關於估值重構買入法的一些解釋

04-25

估值重構是我自己取得名字，大部分思想傳承於費雪大師的如何選擇成長股。費雪大師稱之為金融市場對股票的評價=估值，評價的改變=重構。

先解釋一下什麼叫估值重構，又要舉這個經典例子了，今年投資100萬給A公司挖石油，A公司老闆告訴大家明年會回款150萬，挖到石油實現預期目標的概率很大。結果會怎麼樣？炒股炒預期！未來股價肯定要迅速攀升到對應的估值水平。結果，第二年A公司突然宣布，去年的目標沒實現，石油沒挖到，150萬得不到了，但是好在我們挖到了天然氣，預計在未來10年每年回款10萬，最後一年還本付息總計110萬。這時候股價會怎麼樣?暴跌唄！你這不是逗我玩嗎，這時候思考一個問題，相比同期預期分紅水平和時間相同的股票會與A公司估值水平相同嗎？

不會的！因為A公司忽悠了投資人，它的風險溢價顯然會更高，新的承諾被信任的概率降低，股價應該會比其他同類公司略低，當然如果你認為這是市場錯誤的判斷，這就是一個買入的機會。所以，大家要珍惜自己的信譽啊。那麼再思考一個問題，如果挖到石油和天然氣的預期未來貼現現金流相同，股價會相同嗎？

不會啊！因為風險不同啊，成長股的PEG估值和藍籌股的股息分紅估值能一樣嗎？如果你的第一想法是相同，建議你關注一下我，你可能需要治療，哈哈，開個玩笑。

現實的例子就在這兩天，雄安新區成立了，雄縣人民一下子雄起了，房價原來賣不到一萬，現在賣三四萬，這就是估值重構！那麼我們買股票怎麼抓住估值重構的機會呢？首先，要對經濟基本面有把握，你說貨幣緊縮周期你去搞房地產股票，今天一個哥們告訴我陽光城半年虧五個點，我說你不虧才怪了！未來的經濟政策怎麼發展，自己要有判斷，對哪個行業是利好，哪個區域股票是利好，自己要能分得清楚。比如人民幣貶值利好哪些股票？格力電器啊！一年利潤100+億，去年的匯兌損益就有20+億。再比如三大航，匯兌損益-100多億，總利潤160億左右。虧得是想哭的心都有了，但是如果這時候告訴你人民幣不再貶值了，原來的預期就可能會被打破，這是我青睞南方航空的一部分原因。南航是幾大航空最有價值的股票，插一句話，前一段時間寫了文化傳媒股票的分析，不是讓你去買，而是分析龍頭等待估值重構的機會。

其次，時間點的把握，有的人問我你怎麼狗屎怎麼好，一買就漲。並不是這樣，股票的漲跌有內在規律但是也有突發事件的影響，比如12月份我跟大家說關注石油上漲這一波的機會！石油帶動CPI啊，PPI同時拉動CPI啊，CPI拉升消費股不就得漲嘛，同樣一瓶茅台兩個點利潤，原來100塊賺2塊，現在150賺三塊，茅台還是茅台，利潤增長百分50，股價難道不上漲嗎？所以我說正確的投資可以抗通脹。再舉一個例子，永輝超市基本面非常良好，這個我後面找機會再具體聊，12月份大盤跌永輝拉升後橫調，2月份大盤大漲，它沒動。直到百聯新零售概念連續漲停，永輝開始漲停。這說明什麼？你要善於抓住估值重構的時機啊！或者說金融界開始重新認識這個股票的時機。這不是教大家炒短線啊，十個點的利潤對於翻倍的股票來說不值一提，但是你要注意，在可控的範圍內，如何踏准節奏。我在1月25日就告訴大家，要關注格力去庫存的情況，事實表明，這一波上漲的動力就來自於下游經銷商擔心漲價強勁的補庫存需求。空調的旺季是夏天，但是空調廠商的旺季是冬天，這個一說大家都明白。

最後，要能及時止損，我說的不是虧錢了就賣出股票，而是一旦你的邏輯不成立了，要反思，我是不是要出局。比如CPI上個月只增長了0.8個點，消費股還行不行？好好思考一下。昨天有個哥們說48塊買了中石油，價投是個騙局。我想問問這些48塊買中石油的是什麼邏輯啊？搏傻還是價投啊？你不能套住了就把博傻變價投啊，不堅定分子真的要被價格夾了頭。所以我說過，長線不是死扛，死扛不是長線。

那麼投資最後比的是什麼？對不確定性的判斷或者說風險承擔和預期收益的配比。估值重構的不確定性主要要考慮1這隻股票是否真的存在低估，或者未來有低估的可能性。2需要多長時間市場可以修復對它的錯誤看法。比如格力9月份開板時間過早，被我賺了30個點。如果長期不修復低估，比如銀行股，究竟是市場先生錯了，還是你錯了。

今天就到這裡，謝謝大家！半夜還不忘出來更新，不求財不求色，只求看官一個贊，鼓勵一下小弟。下面照例貼幾個判斷，以備檢驗。