萬科股權之爭背景

04-22

寶能系

寶能系是以寶能集團為核心的資本集團，寶能系的核心是寶能投資集團有限公司.寶能集團下轄寶能地產、前海人壽、鉅盛華、等多家子公司。前海人壽與深圳市鉅盛華實業有限公司，是寶能系進行資本運作的核心。

寶能系進入原因：

（房地產+金融方向合作）從萬科本身角度講，2015年在保險資金投資中，以地產為代表的權益性資產最被看好。數據顯示,2015年已有30家A股上市房地產企業的前十大股東名單中有保險資金身影。萬科作為中國發展最為成熟的開發商，受到險資青睞並不出奇。萬科雖然是世界最大的房地產企業，但是，萬科是一家股權分散的公司，當時的最高持有者華潤僅僅持有15.29%的股份，所以萬科容易被資本大鱷盯上。

（股價低，易於成為最大股東）從寶能系的角度講，作為一家房地產企業的龍頭公司，2015年7月10日寶能入股前的股價僅為14.00元，明顯低於這個公司應有的股票價格。寶能系在入股之後不斷加持，如若成功控制萬科，那麼利用萬科在中國房地產市場的影響力，寶能系能夠更加方便地建立起它的金融和地產王國。

寶能系進入影響：

從公司的角度講，寶能系地進入無疑為公司提供了大量資本，同時為公司進軍金融市場提供了巨大的便利，而進軍金融早已成為房地產行業等諸多現金流量大的行業的「必經之路」，但是寶能系的資金是通過釋放槓桿而獲得的大量資金，存在大量風險，也就是王石所說的「野蠻人」，「短債長投，風險巨大」。

從小股東的角度講，大股東之間的鬥爭無疑對小股東利益是一種傷害。大股東互相的爭鬥都是為了自己的利益，公司的利益很可能因為股東的爭鬥而受到損害，小股東的利益亦無人問津。

不歡迎寶能系成第一大股東，而不歡迎的原因有四點：

　　一、信用不足：王石表示自己了解寶能發家史，稱寶能信用不夠，會影響萬科信用評級，提高融資成本。

　　二、能力不足：地產領域年銷售額幾十億的寶能，能力不足以管控萬科。

　　三、短債長投，風險巨大：以短期債務，進行長期股權投資，風險非常大，是不留退路的賭博。

　　四、華潤作為大股東角色重要：華潤作為大股東角色重要。華潤在萬科的發展當中，無論是在萬科股權結構的穩定、業務管理還是國際化都扮演著重要的角色。

安邦進入

介紹：

與寶能系同時增持，分批購入，舉牌時間點巧妙，此時萬科管理層和華潤持股總額與寶能系幾乎持平但略低於寶能系，一旦安邦加入任何一方，都會造成局面的扭轉

原因：

安邦與寶能系旗下的前海人壽屬於同行業的競爭對手，一旦寶能系獲得萬科的控制權，那麼前海人壽將獲得巨大價值和資源，而這對安邦是不利的；

安邦在均衡狀態下就可以在擁有最小股權的情況下擁有較大的話語權，任何一方想要獲取優勢就要拉攏安邦，而安邦可以提條件，獲取利益。

華潤退出

（轉換陣營）原因：

萬科方案是增發股份，深鐵的引進直接影響了華潤的持股權，一旦完成增發，華潤股權將從接近16%被稀釋至12.1%。萬科增發股票比每股凈資產估值低，每股盈利被攤薄，影響股東回報。

影響:華潤在引入深鐵時投的反對票使股權之爭更加複雜
退出原因：

官方稱是華潤集團轉讓所持有的萬科股權是綜合考慮自身發展戰略和產業布局的需要，也是國有資產保值增值的需要。此次股權轉讓有利於萬科健康穩定發展，有利於地方企業資源整合協同，是一個多方共贏的方式。華潤作為央企，支持深圳市政府對地方企業的資源整合協同.
同時華潤以不菲的收益全身而退，保證了「國有資產保值增值」。16年前，華潤僅以2.28億元接手深圳特發集團所持萬科國有法人股，如今以高達300多億元價格轉讓，加上這十多年來的高額分紅，在財務方面考慮華潤是成功的。
此次退出應該涉及到各個方面的利益平衡，包括國資委、證監會、深圳地方政府等，華潤的退出很大程度上與國資委積極管制的態勢有關，作為華潤集團的直接管理單位，國資委接替了華潤集團處理此事。在最初，華潤方面傅育寧團隊自己可以做決策，但在後期，所有決策都由國資委來做，華潤在此事的所有決策也都需要提前獲得國資委批准。在過去半年，當各方股東矛盾激烈對立時，政府層面深度參與了此事的協商處理。

