費舍《怎樣選擇成長股》讀書筆記

04-23

作者比較擅長製造業的成長股選擇。

尋找優良普通股的15點原則

1、至少在幾年內，公司是否有足夠市場潛能的產品或者服務，使得銷售額有可能實現相當大的增長？

2、對於當前引人注目的生產線，如果其中大部分潛在的增長已經開發完畢，管理層是否有決心繼續發展能夠進一步增加總銷售額的產品或者生產方法？

第一點原則是關於事實的問題，即對公司現有產品的潛在的銷售額增長程度作出評價。第二點是關於管理層態度的問題。

3、考慮到規模的大小，公司在研究和發展上作出的努力是否有效？

4、公司是否擁有高於平均水平的銷售團隊？

少數公司的產品或者服務如此出眾，以至於沒有巧妙促銷，也能實現銷售的最大潛能。

5、公司是否具備有價值的利潤率？

在繁榮時期，利潤率較低的小公司通常增加的利潤率更大。不過，當商業趨勢反轉的時候，下降速度也更快。基於此，我認為小公司無法獲得最長期的投資利潤。

6、公司正在為維持或者增加利潤做些什麼？

有些公司似乎比較幸運，可以通過提高價格增加利潤率。

7、勞動、人事關係

8、行政關係

9、公司的管理是否有層次？

10、成本分析和財務控制

11、關於競爭力的強弱，公司是否在商業的其他方面，為投資者提供重要的線索

比如在大多數涉及零售的重要運營中，一家公司處理不動產事務的技術水平——例如租賃業務的質量。。。

。。。擁有良好的專利地位通常是一個額外的而不是基本的優勢

12、公司是否具有短期或者長期的利潤前景？

13、在可預見的未來，公司的增長是否需要足夠的股權融資，以保證更多發行在外的股份能夠在更大程度上通過預期的增長來抵消現有股東的利益？

（因為發行在外的大量普通股而導致的稀釋，將在多大程度上減少當前股東由於融資造成的收益的增加。）（我感覺這段翻譯錯了哈哈哈）

14、管理層是否在一切順利時才能坦率地榆投資者談論公司的事務，而出現麻煩和失望情緒時就保持沉默？

15、公司是否具有誠實的管理層？

同彼得林奇一樣，費舍也不主張預測市場趨勢，認為很難。

買入決定：

1、新產品的引入

2、複雜工廠的開發

3、遇到勞資事件等順利解決

賣出決定：

1、有更好的選擇

2、之前的分析錯誤

3、公司隨著時間的推移發生了變化

4、顯著增長多年後，進入一個增長盡頭階段。

買入真正優秀的成長股時，不要忘了考慮時間和價格。

一個可以依靠的辦法是，不以特定的價格買入股票，而是特定的日子買入。

費舍關於如何尋找成長股的總結：

在我最初調查的公司中，可能有1/5來自行業內朋友的觀點，4/5來自我認為很有能力的少數投資人士更有吸引力的選擇。我需要很快決定，判斷出哪些公司值得花時間研究，哪些應該忽略。然後，在簡單地瀏覽了證券交易委員會的內容說明書的要點之後，我會積極尋求「閑聊」，不斷了解該公司和15點原則的接近成都。在閑聊過程中，我會一家家捨棄，一些事因為大量證據表明它們很平庸，另一些是因為沒有辦法得到足夠的證據去證明優秀還是平庸。只有在很少的一些例子中，我獲得了大量合適的數據，然後進行最後一個步驟：接觸管理層。在和管理層會見之後，如果我發現之前的期望得到了肯定，以前的一些擔心被他們給我的答案消除，那麼努力得到了回報。」

保守型投資

1、第一個特點，在各自的領域中成本很低的生產商或者運營商，擁有出色的營銷或者財務能力，通過運用從研究或者技術機構獲得的有價值的結果，在處理複雜的管理問題方面表現出高於平均水平的技能。

2、第二個特點，企業的首席執行官致力於長期的增長，周圍的團隊得到了相當的授權，能夠負責公司的各個部門和職能。

。。。傾向從內部選拔人才而不是空降

3、第三個特點是有某些內在的經濟原因，使得高於平均的利潤水平長期存在。

4、保守型投資者必須知道當前金融界對他感興趣的股票所在行業的評價的本質。

。。。一家股票在特定時間價格吸引力的大小，主要依賴於金融界的評價偏離現實的程度

投機性交易，佔用了我大量本來可以投入到其他更有價值的事情上的時間和努力。