2018.03.05 一場特殊的「賽跑」

今天講一個嚴肅認真的話題，是關於新股發行速度的。

最近監管部門對新經濟企業「獨角獸」開啟綠色通道，不少文章和評論為監管部門扶持新經濟企業而歡呼雀躍，但是新股發行的閥門怎麼開？開多大合適，是一個全局性的問題。

目前的IPO排隊情況，市場存量資金的流動意願，增量資金的進場意願，IPO想法多少和能發多少都是非常現實的問題。

————IPO企業排隊情況————

截止於上個周末，A股有438家企業處於IPO排隊名單之中。

如果按照去年曾經出現的一周6發的速度計算，一年時間可以上市52*6=312家。

也就是說，目前正在排隊中的企業，還需要一年多的時間才能完成發行上市工作。

但是今年的市場情況估計很難承受一周6發的高速，保守估計一周3-4發左右相對比較現實。

同時，去年年底以來，IPO排隊企業的審核力度加大，擬IPO企業過會比例明顯下降。

假設擬IPO企業被「勸退」或者「自行放棄」1/3的話，不算新增擬IPO企業，也還有300多家企業正在等著排隊上市。

如果按照一周4發的節奏進行的話，還需要一年半的時候才能完成。

也就是說，按照一周4發的節奏來計算，目前的擬IPO企業需要發到2019年年中，IPO堰塞湖的排解才能基本完成。

而IPO的節奏的速度，是受新股發行上市後的運行情況，以及市場大環境影響的。

A股歷史上有過幾輪新股破發大潮，疊加上市場大環境不佳，都最終導致了IPO的暫停。

其中最密集的破發潮，出現在2010—2012年期間，

2010年1-2月

1月28日，中國西電成為本輪首家在上市首日破發的公司。

在隨後的2月中旬，高樂股份、漫步者、中國一重、興民智通、赫美集團、齊星鐵塔相繼在上市首日破發。

2010年5-7月

這段時間裡有22家新股公司上市首日收盤價低於發行價，

另有40多家公司在上市後60個交易日內股價曾跌破發行價。

2011年1月-2012年1月

這輪破發潮是A股歷史上時間最長、破發個股最多的一輪。

在此期間，兩市共發行了290隻新股，其中60個交易日內跌破發行價的高達199隻，破發率高達68.6%。

其中，有83隻新股上市首日就直接破發，最為典型的是華銳風電、龐大集團等。

2012年3-9月

在此半年時間內，新股上市首日破發的有29隻，佔120隻新股的1/4。

此後，IPO暫停至2014年年初。

————當前新股上市情況————

截止目前，A股已經出現了三隻新股，僅一個漲停板就開板的情況。

分別是養元飲品，今創集團和華寶股份。

而A股的新股平均漲停數，已經從去年的10左右，驟降到2月份的3.8。

最高漲停數，從去年的最高26連，降低至目前的6連。

新股上市後漲停的下降，將帶來連鎖反應，

隨著打新收益的不斷降低，投資者參與打新的意願下降，參與打新的資金也相應減少，新股高速發行將遇到阻礙。

已排隊的擬上市公司還需要至少一年半的時間才能全部發完，

到底是IPO堰塞湖在破發大潮出現前被成功排解，還是破發大潮將阻礙IPO堰塞湖排解進度。

這是一個有點「系死扣」的問題，

市場能承受的新股數量是有上限的，而排解IPO堰塞湖需要速度，而快速的IPO發行又會影響到打新收益率，打新收益率的降低又會使得發行速度被迫放緩。

除非市場能持續上漲，使得市場能承受的新股數量上限不斷提高。

而擴容和市場整體上漲又是一對不可調和的矛盾。

而在這種情況下，A股市場還要面臨「獨角獸」們的上市。

更讓人擔憂的是，目前的市值配售要求參與打新的投資者持有股票，一旦打新失去吸引力，那麼參與打新的投資者將如何對待為打新而持有的股票？

————「獨角獸」的綠色通道————

第十七屆發審委將在3月8日對富士康工業互聯網股份有限公司首發上會進行審核。

富士康2月1日才公布招股書申報稿，3月8日就將上會。

外界普遍認為，這體現了證監會對新經濟、獨角獸類企業登陸A股的全面支持。

而更多新經濟企業在近期更是瘋狂的表達在A股上市，或者回A股上市的意願。

這種「獨角獸」企業一旦上市，市值很有可能達到數千億，甚至萬億水平。

而這些「獨角獸」企業的光環和知名度也將吸引大量資金參與，這會分流正常排隊IPO企業的打新意願。

當然，「獨角獸」企業上市的過程中，也可能會吸引一部分參與打新的增量資金去買入股票而獲得申購資格。

那麼被「獨角獸」吸引進來的增量資金能否支撐市場就成了最關鍵的問題。

總之一句話，IPO不是想發多少就能發多少的，要看市場能承受多少。

超出市場承受能力的過度擴容，對市場會有嚴重負面影響。

優質企業能上市肯定是好事，但是為優質企業快速登陸A股市場興奮的同時。

高速擴容對市場造成的壓力也是不得不正視的問題。

不要因為短期的興奮，而忽視潛在的風險！

——————近期盤面情況——————

周末美股市場低開反攻，到收盤時，道瓊斯指數微跌，納斯達克指數強勢翻紅。

外圍市場情況對A股今天的早盤開盤情況不構成負面影響。

上證指數在歷經春節後持續反彈之後，近期在60分鐘線級別MA60的壓制下，出現了一波回落。指數仍處於關鍵分界線60分鐘線級別MA888均線下方。

同時上證指數下方巨大的跳空缺口還未補完。

創業板指數近期走勢持續強於上證，但是上方面臨中長期壓力線集中區域。

最關鍵的壓力線位於1820附近，創業板指數不強勢拿下1820並站穩的話，全面的風格轉換都是臆測。

上證指數回補缺口之前，暫無操作計劃。

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