影響：

華潤的退出相反卻使股權之爭向落幕的勢態發展，使得萬科管理層更加穩定，對於萬科管理層絕對是重大利好，同時股價上升，顯示了市場對於深鐵欲萬科聯手的信心。

深鐵進入

王石引入深鐵的原因：

1、軌道物業是房地產行業未來的機遇，與深鐵綁定，可給萬科帶來利益，也是萬科未來的重要發展方向。

王石表示，在未來10年里中國預計將新增1.7億城鎮人口。容納城市新移民的主要地點，可能不再是特大型城市，而是位於發達城市帶範圍內的衛星城鎮。基於這一判斷，萬科將牢牢把握中國城市經濟圈形成所帶來的發展機遇，以「城市配套服務商」為定位，積极參与以軌道交通為先導的城市發展。

2、通過引進深鐵來阻止寶能的「野蠻」收購，加強自己對萬科的內部控制。

此時寶能系是萬科的第一大股東,威脅到王石在公司的控制權,寶能系很有可以提出罷免王石團隊，處於自身利益考慮,王石欲引入深鐵以抗衡寶能系。（如果提到華潤，高層，中糧，資金失敗，轉向深鐵）

萬科引入深鐵的影響：

1、傷害股東利益。深鐵的進入，將過度攤薄大股東和中小股東的股份，侵害了他們的利益，同時也會導致每股盈利下降較大，也沒有從根本上解決股權分散問題。股份被稀釋，大股東之間利益矛盾加劇。在這場股權之爭中，深鐵被王石引入萬科的方式是通過在原有的股份上增發股份，而不是現金購買，這在一定程度上稀釋了各股東自身的股份，在沒有獲得董事會提案通過的前提下嚴重侵害了各股東間的利益，加劇大股東對王石及其管理團隊的矛盾與不滿。最好的例子就是遭到了默默支持王石及其管理團隊的華潤的反對。

2、遭到了華潤和寶能聯手要求罷免王石等董事。華潤表質疑議案審議過程的合規性及通過的有效性；支持萬科持續健康的發展，高度關注萬科存在的內部人

恆大集團

背景：

中國恆大集團，即恆大地產集團有限公司，作為全國第一乃至全球第一房企，恆大集團的實力是不容小覷的。無論是從資金優勢還是企業戰略管理方面來講，恆大都是有非常雄厚的實力的。

原因：

恆大買入萬科A股實際可能的原因：

1.純粹的財務投資，想利用萬科各方多空利益格局獲取短期的財務投資。

2.恆大資金雄厚，意欲插手萬科股權之爭。在A股市場活動動作頻繁恆大在買入萬科A股之前，在資本市場進行頻頻收購，前有盛京銀行、嘉凱城等項目；2016年恆大老闆許家印四處出擊後，仍然手握超過1000億元人民幣的現金。。

3.恆大銷售業績高速增長，意欲謀取地產界老大地位，鞏固行業地位。2016年以來，恆大銷售業績維持高速增長的勢頭，單月銷售超200億已成常態，並在最近兩個月連續突破300億、400億大關。總體看，恆大前7月銷售額1848億，已完成2000億銷售目標的92.4%。有分析師預測，恆大今年銷售額或將衝擊3000億，進一步鞏固其行業地位，謀取地產界老大的地位。

恆大買入對萬科以及資本市場的影響：

恆大的買入，打破了市場疑慮，對一定程度上維持資本市場的穩定和降低萬科股價的波動性起到了積極的作用。假如萬科股價持續下探，不僅A股市場遭遇『海嘯』，包括銀行業、保險業等都會受到極大牽連，畢竟寶能買萬科股票的資金大多來自銀行信貸、資管計劃等高槓桿資本。

恆大的買入對萬科中小股東的影響：

成為萬科股價的推手，拯救中小股東於「水火之間」。寶能系的增持和恆大的突然入局，一度將萬科的股價推至29元

恆大讓渡萬科表決權給深鐵的原因：

1.儘快結束股權之爭，保證投資的穩定性，「背靠大樹好乘涼」。華潤作為十多年來的老股東退出股權之爭，深鐵接手，恰逢萬科董事會換屆選舉的關鍵時間節點恆大讓渡表決權加速了萬科股權之爭的完結，使得深鐵成為當之無愧的第一大股東，而深鐵對維護萬科管理團隊的穩定也具有重要意義，保證了恆大的投資穩定性，減少了股價波動帶來的風險。

2.換取深圳市政府借殼深深房回歸A股的支持，而「忍痛割愛」。中國恆大在去年12月書面表態不再增持萬科，且願將所持萬科股份悉數轉予深圳地鐵。深圳市政府早先同意將國資房企深深房這一「殼資源」給予中國恆大，交換條件是中國恆大退出萬科股權之爭，將所持萬科股份轉予深圳地鐵。

恆大讓渡表決權的行為的影響：

對股權執之爭的影響：加速了萬科股權之爭的完結。

對萬科的管理層的影響：對維護萬科管理團隊的穩定性具有重要的意義。