再破4%！分析一下餘額寶收益率下降的原因 及其影響因素

今天重點講的是另外一個事情，餘額寶的收益率降了。

細心的人，比如我，就發現餘額寶收益率已經連續跌了1個月了，累計跌了約0.241%。

所以，就有人問為什麼。

既然有人問，索性在全面介紹「餘額寶」這個寶寶，及其影響因素。

首先呢，老話常提，餘額寶是一款貨幣基金。

首先它是一款基金，而基金呢，說白了就是把大家的錢收集到一起，由專門的人（基金經理）幫咱們去投資證券市場，他提取他的傭金，我們拿到我們的收益，他們幫我們理財投資，這就像一個企業的董事長聘請一個CEO來運轉他的公司。

其次，它是一個「貨幣」基金，這個是根據基金投資的標的進行分類而來的，也就是投什麼。

貨幣基金，主要投資的是短期貨幣工具，一般期限在一年以內，平均約120天，比如國債、央行票據、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券（信用等級較高）、同業存款等比較短的品種。

這些東西的共同特點，就是流動性好（短期）、風險程度低，所以我們常說，貨幣基金是最安全的投資品種。

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餘額寶作為貨基，投資範圍也不能超過規定品種範圍。2016年以來，餘額寶投資方向集中在這三大類資產：債券、買入返售金融資產、銀行存款。

銀行存款、債券都比較好理解。

但，什麼是買入返售金融資產？百度百科是這麼說的，買入返售金融資產（Buying back the sale of financial assets）是指公司按返售協議約定先買入再按固定價格返售的證券等金融資產所融出的資金。

額，還是看不懂。

我覺得這就像是一個抵押過程。AB兩個人，B最近比較缺錢，把手中的某類資產按照約定的價格抵押給A，然後過段時間B有錢了，再從A手中買回他的抵押品，並支付一定的利息給A，這種行為就是買入返售金融資產。

這個抵押品一般是債券。

餘額寶的收益率為什麼會跌？這裡我們重點來看兩份報告：

（一）根據天弘基金官網發布的《天弘餘額寶貨幣市場基金2017年第2季度報告》，可以看到，餘額寶的資產配置情況：

從這份報告可以看出，餘額寶投資佔比最大的是銀行存款，約1.19萬億，佔比達83.05%，其次是買入返售金融資產約1276.2億，佔比8.9%，再是債券約1138.3億，佔比7.94%……

（二）再來看看，《天弘餘額寶貨幣市場基金2017年第1季度報告》中，餘額寶資產配置情況：

從表中可以看出，餘額寶一季度投資當中佔比例最大的是銀行存款，佔比64.32%，其次是買入返售金融資產19.45%，再者是債券16.04%。

把第2季度和第1季度投資配置情況做個對比，可以發現：銀行存款佔比+18.73%，買入返售金融資產-10.55%，債券-8.01%。

而，通常情況下後兩者的收益率會高於銀行存款，當高收益率投資標的減少，餘額寶的收益率也會隨之降低。

那，後兩者投資比例為何會下降？

這就跟近期貨幣基金的新規有關了。有報道說，貨幣基金新規擬對投資「同業存單」存在禁投限制、比例限制和集中度限制。

「同業存單」是什麼？舉個栗子：A銀行在B銀行存錢，然後B銀行給A銀行一個存款憑證，這個存款憑證與我們普通人的存款憑證不同的是它可以轉讓流通，這就稱為同業存單。

這個規定就對貨幣基金的資產配置將產生影響。尤其是，對千億及以上規模的貨幣基金而言，大銀行的存款、存單或為其主要投資標的，規定實施後可能造成主要投資標的收益率變化，餘額寶就是其中之一。受此影響，餘額寶7日年化收益率自7月即一路下滑，截至8月15日已跌破4%。

這一變化，翻閱「天弘餘額寶貨幣」的報告，也可以看到，1季度報告中債券投資品種中「同業存單」佔比最大，達9.69%，約1104.2億。

而，2季度中，債券投資品種中「同業存單」僅佔比2.37%，約339.73億，減少了764.47億元。

這，就是近期餘額寶收益率持續下跌最主要的原因了。

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除此之外，影響餘額寶收益率還有一個比較重要的因素：利率。

餘額寶投資的標的，跟市場利率也有著密切的關係。

這裡有兩個東西要弄清楚，一個是市場利率，一個是央行基準利率。

央行基準利率，就是咱們比較常聽的加息、降息，簡單的說它是一個指導價。

而，市場利率，反映的是當下市場實時的利率指標，真實反映。

央行基準利率和市場利率之間的關係是，

央行基準利率是一個參照值，如果市場利率上升，銀行可以在其基礎上上浮一定的區間，最高1.1倍；如果市場利率下跌，銀行亦可下調，最低0.8倍。也就是，銀行可以根據實際情況在央行的基準上，進行0.8-1.1倍進行浮動調整。

另外，債券收益率跟市場利率也是同向關係，債券收益率對市場利率最為敏感，市場利率提升了，債券發行人為了避免債券吸引力喪失，一般會被迫提高收益率。

銀行間同業拆借利率就是一個比較真實的反應市場利率的指標，如Shibor上海銀行間同業拆放利率。

以上為Shibor 1M3M6M，近期走勢圖，可以看出近期市場利率在走低。

那還有一個問題，市場利率為什麼會跌？

這又得說到，市場利率跟貨幣政策間緊密相關。

近期發布的《2017年第二季度中國貨幣政策執行報告》指出，下一階段央行將繼續實施穩健中性的貨幣政策。市場人士解讀認為，下半年將實行寬鬆的貨幣政策來搭配嚴監管。

貨幣政策是松還是緊，直接影響的就是錢的多少問題，緊則意味著印鈔速度會慢，市場上的錢就少點，利率就相對會提升；松，則說明印鈔速度不會放慢，錢多，利率就低。

再回到餘額寶利率問題上，利率高收益率高；利率低收益就低。

這麼看的話，餘額寶的收益情況，其實也可以幫助咱普通老百姓來比較直觀地判斷宏觀資金面的情況，餘額寶收益越高，說明資金面約緊張。

……

今天的文章，專業性的內容有點多，大家看的時候需要好好消化一下。