通脹時代，升斗小民的務實選擇

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§ⅰ 資本寒冬

11月中旬，小雪節氣，資本市場表現出來的熊樣兒，和天時是越來越合拍了。

11月23日，滬深A股三大股指一片慘綠。上證綜指收盤跌2.29%報3351.92點，失守3400點，創年內最大跌幅；創業板指重挫3.16%失守1800點，報1794.78點；上證50跌2.38%，創年內最大單日跌幅；深證成指跌3.33%報11175.47點。滬深兩市共計成交5544.68億元。行業板塊全線盡墨，白馬股、次新股攜手暴跌。

比股市更寒冷的是債市。繼2016年12月崩盤後，今年下半年10年期國債收益率就一直徘徊在3.50%-3.70%。高燒持續不退，終於在本周迎來爆發，一度碾過4.0%的關口；而10年國開債活躍券收益率更是飆升至4.90%，刷新2014年9月以來三年新高。如果不是央行持續不斷地給市場補水，恐慌性拋盤絲毫毋需質疑。

陣陣寒意中，小散戶們的生存空間正在被擠壓殆盡。在潛伏布局的大鱷和觸角靈敏的專業機構面前，前者儼然赤裸待宰的羔羊。只有醉死不認酒錢的投機客還心存僥倖，生存環境惡劣如可可西里，還有藏羚羊活得好好的呢。但捫心自問，那是普通的阿貓阿狗們可以呆的地兒嗎？賭場，距離一個規範、成熟的市場還很遠。

§ⅱ 打破剛兌

11月17日，央行聯合銀監會、證監會、保監會、外匯局五部門聯合發布《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》，明確資管產品不得承諾保本保收益，管理費之外的投資收益應全部給予投資者；同時禁止資管產品投資銀行信貸資產、開展資金池業務。什麼意思？本息剛性兌付的日子一去不返了。

嗯，從意見生效之日起，無論你購買的是銀行理財、信託、保險，還是投資了公募、私募基金，都要納入監管的範疇。話講得非常動聽，『管理費之外的投資收益應全部給予投資者』，但弦外之音你同樣需要聽懂，債務池子實在是太大了，決堤之前必須要蒸發掉。好在給出了長達18個月(至2019年6月)的逃生緩衝期。

§ⅲ 通縮通脹？

11月17日晚，央行發布《2017年第三季度中國貨幣政策執行報告》。報告指出，以CPI為錨的貨幣政策框架存在缺陷，即使CPI較為穩定，資產價格和金融市場波動也可能很大。國際金融危機促使國際社會更加關注金融周期變化，而評判金融周期最核心的兩個指標是廣義信貸和房地產價格。

必須為央行這種光明磊落的態度點贊！這才是敢於直面現實的擔當嘛。

長期以來，尤其是去槓桿加強金融監管後，隨著市場資金面較之前的寬鬆大為收緊，一些習慣按斤兩出賣靈魂的人不停叫囂『通縮論』。更可悲的是，身後居然有一大堆不明真相的吃瓜擁躉隨聲附和。被騙後還幫騙子數錢，是不是很可悲？

央行這個報告給出的信號太明確了。『房住不炒』的新形勢下，能夠表徵通脹的只有外匯和房價。CPI中由於不包含購房價格，已經不能反映真實的通脹水平。

永遠記住一點，當你感覺到自己的真實購買力縮水的時候，一定發生了通貨膨脹。

§ⅳ 消滅貨幣

換個角度看。監管者最希望看到的是，在M2甚至社融增速逐步下調時，投資者慷慨打開錢袋子，為需要融資的實體企業輸血，讓後者挺過嚴冬。至於說極大概率事件、因為企業經營差而導致投資者血本無歸，如何顧得？一句『高收益高風險』，就足以讓投資者啞口無言。怕錢打水漂兒？那你應該選擇去銀行定存呀。

如果說藉口投資風險和收益掛鉤還可以勉強敷衍過去，那麼蓄意做套兒拉高股指，把投資者的錢圈進鍋後集中蒸發，藉以消滅債務槓桿，為新增貨幣和信貸騰挪出空間，那就稱得上是用心險惡了。不幸的是，越是怕走夜路的，通常都會撞到鬼。

沒錯兒，一切手法精妙的操作，都只為一個目的，去除金融槓桿，降低金融風險。而且，20-1之後11月17日出台的指導意見，清晰昭告了決策層是為防範金融風險而擬定的成熟套路。嗯，和房屋租賃、房地產稅開徵一樣，都屬於『長效機制』。

