全球投資談 4.4，財報季開啟，美股今年企穩最後的機會？股票不幸債券幸，美債產品再受捧！

財報季開啟，納瓦羅不爽美聯儲，市場迎來今年關鍵時刻？海外投資者再追美債，美債ETF開啟漲勢，市場風向在變化？新分類，新板塊，道富發行又一隻板塊ETF

如今科技股大跌都不是新聞了啊，大家已經開始習慣，像昨天一樣反彈一下倒是更激動人心，但是依然又忐忑不安。是的，多隻科技龍頭股實際上已經進入所謂的「技術性熊市」，也就是跌出20%以上。當然，決定是否進入熊市，關鍵還是要看在這個位置持續的時間，以及後續是否是一種長期要死不活又漸漸向下，同時交易量不斷下降的過程。

不過，就整個美國股市來說，還是在一個修正區間，但是目前的「勢」已經變化。在樂觀的情緒下，股市下跌令人興奮，一群人歡呼「抄底，抄底」，「上車、上車」。如今股市下跌，各種媒體、自媒體都是聲嘶力竭的高喊「腥風血雨」。目前的階段，其實貿易戰、通脹都是由頭了，投資者情緒已經成為短期更主要的驅動力。

而進入二季度，我認為美股還有機會穩住市場，一方面是財報季到來，各位龍頭公司，如果財報出現差池就麻煩了，但是如果主要公司，從科技公司到製造業，都有不錯財報交上，起碼可以相對穩住市場一陣子。注意，也只是穩住，你也不要指望大家馬上喜氣洋洋讓市場繼續向上。

另一個方面就還是看特朗普了，總統先生最近好像處於一種狂躁狀態，美國時間4月2日狂發Twitter，這次是噴移民問題，甚至有這樣的言論：

看得出很激動，甚至用「原子彈」來加強語氣，一副要雷霆萬鈞之勢打擊非法移民的勢頭。

不過，你要說特朗普政府真的不關注金融市場動蕩，也不是那麼回事兒，真搞的市場崩了，他的「美國第一」大業也會受到影響。所以，一些微妙的情況出現了，比如，特朗普的「打手」納瓦羅出馬了。

身為白宮貿易委員會主任的納瓦羅，在周一大跌後的CNBC的節目上稱，自己在聽說美聯儲計劃年內加息三次時，有些「困惑」和「吃驚」，因為「我沒有看到任何通脹」。 納瓦羅進一步解釋稱，「沒有通脹」的原因，包括特朗普的減稅政策，減稅將刺激投資，促進生產率增長，降低加薪的壓力。儘管納瓦羅這邏輯有些奇怪，但是潛台詞似乎是，「總統大人在搞事情呢，你們美聯儲就不要搞事情了，配合些，行不？」。當然，美聯儲是否吃這套難說，但是起碼體現出美國政策層面，也不會坐視不管。就如2011年，美國遭遇通縮威脅的時候，政府和美聯儲磨磨唧唧半天，包括又一批QE在內的政策層面措施還是上馬啊。

在近期大跌後，尚在垂死掙扎維持今年正收益的主流指數也是紛紛繳械投降，比如納斯達克指數，而伴隨科技股的大幅下跌，美國加息周期常常表現出色的非必需消費品板塊也回到今年的起點。

造成這個情況的原因，一方面是大趨勢下誰也無法倖免，另一方面則是科技股的崛起和在人們生活中的滲透，已經「扭曲」了傳統的板塊劃分，這個過去提及過多次的就是：必需消費品板塊受到的衝擊，即科技股侵奪傳統零售公司「領地」，變得更加「必需」，但是並未進入必需品板塊。而如今，這個市場輪動回來了，目前被納入到非必需消費品板塊的科技股，在大跌中也拽著這個板塊迅速下跌。

我們可以看到標杆式的非必需消費品板塊ETF：XLY的倉位，亞馬遜近期大跌下，依然佔比20%，此外Netflix也是這個板塊的重倉股。

事實上，你會發現越來越難以對ETF或者指數從名稱上去「顧名思義」，而投資者也會有更多個性化的指數投資需求。在這方面，我個人判斷，將來ETF的一個趨勢就是指數個性化，利基化，很可能更多基於傳統指數的變種指數會出現，並有更多個性化的產品，以便對市場做進一步細分。

如今，已經有指數比上市公司還多的情況出現，其實這個很正常，做個極端的純邏輯想像，這些上市公司排列組合能形成多麼海量的指數啊。未來，指數會更多，但是也將面臨更激烈的競爭，真正產品化並持續存活的ETF也只是其中少數，但是總的趨勢還是形成更多選擇，長尾現象在ETF市場也將進一步體現，而同時，一段時期內，畢竟存量資金是有限的，所以流動性將成為衡量ETF的更重要指標。

