英偉達 ——華爾街的下一個蘋果

重要的事情說三遍：GPU！GPU！GPU！

前言：有人可能說，聽說過CPU，GPU是個什麼鬼。GPU一開始只是圖形處理器，後來因為其與眾不同的計算能力，也被用於通用計算和海量數據處理。所以CPU靠的是複雜的邏輯減少計算時間，而GPU靠的是處理數據的能力來減少計算的時間。

經營業務

1. 遊戲

英偉達Geforce GTX以10億美元的產值和80%的遊戲GPU市場份額，推動這個領域高速發展的還有體育、VR和對遊戲更佳畫質的追求。英偉達針對VR對推出了兩套開發工具，為專業的從業人員打造一個高效使用的使用環境，其中包括創新的VR渲染技術，解決了很多圖像撕裂和角度偏差的問題，並且即將推出全新聲音互動模組。

英偉達遊戲板塊板塊去年一年上漲36%，未來遊戲領域的行業空間高達200億美元，年化增長高達8%。英偉達今年新品GeForce GTX 1080預售庫存幾分鐘搶購一空，看來英偉達的Geforce已經成為了遊戲玩家心中的Holy Grail。

2. 工業圖形設計

英偉達Quadro GPU的市場份額佔到工業設計的90%以上。雲虛擬圖形系統GRID最近剛剛推出第二代產品，Iray VR也是英偉達為PC端虛擬現實打造的一款工作站，用戶可以利用其打造視覺效果，精確預覽設計。未來這個領域的發展潛力巨大。更重要的英偉達針對VR推出了VR Ready的計劃，從消費領域走向專業領域。英偉達工業圖形設計板塊去年一年上漲4%，未來行業空間高達65億美元。

3. 數據中心

英偉達的Tesla，Tesla M10作為英偉達面向企業的Grid雲虛擬解決方案的一部分。該新款晶元將推動向遠程企業用戶提供虛擬應用方面發展，每塊Tesla M10卡可以向多達64名用戶提供虛擬應用。英偉達數據中心板塊去年一年上漲53%，未來行業空間高達50億美元。

4. 汽車

雲計算和人工智慧技術使無人車變的更加安全。驅動這些無人車的強大的晶元將被用來大量的製造這種無人車。應為的DRIVE PX 2讓汽車行業能夠利用人工智慧來解決自動駕駛所固有的複雜性。該平台在 NVIDIA 最先進的GPU 上利用深度學習來實現汽車周圍360 度態勢感知，從而能夠精確地確定汽車所在的位置並計算出安全舒適的行駛路線。英偉達退出的配套的Driveworks可以幫助GPU完成這項複雜的工作。新款的Model S、Model X將會搭載Tegra 4。該板塊去年一年上漲85%，未來行業空間高達80億美元。

晶元江湖

1. 英偉達VS AMD：凱普萊特與蒙太古在圖形晶元(GPU)領域，AMD的競爭對手主要是英偉達。Mercury Research估計，英偉達2016年第一季度的出貨量市場份額為70.6%，而AMD為29.4%。但在VR領域，AMD要比英偉達更為激進，根據市調機構JPR的統計數據，目前市場上約83％的VR娛樂系統都基於AMD平台，其中就包括幾百萬可以跑VR的遊戲主機。

近日，AMD推出了一款價位在199美元的顯卡，希望以更低廉性能更好的顯卡在VR領域擴張。然而日前英偉達在公開場合評論VR設備的問題20年內無法解決，劍指AMD。看來兩個公司之間的硝煙愈演愈烈，財小鯨也是很期待看看未來兩家背後還藏著什麼大招。

2. 英偉達VS 高通：普羅米修斯與宙斯英偉達控訴高通壟斷晶元市場，並要求對方做出3.52億美元的賠償。英偉達2011年斥資3.67億美元整體收購了Icera基帶業務，它認為高通非法濫用其市場主導地位，被迫自己關閉移動寬頻晶元業務。相信各位都和財小鯨一樣期待看到這個事件的結果。

驚艷的財報

英偉達第一財季營收13.05億美元，較上年同期的11.51億美元增長13%。英偉達第一財季凈利潤為1.96億美元，較上年同期的1.34億美元增長46%；第一財季每股攤薄收益為0.33美元，較上年同期的0.24美元增長38%。

受到筆記本和手機出貨量下滑，英偉達的OEM業務受到影響，但是由於OEM業務只佔總體業務不到20%，並且由於遊戲、VR和汽車板塊的告訴增長，總體業績表現在半導體行業中非常搶眼。GPU總體業務增長30%，主要來自於遊戲部分的Maxwell-based GPU產品和數據中心的Tesla GPU的增長。

英偉達去年成本的增加主要來自於訴訟費用和員工薪酬，2016年，英偉達在訴訟費用方面應該不會減少，產品研發費用高達13億美元，比競爭對手AMD高出46%。GPU產品帶來更豐富的產品線，也帶來了良好的利潤率增加

來自英特爾的授權費用貢獻了20%以上的英偉達的凈利潤，如果英特爾和AMD達成合作，那麼營收需要通過46%的增長來彌補失去的凈利。這對於即使處於高速增長的英偉達還是一個不小的挑戰。

買入前的思考

英偉達捉住增長熱點，不斷更新技術，投資大量資金進行研發，基本面良好。目前英偉達已經超過目標價10%，但是依然沒有停下來的意思，而且近一個月內，財小鯨還觀察到管理層增持的現象，表明了管理層對股價繼續上漲的信心。

但是我們不能忽略一些潛在的風險，來自英特爾的授權費用明年不能繼續是個未知數，該授權費貢獻了20%以上的英偉達的凈利潤，如果英特爾和AMD達成合作，那麼對英偉達還是有一定影響的。同時訴訟費用將繼續成為英偉達的一部分成本，而且今年該部分的費用由可能面臨上漲。

華爾街認為英偉達有可能成為下一個蘋果，看來要做到這一點英偉達也是任重而道遠，路上困難重重。財小鯨會一直密切關注該公司的最新動態，如果對這隻股票感興趣的朋友可以關注財小鯨以獲得最新資訊。