從全國金融工作會議看投資趨勢的錨定

快四個月了沒更新，一直等到萬眾期待的全國金融會議，也就是我之前文章里苦苦等待的莫干山會議舉辦完，等了一個星期，看了很多官方的解讀，夾帶私貨的解讀，同業嘩眾取寵的解讀，這裡我只想談談我的看法。

是否設立「垂直協調監管機構「 會架空一行三會？

很多文章對於金穩委員會的解讀，總是會走向或左或右的偏差，府院之下設立的維穩機構，更多的是服務於更高層次的政治需求，以維穩大方針為限，具體的業務口的管理操作依然是由一行三會來負責。並且，金穩會的主要成員仍然會以一行三會抽調兼職或者閤府辦公為主，主要在形式上設立一個務虛的主管領導，在大的金融定標方針上起指導作用，在大的涉及金融口維穩事件上起監管作用，不用過多去解讀，我覺得更類似於十八大後國安會，作為過度引導，權利交接的機構存在，直到真正實現一行三會合併後的大監管體系。

至於對於一行三會的削權，是無稽之談，本身一行三會之上一直都有分管領導指導，金融辦協調，如今只是從四地抽調業務更熟悉的人員成立更方便高效的協調監管機構，君不見銀行券商，表內表外，險資無序，都是因為之前同業監管交流機制有問題，直到今年監管力度加大，三會才坐下來好好做了整治，如今金穩會的推出也是順水推舟。

2. 國有企業降槓桿與地方債終身責任制

你要說這是兩件事，這是兩件事，你要說有聯繫，也確實有聯繫，這幾年地方傳統項目的集體轉向ppp，給地方和國企帶來了很多衝擊，體量越大轉身越難，一個被動要求降槓桿，降負債量，一個更被動的引導政府資產負債表縮表，但是活還是要干，基建路橋ppp大項目改上的還是要上，那這時候，為了尋求方法論的實際運用，國企只能通過產業基金形式出表，而地方政府則通過投資平台做產業基金撬動基建投資，社會資金參與的比例在放大，而非銀機構的機會，就誕生與這兩者的專業服務之間，所以對券商，信託是存在巨大機遇的。

3.把發展直接融資放在重要位置

為什麼要談直接融資，因為當下的資金使用率不高，中間環節過於繁複，資金隱性成本被無限放大，銀行-非銀-企業三部門看似流動性不錯的出表循環，實際上中間鏈條的繁複會無限增大對企業盈利能力的期望值，而企業能幹什麼，現在投資於實體的回報率能有多少，以前的資金到位後，為了實現覆蓋資金成本的回報率，企業甚至會選擇直接購買金融資產，這對當下去虛就實，金融回歸實體經濟的大方向相悖逆，而解決這些繁複融資環節的最根本方法，就是提高企業直接融資比例，無論是IPO還是發債甚或債轉股，都是在疏淤清堵。

4. 加強互聯網金融監管。

如果說無序的平台創造了巨量資金的導向，捕捉到了海量用戶的需求，那無疑是對監管機構響亮的一巴掌，為什麼我們不能把這些有理財需求的資金進行正確引導呢，現行再度強調的投資風險評測就是服務於這個導向的，讓有高風險高收益需求的人群，通過正確合規的方式，讓資金進入市場，比起簡單粗暴的P2P，我們需要一套更完善的機制，畢竟P2P出的問題，最後也得落到維穩的層面。

5.加息？

就如同政府資產負債表端已經變相進入縮表流程一樣，我們也一直處於一個變相加息，流動性緊縮的狀態，但這個狀態不會持續很久，不管是地產新政，還是外匯新政，都會人為的製造製造出流動性，來抵禦美聯儲即將到來的新一波加息熱錢迴流，而在外匯層面，只能沉默的通過銀行高利率維持變相加息來抵禦衝擊。畢竟任何一點風吹草動，都要又疏又堵的，塞住這些拿著低息貸款在海外大肆置業的白手套，我說的肯定不是阿達。

6.租售同權。

媒體過度解讀了這個早已試點多年的政策，是的，正如我去年年底一文直言看衰地產行情，認為政府會通過各種多樣化的金融手段，政策手段來解決這個已經影響到維穩層面的問題，但是租售同權肯定不是最厲害的手段，租售同權很大程度上解決了城市高凈值高文化落戶外來人群的學區房，醫區房政策，更多的是作為一個高學歷人才吸引的手段，以後肯定會推出針對此類人群的純租區域，你看看上海才拍出來的兩塊地，目的是清晰的。那麼地產會一路下行么？