與此同時，股市不幸債市幸啊，此前壓力重重的美債再度成為投資者青睞的投資品種，據統計，在2月份，買入美債或者美債基金的投資者中，海外投資者買入比例就創下了2016年5月以來新高，這也導致了美債收益率的下降。

可以看到同期海外投資者的美債買入比例進入2018年後，明顯提升。

而從持有美債的海外投資者比例的歷史數據來看，每當市場出現動蕩的時候，海外投資者對美債就會更追捧一些，其中的高峰當然是2008年的次貸危機。此後，市場形勢大好，全球進入低息環境，美債作為避險資產開始被拋售，但是中間幾個小反彈都和市場波動有關，比如2011年投資者擔心的美國經濟二次觸底的動蕩期。

而近期市場的這種態勢也反映在了ETF上，比如美國7到10年期國債ETF：IEF

過去5個交易日，IEF上漲0.52%。

而過去一個月，IEF上漲1.16%，標普500指數跌去5.11%。關於美國債券ETF，更多可以看《ETF百科 | 債券（固收）ETF以及相關歷史文章》

而從3月份的美國市場ETF走向來看，再度呈現整月資金凈流出的狀態，全月一共流出27億美元，數量倒是不大，根本原因還是因為美國市場ETF的多元化特徵。

你會發現重災區自然是美股類ETF，流出高達102億美元，那麼凈流入最多的是什麼品類？正是美國固收類ETF，主要也就是美債ETF，凈流入28億美元。

在股市上漲的時候，提投資組合，很多朋友會不理解，為什麼「明知」市場這麼好，不多押注熱門股票，看看亞馬遜，看看英偉達。而在那個時候，你要是提債券？可能會被當做史前生物一般打量。但是，投資組合的要義就在於，在預期收益和風險間做一個平衡，特別是應對市場的不確定性。比如2018年市場要調整，深度調整，這個我想大部分人都可以預期到，但是具體什麼時間點，很難預測，比如我本來估摸等2017年年報來一波拉升後，今年一季度末可能危險，事實上市場跌勢在1月底就開始了。但是，投資組合正是可以讓你提前做些準備，哪怕市場的走向與你的預期無法精準匹配，但是也不會影響大局。在後續內容中，我也會與大家多聊聊投資組合的概念和實施，以及一些經典的投資組合。

來看看新基信息，道富資管將發行其著名的SPDR板塊ETF產品線（就是X打頭的那些如XLP、XLF的板塊ETF）第11隻產品，即：Communication Services Select Sector SPDR Fund，代碼XLC。

這是根據最新的全球工業分類標準（GICS）下，新分出的一個板塊分類對應的基金。這事兒的背景過去提過，主要就是相關機構開了個會，調整了分類標準，最新的這個通訊服務板塊，將整合基於傳統通訊網路、互聯網、移動互聯網提供服務的公司，科技板塊下的很多互聯網公司，亞馬遜、Facebook將和AT&T，甚至迪士尼等公司編入一個指數中，咋一看有些不搭，但是換個角度來看，算是一個體現「連接」主題的板塊吧。一般來說，道富SPDR產品線的ETF規模都不會小，待其正式發布後，我會再為大家介紹其成分股特點。

最後，說個好玩的東西，據說騰訊要養鵝，當然，這是一個玩笑，屬於愚人節的以鵝傳訛。但是，農業科技創業確實在美國也在發酵中，不少創業公司正在進入這個領域。

比如，為奶牛帶上智能可穿戴設備，對其進行定位，還可以通過音樂等方式引導奶牛運動。不知道我聽眾中有木有可穿戴設備的創業者啊，據說這個行業挺長時間處於艱難狀況了，找個懂農業的合伙人嘛，可能又是一個方向。

最近市場波動大，主要就是跌啦，讓有些朋友也是不爽。我想說的還是，咱們非金融行業的大部分個人投資者，沒有必要把有限的時間、精力、情感投入到這上面，而在財富增長上，投資行為大部分時候是助推器，但是使用不當和寄望過高的投資行為，在財富損傷上卻可能是大規模殺傷性武器。所以，設定合理的預期，合理的配置你的投資資產，保持投資紀律和淡定之心，更多精力還是放在財富積累的發動機：你我的事業之上，就是琢磨怎麼給奶牛套個腳環，也比盯著股票有意思的多啊。