商業銀行投行部？幹什麼的？

04-22

每年PM出門接客，特別是見大客戶，偶爾會請投行部的一起，在融資方案設計的時候，甚至包括法務問題，都會直接尋求投行部同事的意見，所以並且這兩年，投行部的業務發展迅速，有勢不可擋之勢。

以《商業銀行中間業務暫行規定》為起點，我國政府從2001年開始放鬆對商業銀行開展投行業務的管制，各大商業銀行逐漸開始將開展投行業務作為自身業務調整和開展多元化經營的重要手段，加大資源投入推動投行業務發展。一方面，伴隨我國經濟快速發展和金融體制日趨完善，金融脫媒現象日益明顯，以商業銀行為中介的間接融資方式很難適應新的社會投融資需求。加之國內宏觀政策的不穩定性，也需要商業銀行積極開展投行業務以擺脫對存貸款業務的過度依賴；另一方面，金融市場綜合經營已成大勢所趨，國內傳統商業銀行的分業經營模式很難適應未來國際化競爭，商業銀行需要不斷積累綜合經營的經驗、進而實現綜合化經營戰略，提高自身核心競爭力。

至今，國內商業銀行在投行業務領域的差異化發展格局已經初步形成。未來，伴隨國內金融市場的發展和金融體制的完善，商業銀行開展投行業務市場空間廣闊。

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（1）商業銀行投行業務的界定

投行業務的內涵

投資銀行在現代經濟社會中發揮著重要作用，它可以優化金融市場的資源配置、直接聯繫社會的資金供求，促進規模經濟發展。傳統的投資銀行是指僅從事證券發行承銷和證券交易業務的金融機構。伴隨金融市場發展，投資銀行的業務範疇涵蓋了證券承銷與發行、證券交易、以資產證券化為核心的結構性融資、私募股權投資、收購兼并、圍繞金融衍生產品開展的金融工程、資產管理等諸多領域，其與資本市場或直接融資活動存在難以分割的緊密關聯。綜合經營將是未來投資銀行發展的重要方向。

作為金融市場重要的中間媒介，商業銀行和投資銀行在經濟金融發展過程中都發揮著重要的作用，但是二者存在本質的區別。從運作方式看，作為資金供需雙方媒介的商業銀行，其主要收入來源是存貸利差，而存貸雙方之間並不存在直接的債權債務關係，商業銀行是實施間接融資的金融中介機構；同樣作為資金供需雙方媒介的投資銀行，其收入來源則主要依靠手續費和傭金，資金供需雙方通過投資銀行建立直接的投融資關係，投資銀行則不直接參与其債權債務關係，投資銀行是輔助完成直接融資的金融中介機構。

商業銀行與投資銀行之間也存在密切的關聯。首先，發達國家金融市場發展實踐表明，商業銀行和投資銀行曾經歷從混業經營到分業經營再到綜合經營的發展歷程。尤其是20世紀後期，在金融全球化經營理念的影響下，人們意識到商業銀行與投資銀行綜合經營能夠提高金融資源配置效率，改善客戶服務品質，英美等發達經濟體都相繼出台了一系列舉措，允許商業銀行兼營投行業務。我國也在「十一五」規劃綱要中提出「穩步推進金融業綜合經營試點」的要求。其次，同樣作為金融市場中介機構，從職能角度看，商業銀行和投資銀行都是聯繫資金盈餘方與資金短缺方之間的媒介，他們都需要幫助資金短缺方找到資金來源，也需要幫助資金盈餘方找到利用資金獲取收益的途徑，因此，二者在金融市場中具有相似的職能。

相對於獨立的投資銀行，商業銀行開展投行業務的範圍不僅受到監管法規和法律的約束，還會受制於商業銀行傳統的經營理念、機構設置、企業文化、人才隊伍構成、考核激勵機制等因素。伴隨國內相關法律法規的陸續出台，現階段我國商業銀行除了難以涉足證券交易所內的公募證券承銷、發行和交易，以及金融企業股權投資等業務以外，投行業務的範疇基本可以覆蓋投資銀行其他主要業務領域。

（2）業務範圍選擇

簡而言之，商業銀行的投行業務就是由商業銀行的投資銀行部門協助企業、公司和個人客戶籌集資金，並且幫助客戶交易證券。具體而言，現階段商業銀行開展投行業務主要有三個方面的業務範圍選擇。

