20年前的香港怎麼度過金融危機的？

來源：煉金教授（ID：jccf4000580068）

導讀：歷史總會給我們特別多的東西，尤其是各種慘烈的事件，我們總能夠從中咀嚼出各種滋味。

中國人特別喜歡8這個數字，但是金融世界裡8不是一個特別吉利的數字，2008年發生了世界金融危機，1998年發生了亞洲金融危機，一場輪迴。那場1998年的亞洲金融危機，在特定的時間特定的格局，對香港產生了巨大的影響，不少細節如今回憶起來依然歷歷在目。

01 20世紀90年代 索羅斯崛起

喬治.索羅斯的大名，應該是如雷貫耳。猶太人出身，貨幣投機家，資本大鱷，其身家比聯合國中42個成員國的國內生產總值還要高。

他或許還是東南亞領導人最痛恨的人。

上個世紀九十年代，索羅斯在全球範圍內，掀起了一場金融戰爭，狙擊各國貨幣，所到國家對他都恨之入骨。

說是在當時，如果一個外匯交易員聽到消息說日本央行干預市場，大家會哈哈一笑，該幹什麼幹什麼；如果一聽說「Soros in!!"，所有交易員會立刻跳起來，可見當時索羅斯的威名和實力。

1992，索羅斯首次出手狙擊英鎊，擊垮英格蘭銀行，拿下第一滴血。旗下量子基金名聲大振，索羅斯凈賺10億美元。

1994，成功狙擊墨西哥比索，使整個墨西哥金融體系倒退5年。

1997，量子基金最風光的一年，在東南亞各國沉浸在資本盛宴中時，索羅斯在瞬息之間攻陷泰國，僅當天泰銖兌美元匯率就暴挫逾17%，外匯及其他金融市場也隨之陷入混亂。

隨後索羅斯轉頭攻擊印度尼西亞、菲律賓、緬甸、馬來西亞等與泰國經濟連帶較深的國家，同樣屢戰屢勝。外界推測這一戰，索羅斯凈賺一百多億美元。

而到了1998年，在一波帶走亞洲四小虎之後，實力空前強大的索羅斯將最後的目光，落在了亞洲金融中心，剛剛回歸中國不久的香港，企圖做空港幣。

隨後，以索羅斯量子基金為首的國際投機集團和以董建華為首的特區政府，爆發了一場空前慘烈的香港金融保衛戰。這一經典戰役，也成為現代金融史上，最激動人心和波瀾壯闊的一頁。

▲剛回歸之後的香港，迎來空前考驗

02 立體狙擊理論 索羅斯的秘技

在描述這場大戰之前，我們先來說說索羅斯的立體狙擊理論。以泰國之戰為例，因為泰國實行的是固定匯率，所以給索羅斯抓到了空子。

索羅斯的玩法就是，假設泰銖換美元是1：25，索羅斯首先就以抵押的方式向泰國銀行借入泰銖250億，然後索羅斯將這250億換成10億美元，拿在手上。

接下來，索羅斯要做的事就是讓泰銖貶值。那怎麼讓固定匯率的泰銖貶值呢？就是不停的向泰國銀行借泰銖，再拋泰銖，最後買美元。

重複好幾次之後，民眾一下子就恐慌了，怎麼各個銀行和市場上都在拋售泰銖；而美元一下子大熱，於是大家都一起去買美元。

因為是固定匯率，不管泰銖怎麼跌，始終能換這麼多美元，這一下子不得了，泰國政府不得不宣布，我們沒有美元了。

於是泰國管錢的哥們就出來說了，還是浮動匯率吧，讓泰銖貶值好了，只有泰銖貶值了，美元才夠賣.

然後泰銖大幅貶值，從1：25一下子貶值到1：50。這下子好了，索羅斯把手上5億美金換成500億泰銖，換掉欠著銀行的250億，凈賺250億泰銖，也就是5億美元。

整個狙擊泰銖過程中，伴隨著鋪天蓋地的輿論渲染，精準的時間點進出，普通市民和泰國政府被玩弄於鼓掌之間，快速，兇殘，無情。

索羅斯給泰國留下的，只有無盡的痛

03 項莊舞劍 意在沛公

其實，作為亞洲金融中心的香港，在索羅斯發動對東南亞的金融戰爭之後，就註定成為決戰之地。打不下香港，索羅斯面子上都過不去。所以索羅斯一邊在「料理」亞洲四小虎的同時，一邊就曾多次試探過香港。

1997年7月中旬，1998年1月和5月，港幣三次遭到大量投機性的拋售，港幣匯率受到衝擊，恒生指數和期貨市場指數下瀉4000多點，市場極度恐慌。西方輿論戲稱，香港已經成為國際投機家的提款機。

