影視投資二三事

從事電影行業有些年頭，做電影投資才是近幾年的事兒。

每年各渠道經過手頭的項目大約200-300之間，平均下來國內電影市場流動的項目差不多看了三分之一。投資項目2年累計12個，電影8部，電視劇4部。電影投資的過程有得有失，所以想簡單聊聊這幾年對電影投資的一些看法。更具體來講，是我們是如何做電影投資的？

一、影視投資

（一）定義：分3類

• 影視項目投資：項目直投
• 影視公司投資：股權投資
• 影視金融類投資：股票、基金等

（二）投資方式（以項目直投舉例）：

• 固投：相當於「借錢」，年化收益10%-15%之間，有嚴格的擔保條件。投資方享有署名權（或無），不享有版權。純財務性質的項目投資。
• 風投：大部分影視項目以風投為主，版權收益共享、市場風險共擔
• 其他：以資代投，「資」是資源的意思，比如我方擁有院線資源，以可控院線排片率相比全國市場排片上浮x%比例，享有該項目x%票房收益分賬或享有署名權等。

三、影視投資流程

影視投資資項目的業務工作流程為：項目前期（初審、立項）→項目中期（論證、決策）→項目後期（監督、總結）具體業務工作流程如下：

（一）項目前期

1. 項目收集

2. 項目篩選 項目介紹資料（ppt、視頻材料等）、保密協議等文件；

3. 項目立項 項目立項表（預備過會）

（二）項目中期

4. 項目評審 盡職調查報告、劇本評估意見

5. 過會環節 議題申請單、議題說明書、投資說明書

6. 談判簽約 項目合同及相關附件

7. 風控環節 預審、終審；合同審批、項目盡調報告以及風控材料等

8. 投資實施 項目簽約、財務流程

（三）項目後期

9. 跟蹤管理 對項目實施的監督和風險把控

10. 總結評價 投後總結

11. 整理歸檔（項目資料、盡職調查報告、風控材料、項目合同及附件、營業執照等）

四、投資階段

影視項目投資的周期比較長，電影項目從籌備到最終結算分賬順利的話要1.5-2年之間，電視劇項目則更長主要受制於平台排播的不確定性以及回款漫長周期，往往在2-3年之間，甚更久也是常有的事兒。介於影視項目投資的周期性，所以如果把影視項目簡單看成一個產品項目，把它的融資階段分成天使輪、A 輪、B 輪、Pre-IPO 幾個進入和退出的窗口，項目前期的VC輪和A 輪的孵化、開發資本還是稀缺的。而這兩個輪次的費用需求不高，也相對沒有溢價，其實很適合業外資本以陽光私募的方式運作，並通過隨後的B 輪（影片製作階段投資）或是Pre-IPO（影片發行階段投資）得到退出。以這種方式運作一個影視項目的融資，可以把漫長的影視投資周期切分成若干段，從而實現對不同投資偏好的投資者提供與之適應的投資金額、投資周期的投資機會，是非常適合業外資本進入電影投資的一個入口。

1、早期：A輪和VC輪

投資周期最長2-3年，風險最低的階段，可控制性較強（干預性較強）

從前期項目開發孵化階段，製片成本較低，用較少投入獲得較大項目佔比/產出。早期階段投資對影視市場、項目未來預期需要有較強判斷。項目最終成型樣貌，一定於最核心關鍵的製片方或投資方相關。

2、中期：B輪

投資周期適中1-2年，風險正常的階段，可控力一般（具備一定干預能力）

從中期項目製作階段，製片成本基本穩定，但較於項目孵化階段，製片成本將有適度增加，包含前期投入成本、資金使用成本以及主要演員等發生的一切必須性開銷，這些成本將計入第二輪介入項目的投資方身上。此時投資方對項目的干預性不大，對已成型故事內容、主創團隊和主演陣容以及拍攝計劃都很難有話語權，除非擁有項目50%以上股權份額，但這個階段製片方往往不會出讓過多份額，以防受到牽制。而這個階段，投資方有適度干預能力，可對項目運作過程監督並提出投資方建議，以保障資方投資安全。

3、後期：IPO

投資周期最短1年，風險最高的階段，可控力不強或無

從後期項目發行上映階段，製片成本已，且往往有項目溢價。後期介入的投資方投資周期短，且可根據項目成型情況來判斷項目是否具備投資價值，對項目本身干預度為0，但對後期宣發有一定干預權。後期階段的投資往往是各大投資方的最愛，較為符合投資收益周期性，但風險因素也是最高的，成敗在此一舉。目前後期發行階段投資分兩種。一種是製片方為項目具有更好的未來市場預期，開放一部分份額去吸納具備較強資源性的合作公司，一來是提前回收前期投資資金，二來是具備更好市場准入條件；另一種則是純發行合作——保底發行，既投資方一次性買斷項目發行權並與片方達成對賭性合作協議，比如《戰狼2》《綉春刀2》《血戰鋼鋸嶺》等，這類項目投資風險性更大， 但收益也非常可觀，不享有全版權分賬，但享有票房收益分賬（具體可視項目合作條件）。以上舉例三個項目也是曾參與投資的項目，其中的門道很多，有時間再單開一章保底發行細說。

五、投資分析

在投資一個影視項目，如何去判斷？ 經過這幾年的摸索，目前形成了一套影視項目投資系統評估方法——在項目評估過程中將參考以導演、演員、製片人、編劇、類型、檔期、製作公司、發行公司等八個基礎變數建構系統化評估模型，通過綜合比較逐漸提高了項目投資判斷的專業性和準確性。具體評估內容可以參考下面的評估調查報告，基本覆蓋評估考察內容。

《項目盡職調查報告》

從上述盡調情況說明幾點盡調建議：

• 儘可能了解基礎信息的全部，並對主要核心要素進行基礎市場調查分析
• 同類型影片可作為參考，所有的參考元素都是變數，擁抱變化，依據邏輯，發揮想像
• 需要學會計算投資收益預測方法，電影票房分賬（國產、進口），電視劇收益分賬等計算方法

總之，投資是認知的變現，投資一個項目儘可能去了解項目本身和其所處環境。

對於電影投資目前已從基礎盡調變化為投資收益預測，對任何一個投資項目來講，收益預測的準確判斷會直接影響投資結果。拋開電視劇相對固定的計算方式不細說，電影全版權收益包含很多方面比如票房、新媒體版權收益、商務植入等，而電影票房的收益預測就有很多區分，國產電影和引進片的區別，分賬片和買斷片的區別，買斷片（北美）和買斷片（非北美）計算區別。根據電影投資的介入階段，計算方法也有很大的區別。下一期，和大家分享一下一般電影分賬計算、引進片分賬計算方法以及保底發行分賬方法，並根據案例進行說明，希望越來越多的人可以了解到這個市場法則。

需要說明的內容非常多，這是一篇影視投資的草稿。歡迎大家私信聯繫，有任何問題可以留言，願盡其詳。

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