2018.03.12 IPO的排隊與插隊
——————IPO的排隊與插隊——————
上周A股市場最大的新聞莫過於富士康工業互聯網（以下簡稱鴻海FII）的「閃電過會」。
從2月1日上報招股書申報稿，到3月8日通過發審會審核，鴻海FII前後僅耗費36天，這速度的確讓不少排隊企業羨慕不已。
一個多月這是什麼概念？
數據顯示，2016年成功IPO上市的企業平均耗時約2.2年。
到2017年，審核速度明顯加快，但平均也需要200餘天，藥石科技排隊194天通過審核在當時已堪稱「光速」。
如今鴻海FII排隊時間僅36天，估計是「超超超光速IPO」才能形容。
鴻海FII的「閃電過會」也引發了關於IPO排隊和插隊的強烈爭論。
3月8日，富士康毫無懸念地通過了發審會的審核。
連這個日子似乎都經過精心設計，因為只有3月8日當天提審，富士康才滿足成立滿36個月的IPO的規定，這個時間上的配合堪稱天衣無縫。
原本正常的IPO排隊是本著「先到先得」的大原則，雖然先排隊不一定就能先上市，但是總體還是按照標準的流程走下來，誰最先符合監管部門的要求，誰就能先拿到A股進場的門票。
鴻海FII顯然是插隊了，不過監管部門給出的理由和說法也不難理解。
假設A股上市是企業招工，從效率角度來看，隊伍里都是長得比較瘦小的應徵者，突然來了幾個身強力壯，一看就能幹貨的應徵者，那麼企業優先把名額給壯勞動力顯然要比排隊按順序招幾個瘦小的要更合理。
現在的IPO制度顯然是給出了兩類企業插隊的特權，好比買票時軍人（新經濟企業綠色通道）可以優先，弱勢群體（扶貧綠色通道）可以優先。
但是從規則和市場承載力的角度來看，
1）市場的總承載量是有限的，排隊人數已經不少，門票的數量又有上限，這種情況下到底市場能接受多少插隊的，是需要謹慎考慮的問題，而不是一拍腦門就插一大批企業進來。
過快耗干市場承載力並不利於長期吸引優質企業上市，甚至有可能引發過於沉重的市場壓力。
2）規則應該進一步明確，有資格插隊的「獨角獸」到底要達到和符合什麼條件才能上，最好先有規則，再開展操作，不能是監管部門指定誰是「獨角獸」，誰就是「獨角獸」。如果監管部門對「獨角獸」的判斷是對的，那麼大家皆大歡喜；如果判斷錯了，上市沒幾年就業績變臉了，那麼這個責任和損失由誰來負，怎麼負？這就都是問題了。
另外還有一點就是，鴻海FII的上市，因為有富士康這塊招牌。雖然不少人質疑鴻海FII的目前的業績構成，資產質量和「閃電速度」，但是大多數普通投資者還是比較買賬的，覺得讓鴻海FII走一下「綠色通道」還算夠資格。
可是下一個「獨角獸」是誰？能讓大多數投資者接受和認可的「獨角獸」還有多少？
如果沒有後續，新經濟企業「綠色通道」那就成了「一次性綠色通道」了。
比如之前民營經濟參與國資混改的事，萬眾期待之下，只搞出一個「聯通式混改」，之後又長期沒有下文。
再比如360借殼回A股上市，之後借殼再次停止，特例變成了「孤例」。
所以希望這次鴻海FII之後，監管部門能給出一個清晰明確的插隊資格規則，以及在市場承載力範圍之內的插隊總量控制規劃。
——————劉主席接受採訪——————
3月9日，在列席十三屆全國人大一次會議第二次全體會議後，中國證監會主席劉士余接受媒體採訪，比較重要的幾個表態分別是，
1）當前資本市場穩健發展的機遇比任何時候都大。
2）在支持新經濟企業上市方面，近期，特別是在黨的十九大之後，經過有關部委的共同努力，現在大家已經有高度共識，並將會有相關的制度落地。
3）限於當時的特定製度環境和市場容量，一些主體在中國的新經濟企業選擇到境外上市，這是好事，但國內沒有享受到它們增長的成果，也是一個遺憾，「進入新時代，這個遺憾就不能再發生了」。
4）我個人感覺，監管力度還是不夠的，有一些方面還有不如意的地方，甚至是力不從心的地方。