當時，香港金融管理局總裁任志剛被輿論界戲稱「任一招」，意思是說，每每金融炒家殺將過來的時候，金管局唯一的一招就是提高利率，增加金融炒作的成本，維持聯繫匯率。

但這種辦法，本質上是飲鴆止渴，因為對於樓市的打擊太大。可以說，每抵禦一次投機進攻，港府就要吐一次血。

按照索羅斯等人的計劃，先在匯市上拋空港元，迫使香港金管局不得不採用扯高利率的老套子，利率抬高，股市勢必下跌，恆指期貨也會同步下滑。

然後炒家便可在期貨市場以較低的價格沽空恆指期貸，匯市股市雙雙獲利，醉翁之意盡在恆指期貨。

1998年8月，打著如意算盤的索羅斯，終於在幾次試探之後，按捺不住躁動的心，帶著最強的人馬和火力，捲土重來。誓要一戰終結香港。

04 董建華半小時拍板 港府背水一戰

在索羅斯布局最終一戰的同時，特區政府也在苦苦思索還擊之道。

時任香港特區政府財務司司長的曾蔭權回憶到，據香港金融局官員分析，在連番攻擊之下，香港已經「大勢已去」

如果港府不採取行動，恒生指數將很快直線暴跌到4000點，銀行貸款利息將居於歷史最高位，香港金融體系很可能在5天之內受到嚴重衝擊。

有一定經濟學知識的朋友應該知道，香港採用的是聯繫匯率制度，是以7.8：1的比率釘死美元的匯率制度。當時放在港府面前的選擇不多，一是實施外匯管制，二是宣布港元兌美元的聯繫匯率脫鉤。

你或許會問，政府為什麼不幹脆宣布放棄聯繫匯率？

曾蔭權在很多年以後的一封書信中回答了這個問題：「在這個時候脫鉤只會令港人一夜之間對港元信心盡失。更會令股市樓市再度急瀉，利率飆升，經濟環境進一步惡化，即使長遠來說，也未必是港人之福。」

強硬的曾蔭權，不想放棄聯繫匯率，苟且偷生。

於是經過艱難的抉擇，曾蔭權做出了一個永載史冊的決定：與其讓香港人民的財富落入投機家手中，還不如政府入市，調用外匯儲備，放手一搏。

隨後曾蔭權和任志剛將這一想法，彙報給了時任香港特首的董建華。躊躇的兩人沒想到，董建華只花了半個小時就拍板放行。

事已至此，曾蔭權心裡很清楚，拿香港人民的血汗錢來搏，贏了還好；萬一輸了，別說引咎辭職，他們幾個就是以死謝罪都是輕的。但是擺在他們面前的，已經沒有其他的路好走。

那一晚，曾蔭權哭了一整晚。

有些時候，歷史，就是需要一些人，去做一些艱難的決定。雙方的最終對決，如期而來。

05 世紀豪賭拉開帷幕

早在97年索羅斯掀起第一輪狙擊時，香港政府就十分清楚，以香港現有的外匯儲備，根本無力單獨應付可能的金融襲擊。

於是，香港財政高官秘密進京，得到了中央的將不遺餘力地，傾中國外匯儲備之全力支持的許諾。這也是在首輪港元狙擊戰中港府死守港元匯率的底氣來源。

之後不久，在世界銀行年會，朱鎔基、索羅斯同時受邀參會，朱鎔基當場對索羅斯表示：「中國將堅持人民幣不貶值的立場，承擔穩定亞洲金融環境的歷史責任！」

索羅斯當然清楚香港背後中央政府的實力， 此時的朱鎔基已經成功帶領中國經濟實現轉型，中央政府的彈藥庫儲備充足，足以應對這場世紀之戰。

然而，中央政府是會強勢出手還是隱忍不發？索羅斯將寶押給了後者。原因很簡單，香港素來有自由之港的美稱，政府大規模干預資本市場尚無先例，況且還會嚴重影響香港自由市場的信譽。況且，索羅斯帶領的國際炒家還有數千億美元的資金可以動用，這足以打垮世界絕大多數的經濟體。

時間進入到1998年的8月，在肆虐了半個世界之後，索羅斯帶領著國際炒家們回到香港。此時，索羅斯在《華爾街日報》上公然叫囂：「港府必敗」！

朱鎔基總理也說：「中央將不惜一切代價維護香港的繁榮！」

開弓沒有回頭箭，誰都知道雙方都沒有收手的餘地，而中國人民銀行和中國銀行兩位副行長此時已經帶著600億港幣來到了香港，隨時準備應戰。決戰的日子不遠了……

06 決戰香江鹿死誰手

8月14日，香港政府突然出手，動用外匯基金和土地基金同時進入股票市場和恒生指數期貨市場大舉吸納，致使那一天的恒生指數反彈560多點，升幅達8%，以7224點收盤；

