定規律運作下去，定期帶來現金流。現在，互聯網企業最核心的是創始人，創始人決定著管理理念，公司文化和治理結構，不是買下控制權就能永遠擁有這些東西。「人才」不是輕易花錢買下公司後，就會聽你話為你服務。

　　舉個例子，如果買下一家保險公司，這家保險公司就能乖乖的每年帶來現金流；如果買下的是一家互聯網企業呢？絕對沒有這麼輕鬆，因為互聯網行業每天都在變化，今天的霸者很可能明天就會消失，而且互聯網企業的估值也不是用現金流來評估的，大部份前期都是虧損和需要不斷輸血，這也是巴菲特投資理念最厭惡的。互聯網時代不適合美式資本主義時代的巴菲特。

　　近幾年巴菲特總體投資回報率並不高，甚至低於全球股市平均回報率。在互聯網特別是移動互聯網、大數據、雲計算、人工智慧、物聯網、區塊鏈技術等新技術不斷出現的時候，他也在慢慢的轉變。傳統製造業一直是他的投資重點，現在可口可樂、美國運通、富國銀行等公司的發展已經慢下來。不過「股神」就是「股神」，巴菲特已經意識到不投高科技企業就落伍了，正在與時俱進的調整投資結構與方向，打破近半個世紀「不碰科技股」的投資準則，接下來很可能會大力度投資科技股。

　　我們要學習的絕不是巴菲特條條框框的投資原則，應該是「股神」在80多歲高齡還能與時俱進的積極精神。

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