暴雪：充值才能讓你變的更強，那我呢？

04-21

編者註：遊戲行業最近幾年已經成為熱門，隨著變現方法的拓展，遊戲開發商和出版商的股票不斷上漲；但是激進的變現方式，其弊端日益顯露，遊戲公司股票也不再是一個被人冷落的品種，當投資者普遍意識到其價值的時候，其價值的窪地就會越來越少。文章由華盛學院胖虎編譯，為您介紹遊戲業內巨頭動視暴雪。

暴雪電影製片廠

動視暴雪是玩家廣為熟知的遊戲開發商和出版商，公司主要以動視、暴雪、King三個部門運營，旗下重磅作品包括：使命召喚、魔獸世界、守望先鋒、糖果粉碎等。由於公司出品的遊戲，都附有精良的CG動畫，因而被廣大網友戲稱為「暴雪電影製片廠」。

近幾年隨著整個遊戲產業的發展而崛起，公司股票也在過去一年裡實現強勁增長，漲幅超過50%。

從下圖可以看出，全球遊戲市場的快速發展與公司順勢而為的逐步壯大，但是隨著整體市場增速未來的下滑，公司是否還是能像之前那樣實現高速增長，或者現在的股價是否已經反映了未來的增長，投資者需要思考。

行業變現趨勢

目前現在主流的變現模式有以下幾項：

內購，遊戲為免費遊戲，但如果想要獲得更好的遊戲體驗或者更高級的遊戲功能，玩家需要進行付費購買，廣大休閒遊戲或者手機遊戲中普遍存在。

微交易，俗名「氪金」，最初主要在手游中存在，後流行於PC和主機遊戲，「氪金」的偉大發明，讓遊戲廠商的變現能力拓展至售後，遊戲變為不是以前的一鎚子買賣；雖然玩家可以選擇不進行購買，但是自己的肝臟又承受不了。因此，此方不能激進，萬萬不可像EA那樣，導致玩家紛紛急火攻心，怒懟EA。

DLC，這個也是一項偉大的發明，最初是遊戲發行商發布體量較小的增量新內容，作為原先作品的補充，從而獲得穩定的收入；但是，因為現在的遊戲開發成本確實和以前不一樣，原先的只是作為主體遊戲的補充部分，被遊戲廠商玩壞，紛紛開始將一款遊戲拆成好幾份來賣。就如同，之前買個漢堡，裡面有牛排、生菜，現在買漢堡，只給兩片麵包，生菜和牛排另算。因此，如同微交易，玩家允許這種操作，但廠商不能太過功利，吃相總得像個人才行。

特許經營權，這就相當於IP，比如EA擁有FIFA，動視暴雪擁有COD，騰訊擁有LOL。

電子競技，通過舉辦電子競技比賽，實現贊助以及自身品牌的傳播和宣傳，目前被認為是行業內未來開發收入來源之一。

公司收入展望

自從公司收購了King之後，公司的收入更加合理，主機平台收入佔據34%，PC端為29%，移動端為30%，其他為7%，多元化的遊戲種類，能夠儘可能多地覆蓋廣大玩家，提供了良好的風險抵抗能力。

截止到2017年第四季度，公司每位玩家每天在線時長超過50分鐘，這與Facebook及旗下Instagram等服務相當。長時間的參與為公司提供產品和內購提供了更多的機會，通過公司內購點擊量和實際購買情況顯示，該類銷售已經為公司貢獻收入超過40億美元，為公司未來收入增長提供了新的動力。

另一方面，數字化銷售浪潮的掀起，公司憑藉暴雪戰網系統，成功地將數字化遊戲發行、遊戲商城、遊戲玩家社交等功能完美聚合，未來公司如果將自己的作品進行獨家戰網發售，公司將節約在其他平台例如Steam上銷售所需的30%傭金，公司的銷售收入將進一步獲得提升。

公司未來將計劃增加廣告、授權以及泛IP業務收入，例如，公司參與拍攝的電影《魔獸》是迄今為止票房最高的遊戲電影，之後公司還將推出與IP相關的玩具等其他商品。

而且，對於電競的參與，公司開始進一步探索，作為電競遊戲大戶，公司2017年推出「守望先鋒聯賽」並於美國最大的直播平台Twitch簽約；未來隨著電競博彩業的發展，這片尚未有人開墾過的藍海必將會有讓人意想不到的發展。

公司收入陰影

目前公司的幾款大作都面臨著「Dead Game」的境況，《魔獸世界》的玩家數量早已開始下滑，而2017年由於吃雞遊戲的大火，原本重心打造的《守望先鋒》也遭冷落，更別提當年一發售就遭黃老仙毒奶的《風暴英雄》。

其他兩個部門，King的MAU在過去兩年下降了33%，雖然收入與MAU之比增長了65%，管理層的解釋為，流失的主要為不會為公司帶來收入的用戶，但是長遠來看，沒有增量用戶，收入的增長具有非常大的挑戰性。

動視方面MAU保持穩定，但是每次的年貨已經開始讓玩家們感到疲倦，如果還不能開發新的IP或者開發新的玩法，收入前景也將蒙上一層陰影。

儘管近年來，公司每年都有大作登場，但是公司的核心有機增長表現不佳，如果去除收購King帶來的移動手游業務收入，公司產品銷售近年來增長緩慢，而且期間還出現銷售下滑，目前，公司轉向微交易或內購來抵消損失，公司收入發展陷入瓶頸。

激烈的競爭環境

目前遊戲產業的格局已經發生了巨大的變化，亞太地區已經幾乎佔領全球遊戲產業收入的一半，從下表可以看出，亞太地區47%的收入份額遠遠高於北美的25%和歐洲的24%。

亞太市場不僅錢多，巨頭遊戲公司也多，中國的騰訊、網易，日本則更不用說，索尼、任天堂，可以想像，動視暴雪開發亞太市場所面臨的對手，因此，作為之前總是各種傲嬌的歐美遊戲廠商，請重視亞太玩家，市場已經改變了，放下自己的傲嬌，先都推出官方漢化版再說。

而且，對於美國本土，微軟、谷歌甚至蘋果的參與，也令公司面臨的競爭壓力劇增，此外，這些對手其中還為遊戲設備供應商，更是佔據了有利地位，增加了討價還價的籌碼。

困境重重而又前景光明

動視暴雪作為一家成熟的、世界著名的遊戲廠商，隨著遊戲產業的興起，未來必然會從中受益；但是，目前由於遊戲製作成本的掣肘，導致收費模式的改變，引發玩家的不適，這是目前行業上普遍存在的，未來隨著技術的進步，遊戲製作成本的下降，將有效緩解目前的困境，但就現在來說，如何在合理的情況下，達到收入和口碑的雙贏，需要公司的大智慧。

而且隨著行業競爭的加劇，未來收入的前景雖然是不斷擴張的，但目前來說增長動力尚未成熟，而且，類似電競業務存在高估的問題，而且開發泛IP又存在跨行業的難度，因此，投資者還是需要回到投資的本源，關注公司收入的發展。

更多港股美股大V獨家情報，請見微信公眾號：港股情報局/美股情報局