§ⅴ 首鼠兩端

坦率說，當下的金融槓桿腫瘤，正在演變成惡癌，再不去肌體危矣。關於這一點，高層非但一清二楚心急如焚，而且願意花代價、花時間來排雷。但問題是，金融機構和地方Z.F卻在為了自己那點小算盤，能拖一天就算一天，甚至不惜陽奉陰違。腦袋指揮不動身體，表現在市場上就是頭痛醫頭腳痛醫腳，過後一切照舊。

金融去槓桿以來，M2和社融規模增速明顯下降，錢荒讓市場上各路吸血鬼嗷嗷喊痛。永遠吃不飽的債市和股市讓投資者越來越感覺心虛膽寒。而以包頭地鐵項目為標誌的地方基建大躍進被緊急叫停，則讓地方Z.F在政績和利益上雙重受損。

去槓桿的過程一定伴隨著劇痛，而有關部門此時需要做的是不為所動。遺憾的是，此時的羊媽卻一邊通過OMO、MLF等貨幣工具補充流動性，一邊頻頻向市場釋放善意信號，致使嚴監管一再流於形式，同時讓金融機構和地方Z.F更加有恃無恐。

地方Z.F的心思是，舉債拉高GDP永遠都是不可動搖的，老大到時總不會見死不救，大不了銀行放水洗地不就完了嗎？而商業金融機構呢，只要有地方Z.F的高地價和高房價背書，債務就總能被資產沖減掉，擔心什麼風險？槓桿該上還得上。如此一來，大家心照不宣，誰真聽話去減槓桿，誰就是和自己過不去的傻子。

如此局面下，去槓桿變得任重而道遠，而最有可能的結局恐怕是不見棺材不落淚。挺過美聯儲加息縮表這幾年，到時候還不是想咋放水就咋防水？這恐怕是當下很多人的心思寫照。只是如此一來，小老百姓本就乾癟的錢包可就要被稀釋殆凈了。

§ⅵ 矛盾博弈

筆者在收費群內推薦閱讀《商君書》，雖說做不到讓人立竿見影坐地生金，但卻可以藉此看到兩千多年來這個社會的基本運行法則，和決策者考慮問題的出發點，以及在特定局面下最有可能做出的選擇。特色社會，摸清決策者的心思狠重要。

而只有主動培養自己獨立思考的能力，才可以避免始終被人牽著鼻子走。

打個比方。筆者一直重複一個觀點，製造通脹的目的就是通過轉移財富稀釋債務。從這個角度講，通脹的製造者是最不希望看到有保值資產出現的，因為這會直接讓他們拉高通脹的目的泡湯。而對小老百姓來講呢，通脹時代卻總是想憑藉資本市場的高收益率對抗、甚至跑贏通脹，從而讓自己的血汗財產保值甚至升值。

這實在是一對針尖對麥芒的矛盾，博弈結果？無論從智商、信息面、可動用的工具……各方面博弈要素來說，輸的肯定是小老百姓。即使有人僥倖從資本市場賺到錢，那也只是同類的血汗籌碼。而當一個人真正具備了這個本事，那完全可以不必再用自己的錢去冒險，轉而通過指導散戶投資、收取傭金就可以生活滋潤了。

所以，筆者在此前一篇被刪除的文章中闡述過一個觀點——通脹時代，試圖在資本市場掘金是一個危險的思路，尤其不要妄想以個體的力量去對抗團體，那樣贏面實在是太小了。與其絞盡腦汁讓財富保值升值，不如換一種思路，正常工作收入之外，獲得一份額外的現金流，與時俱進地保持著與通脹相匹配的購買力。

§ⅶ 額外收入

這就需要一份事業，一份在主業之外的額外收入，比去賭場賭運氣要靠譜得多。

價值交換的核心就在於一個『賣』字，只要有得賣就能賺到收入。有人說，說得輕巧但沒啥鳥用，我們身為高大上而且旱澇保收的上班族，哪有時間『買呀賣的』？

可以拿來賣的，除了商品，還可以是服務，實在不成出賣body都是可以的(嗯，筆者彷彿看到又要有人拿這個說事兒了，呵呵)，但至少比依靠發票簽字、比出賣靈魂的人還要高尚些罷。是玩笑嗎？餓不死時或許是吧。

有人辭官回故里，就有人星夜趕考場。天下三百六十行，無論哪一行都有人做得風生水起。而且以前凡事必須身臨其境才能工作的工業時代已經過去，互聯網開啟的信息時代讓一切成為可能，只要找到自己『想做什麼？』和『能做什麼？』。

有了交集後，就矢志不渝做下去，再困難也不要回頭。總有一天，當你做得足夠好，可以有底氣對一直留戀的主業棄如敝履的時候，你也就真正獲得了自由。

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