會，因為真正影響地產商的政策已經出台了，就是證監會和銀監會強強聯手，停掉了券商的通道業務，而這個通道業務的最大利益關聯方就的中小地產商，地產商洗牌的時間已經到了，存者恆強，逝者遠矣。

一線城市房價的增長會持續放緩，維持一個略跑贏通脹的弱增長，而價值窪地的武漢，成都，重慶，西安，還存在撒野的空間，三四線虛高的房價一定會出現定點爆破，尤其是中小地產商彙集拉高房價的地方，真別急著買，年內肯定爆破。

7. fitech 和 平台模式。

我個人對於概念性的產品是不屑一顧的，但是要對即將到來的未來表示敬畏和清晰的認識，自動交易，高頻套利的口子一旦放開，很多交易員都要失業，就跟現在銀行網點定位模糊一樣，有些科技倒逼產業改革的例子，真的屢見不鮮，而地方招投標，不管是bot，還是epc，ppp，這幾年野蠻生長，粗放資源的模式一定會被淘汰，平台合作的模式是第一步，進而通過大數據整合入庫，做到區域甚至全國的公開網上智能審核判斷招投標的模式，很有可能是壓縮權力尋租空間，工程資本金成本虛高的，工程參與模式粗放的新解決方法，思路一定要新，思維一定要變。

8.帶路

細度了幾遍在帶路論壇上的講話，針對金融這塊重點點出了有序和保障兩大目標，尤其那句產業是經濟之本，金融是經濟之血，一定程度上釐清了核心關係，算是為今年的監管定了調，正如我之前所說的，整改完的資金最後還是會疏導回這個池子里，既定的目標放在那，不管是XA還是帶路，最終回頭看現在都是起點，要抓住十幾年一次的機遇，回到講話主題的本身，基建和環保可能還是主基調.

其他的還有很多想法說的，下次再補，股票方面隨便說下。

社會資金成本逐步升高這是不爭的事實，銀行表外資金和非銀機構的操持，無論是自營盤還是委外，都只是拉長了資金池的使用成本，而這條利益鏈上的任一環節被打破，都會導致尾端實體企業的早溺，而五月新政對於通道業務的關閉，也就從根子上掐到了中小房企的命脈，為了償付資金回籠，只能大量的拋售資產，甚至會導致地產企業新一輪的洗牌。一收一放，收我們已經看到了，放還得等十九大的召開，現在持幣等待風向的變化是理智的選擇，那麼接下來關注的板塊呢？

第一，文化產業。從今年開始強調讀書日到各種版權之爭，這是一個新型的可以薅到人民的錢的行業。所以這類公司將會持續性盈利增長。這類股，當然是跟著趙薇這樣的江浙財閥買，比如時代出版這樣的。

第二，碳排放有盈餘的企業。今年開始國內搞碳排放分配了，那麼那些新型的，家族控制的企業，自然碳排放量會比那些傳統的污染嚴重的小太多。那麼那些污染嚴重的就要向這些家族控制的新型企業來買份額。

第三類是環保股，這個，也在新區里找。因為北京已經提出要治理污染了，當然是傾全國人民之力來解決。 雄安和一帶一路代表了絕對的政治正確與政治導向，而在XA極可能建設成為新加坡那樣統一分配規划行政住宿等配套設施的情況下，實際上的地反而不重要了，而環保規劃，智慧城市才是重頭。之前在粉絲群里說了先河環保，最近好像有點動靜。

第四類還是帶路，無論是金融維穩，還是內部整改，我覺得都是服務於一帶一路的是這個絕對方向，所以，港口與外貿基建，都可以繼續關注。

第五類 化工股可以關注下，化工產品漲價，說明中小企業開工了，經濟要回暖，之前因為去產能而以環評標準強行關掉的企業很有可能要趕上全球經濟回暖這班車開個口子，重新站起來，化工股的風險可能就在於可能會黑天鵝，因為本身行業性質的問題，一旦出了事故，就是黑天鵝，萬花化學可以看下。

第六類，同洲電子我不服，老子杠到底。

以上，最近在學習並從事ppp項目和發債業務。有項目可以介紹捏。

多分享，多轉發。

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