中國儲蓄率高是一個假命題

04-23

中國的高儲蓄率，一直是官方用來解釋中國債務率高的一把利器。這個工具，國家總理用過，央行行長用過，很多主流經濟學家也用過。

大概的邏輯如下，中國人就是愛儲蓄，儲蓄率接近50%，家庭把一半的錢都存下來了，國家和企業就把這些錢借來投資搞項目。因此中國債務率高，但是有高儲蓄率頂著，所以沒問題。

聽起來邏輯天衣無縫，但事實真的如此嗎？

一位古希臘哲人說過，在你和我討論問題之前，先告訴我你的定義是什麼。我們現在要做的第一件事，就是這個儲蓄率的定義到底是什麼

首先明確一點，我們經常引用的這個儲蓄率的概念並不是我們自己的。根據官方給出的包括中國在內的N多國家的儲蓄率，基本可以斷定，

這個儲蓄率採用的是國際貨幣基金組織（IMF）的National Saving Rate，這個詞，嚴格的翻譯應該是國民儲蓄率。這個說法，是嚴格的區別於居民儲蓄率（Household Saving Rate)的。階段性結論，官方引用的數據，並不是用來描述家庭儲蓄率的。

那麼這個高達50%的儲蓄率究竟是什麼呢？很簡單，看IMF的定義就好了。

國民儲蓄率=（固定資本形成-外商投資）/國民生產者總值

以2016年為例，看統計年鑒，中國固定資產形成31萬億，外商直接投資不到1萬億，GDP74.4萬億，用IMF的公式算出來，結果就是我們的國民儲蓄率在2016年高達43%。這個數字已經不是最高的了。2011年，我們的資本形成16萬億，GDP34萬億，國民儲蓄率接近50%

看這個定義就明白了，我們使用的IMF的國民儲蓄率，說白了根本就是一個投資率，而不是儲蓄率。當然IMF使用了一個隱含的經濟學定義，投資=儲蓄。

所以結論就出來了，我們經常用的國民儲蓄率，本身其實是國民投資率。當然，這個投資包含了政府投資、國有企業投資和私人投資。但實際情況大家都懂的，近些年中國的基建，大多數還是政府、國企主導的。因此，中國的國民儲蓄率高，本身就是中國的政府和國有企業投資率高導致的

拿這個數據來解釋中國的高債務問題，本身就是一個循環論證。

官方用的思路是:因為我們的儲蓄率高，所以投資率，債務率高沒問題

但是我們引用的儲蓄率數字本身其實就是投資率，所以官方的邏輯變成了

因為我們的投資率高，所以我們的投資率高，所以我們的債務高沒有問題

最後，如果我們真的要計算家庭部門的儲蓄率，那麼在現有的條件下，就只能計算家庭部門每年新增的現金、存款、理財產品、基金、保險總額與年收入家庭年收入的關係了。最簡單的數據是看居民存款，央行每季度有報告的。這一塊對應的儲蓄率，全國的水平現在大概不到15%的樣子。這個數據不全面，但是加上其他的，應該到不了30%的水平。