資產證券化和基金託管類業務。資產證券化為我國商業銀行開展投行業務提供了新的發展空間。資產證券化可以有效提高商業銀行的資產流動性，同時為商業銀行的資產負債管理提供新的思路。商業銀行可為企業和證券公司提供證券化資產，並對資產進行評估和運營設計。具體而言，該部分業務包括銀行不良資產證券化、基礎設施資產證券化、出口企業應收賬款（硬通貨類）證券化、社會福利基金託管、社保基金託管、企業年金託管等。尤其是伴隨我國各種社會福利基金、社保基金、專項基金的市場化改制，商業銀行正在積極開拓此類市場業務。

財務顧問類業務。主要包括企業併購、證券承銷、項目融資顧問、集合財務顧問等。其中，財務顧問業務是利用商業銀行的客戶網路、資金資源、信息資源、人才資源等方面的優勢，為客戶提供資金、風險、投資理財、企業戰略等多方面綜合性的諮詢服務。商業銀行從事理財顧問業務的動機不僅僅是為了獲取諮詢服務費，更重要的是在此過程中可以了解客戶財力和經營狀況，進而為實施高效風險控制提供依據，同時也可以強化與銀行客戶的聯繫、培養客戶群體的忠誠度、推廣其他相關金融服務產品。

槓桿融資類業務。槓桿融資類業務是商業銀行通過為企業提供信貸資金，以滿足企業上市、配股、併購、股份制改造等活動對資金的需求。由於此類信貸資金的規模較大且貸款期限較短，加之近年來我國企業股份制改革發展迅速、企業間的併購交易頻繁發生，商業銀行開展此類業務可以實現與企業之間的雙贏。此外，槓桿融資類業務也可以促進商業銀行創新諸如股權資金收款結算、併購諮詢與方案設計、配股項目推薦等新業務，開拓新利潤增長點，同時也是商業銀行強化銀企關係、發展核心客戶、增強核心競爭力的重要選擇。

（3）商業銀行開展投行業務的意義

應對金融脫媒挑戰。伴隨我國金融體制改革逐步深入，金融脫媒現象愈發明顯。金融脫媒使得國內企業，尤其是大型企業更傾向於通過股權和債券等方式直接融資，這一定程度上降低了商業銀行貸款的增長速度，降低銀行信貸在企業融資規模中的比重，使得商業銀行業務發展面臨巨大挑戰。商業銀行開展投行業務是應對金融脫媒的重要舉措，加強金融產品創新、拓展投資渠道、實施多元化經營是未來應對挑戰的明智之選。

應對利率市場化。2015年，我國利率市場化進程取得了關鍵性的進展，利率市場化壓縮了商業銀行的利潤空間，加劇了商業銀行之間的競爭。改革開放以來，國內商業銀行的經營模式是以存貸款業務為主，客戶群體主要是大中型企業，存貸利差是銀行的主要利潤來源。利率市場化使得商業銀行的固定利差被打破，商業銀行應當積極尋求業務結構調整和轉型、探索經營戰略調整。商業銀行開展投行業務能為其帶來更多的中間業務收入，使其能夠利用自身客戶、資金、網路等優勢挖掘表外業務發展潛力，對商業銀行應對利率市場化具有重要意義。

分散風險的需要。當前，國內金融業的混業經營已成大勢所趨，不同金融機構之間的經營界限逐漸模糊，金融機構可以根據客戶需求創新開發跨界的產品和服務，「一站式」服務的優勢將逐漸凸顯。傳統的金融分業經營受到業務範疇的限制，不利於金融機構更好地滿足客戶個性化、全方位的需求。加之經濟金融全球化背景下，更多企業將通過併購等方式拓展海外市場，實施國際化戰略，這為商業銀行開展投行業務帶來機遇。傳統商業銀行擁有豐富的客戶資源和服務渠道，通過發展投行業務，能幫助其實現積極的產品和業務創新，抓住機遇實現業務和經營模式的轉型升級。從風險角度看，傳統商業銀行存貸款模式存在巨大的信用風險，不良貸款和呆賬壞賬等成為制約傳統商業銀行發展的危險因素，加之國內金融市場化改革的深入，商業銀行的經營環境將面臨更大的不確定性。商業銀行開展投行業務在拓寬商業銀行收入來源的同時，亦能有效分散其經營和業務風險。

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