索羅斯軍團瞬間意外，他們沒有想到一向標榜自由市場的港府，竟然會真的入市搏殺。不過索羅斯畢竟是老江湖，開工沒有回頭箭，穩住陣腳。既然你港府已經下水，那只有小魚大魚一起帶走了。

隨後一直到24日，港府和索羅斯的炒家集團之間一直你來我往，短兵相接。但是恒生指數慢慢的抑制住了之前瘋狂下滑的勢頭，開始處於一種震蕩的狀態。

8月26日，離恆指期貨的結算日還有兩天。

8月27日，結算日前一天。上午10時，香港股市開市。一開始，炒家的賣盤就如排山倒海一般撲來。在第一個15分鐘內，成交額即達19億港元；在第二個15分鐘內，成交額為10億港元。

而在收市前的15分鐘，戰鬥進入白熱化狀態，成交額高達82億港元！狀態之慘烈，令場上所有交易員都目瞪口呆。

這一天，香港政府動用了200億港元，委託10家經紀行在33家恆指成分股上圍追堵截。

恒生指數報收7922點，比上一個交易日上揚88點，這是自97年11月4日以來的最高點。

27日晚，最終的決戰即將到來。那一晚，香港幾乎無人入睡。

▲27日晚，整個香港，幾乎無人入睡

8月28日，恆指期貨的結算日。這是索羅斯做空恒生指數的最後機會，之前購買的大量看跌期貨能不能賺，就看這一波了。

要注意的是，恆指期貨的結算價格為這一天每五分鐘恒生指數報價的平均值，因此，要抬高結算價，就必須保證恒生指數走勢平穩。要達此目的，港府必須得竭盡全力，寸土必爭。

這一天，百萬香港人鎖定頻道，眼睛緊緊盯住飛快跳動的恒生指數，所有的人都捏著一把汗。

這一刻，許多香港市民都不再關心自己的財產是否縮水，真正意義上的與香港這座城市同命運共榮辱。

上午10時，決戰打響。港府與做空集團立刻在「滙豐控股」與「香港電訊」上展開激戰。炒家的拋盤氣勢洶洶、排山倒海，政府軍則兵來將擋，水來土掩，一個不剩，全盤買入。開市僅5分鐘，成交額即高達30億港元！

中午12時午市收市前，戰鬥又趨激烈，「長江實業」、「中國電訊」等多個藍籌股被炒家瘋狂拋售，滔滔股海，港府狂瀾力挽。午市收市時成交額報409億港元。下午開市，戰況更趨嚴峻。炒家的拋盤滾滾而來，港府幾乎是動用了所有能動用的外匯儲備，全盤吃下，全線死守，平均每分鐘就有價值3.5億元的股票易手。

下午四時整，恒生指數終於在7829點定格！

驚心動魄的四個小時之後，全天交易額達到了香港股市有史以來的最高紀錄—790億港元！恆指期貨最終以7851點結算。在上溯總共10個交易日中，香港特區政府約動用相當於1200億港元的外匯儲備，將恒生指數上拉1169點。

香港特區財政司司長曾蔭權隨即宣布：在打擊國際炒家、保衛香港股市和港幣的戰鬥中，香港政府已經獲勝。

▲港府這一戰，保住了香港人的尊嚴

08 結語

如果拋開這一天慘烈的戰況不談，那麼28號香港恒生指數收盤時的點位7829點實在是個非常平淡的數字，它甚至比前一天還下跌了93點，但這個數字對香港金融市場的意義卻是不可估量的。

它讓香港股市站穩了腳跟，讓國際炒家不但沒有了獲利空間，而且由於他們的合約已經到期，將不可避免地遭受巨額虧損。

儘管國際炒家們困獸猶鬥，妄圖在9月搬回戰局，但在9月7日，香港金融管理局頒布了外匯、證券交易和結算的新規定，使炒家的投機大受限制。

當天，恒生指數飆升588點，站上8000點大關。國際炒家的虧損進一步加劇，最終不得不從香港敗退而去。

再往後的故事就盡人皆知了，香港市場逐漸恢復了元氣，1999年恒生指數重回10000點以上，港府從股市中全部退出，賺了數十億美元。

在中央政府的強大支撐下，香港保住了自己的經濟命脈，而若沒有這個強大的後盾，其後果就更加無法想像了。

對於這場金融戰爭，中央政府的表現獲得了全世界的廣泛讚譽，其角色定位之精準、出手之決心、策略之穩重讓世界讚歎，這也成為中國政府參與世界金融戰爭的「首秀」。

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