——————————————————
上周IPO過會企業數量為3家，總募集資金規模不超過17億。
劃轉國資充實社保已選三家央企試點。
海航系旗下天海投資（600751）將接盤噹噹網，這距離噹噹從美國退市已有兩年時間了，沒想到最終不是IPO也不是借殼，而是以被收購的情況回歸了A股。
——————近期市場情況——————
近期市場走勢的最大亮點就是周五創業板指數放量上攻。
成交量方面創下近29個月以來的天量，盤中突破年線等一眾中長期壓力線。
所以周五收盤之後，市場有猜測周末可能會有關於中小創方面的重大的消息要釋放，才導致周五創業板指數如此興奮，不過到現在周末已經過完了，並沒有中小創方面的特殊重大利好。
我們之前的更新里，有談到過1-2季度市場可能迎來中小創局部風格轉換的預期。
當時的判斷是因為元旦之後，白馬股和藍籌股經歷了去年的持續上漲，繼續向上的空間有限，所以一部分追求效率的資金會從白馬股和藍籌股中兌現浮盈並溢出，同時這部分資金不會馬上離開市場，有可能會去嘗試潛伏一些被嚴重錯殺的中小創，借著年報出爐的時機，推動一波錯殺中小創的估值修復。
目前來看，這個預期基本上得到了市場的證實。
但是目前的中小創強勢，依然只是局部風格轉換，近期帶動創業板指數上漲的，主要是被嚴重錯失的創業板個股，以及在創業板中占權重比較大的個股。
創業板個股的春節後漲幅的中位數目前還低於創業板指數整體的漲幅，也就是說創業板指數目前和去年的上證指數有類似之處，就是指數的繁榮之下，個股並沒有雨露均占，而是少部分權重較大的股票對指數產生了巨大的推動作用。
而且我們判斷，創業板指數近期雖然強勢，但是遠遠未到中小創和主板藍籌全面風格轉換的時候，原因有以下幾點，
1）400多家上市公司還在排隊，IPO堰塞湖的排解+「獨角獸」綠色通道+有可能試水的CDR都對中小創的估值有沉重壓力。
2）創業板權重股的真實業績和公司質量還是不夠理想，起碼和全年的白馬股和藍籌股相比，質量偏弱，但是估值偏高。
3）技術上創業板指數還在下行通道之中，目前的技術形態更像是超跌反彈，而不像是趨勢反轉。
綜合來看，創業板指數近期的行情，可以視為比較有持續性的超跌反彈來進行中短期參與，但是還不適合作為已經見到「終極底部」之後的趨勢反轉來進行長線參與。
之前我們給出的創業板指數關鍵分界線是1820，因為這個位置是一個壓力線密集區間，周五創業板指數帶量攻破1820之後，上方能形成嚴重干擾的壓力線暫時比較稀疏，所以創業板指數可能還有沖一衝的空間。
我個人認為短期創業板指數的下一個關鍵關口在1950附近，也就說1820徹底站穩之後，創業板指數可能還有100點左右的反彈空間。
周五創業板指數拿下1820時，按照計劃是應該加倉一部分創業板指數產品的，但是我有點過度猶豫了，掛單價格給低了，沒能及時成交。
本周看看情況，最好能等到一次創業板指數的回踩確認，藉機稍微加倉一點創業板指數產品，如果創業板指數是持續狂飆的話，就不追漲了。
上證這邊最近一直不溫不火，還是在日線級別MA60均線和MA888均線的三角形區間里橫向震蕩，成交量也比較萎靡，下方缺口還沒有有效修補。
在市場增量資金有限的情況下，市場必然會出現存量資金蹺蹺板效應，近期創業板強勢，上證就只能休整，所以上證這邊暫時沒有太好的機會。
3月份的機會主要還是集中在有政策扶持預期的題材股和中小創局部性的風格轉換這方面，操作上仍然有保持謹慎的必要，因為技術層面上，對春節前大幅調整的修復還沒完成，市場持續回暖的根基依然不夠牢固。
——————————————————
這周會外出，要去一趟長白山，然後自駕通化——延吉——吉林——長春轉一圈，看看風景隨便去幾個約好的上市公司轉轉，但是最近幾年東北的上市公司沒有什麼太值得推薦的。
所以到時候就和大家簡單聊聊見聞，再拍點風景給大家看。
推薦閱讀：