【科普】老虎證券：為什麼B站選擇美股IPO？

04-20

3月3日早晨，B站$BILI$提交IPO申請，擬在美國紐約交易所上市，計劃融資4億美元。這對於成立8年的B站來說當真是可喜可賀。

什麼是IPO？

IPO 英文全稱叫做：Initial Public Offerings。就是首次公開發行的意思，也就是上市了！

所以，我們終於可以買B站的股票當B站的股東啦！

什麼叫首次公開發行？

字面解釋：「首次」就是第一次啦，廢話！「公開」意味著面向所有人，「發行」是發行股票，以獲得資金。

一般企業在公開發行之前也經歷過數次非公開的募資活動，我們稱為一級市場，而正式在交易所掛牌上市的公開發行就叫做二級市場。

所以，首次公開發行就是第一次面向公眾出讓股份，獲取資金。

B站在此次IPO公布之前也曾獲得包括騰訊、華人文化基金、IDG資本、君聯資本等投資。

那麼，為什麼要IPO？

最直接也是最根本的原因：要錢！

企業需要資金拓展業務。而上市可以從公開市場上募集到更多的錢來支持公司的運營和發展。

再則，之前的投資人也可以通過上市要出售手中的持股實現獲利。

當然，IPO對於一家公司來說，也是證明其在行業和市場的地位，說白了就是刷刷存在感。

B站為什麼選擇在美股上市？

其實，包括阿里巴巴、百度、京東、微博、網易等大多數中國互聯網公司都選擇了在美國上市。

第一個原因：開曼主體

在A股上市的公司必須是在中國境內設立的股份制有限公司。而B站呢，是註冊在海外的，是外資身份，滿足不了A股上市的要求。

下圖展示B站的公司主體結構，註冊於開曼群島。

（來自公司IPO招股書）

事實上，大多數中國互聯網公司都是在開曼群島註冊的，為什麼呢？可能有人甚至連開曼群島在哪裡都不知道！

開曼群島（Cayman Islands）是英國在西印度群島上的一個領地。它可是世界第四大離岸金融中心，並且是著名的潛水勝地。離岸公司是指並不在註冊地進行實質業務的公司。當地政府對這類公司沒有任何稅收，只收取少量的年度管理費，具有高度的保密性、減免稅務負擔、無外匯管制三大特點。

加之，我們知道互聯網公司的發展很多是依賴早期風險投資機構的資金，這些風投很多都是海外的，因此，互聯網公司為了拿風投的錢會設立海外的註冊主體。

第二個原因，上市耗時

A股上市審核時間要兩到三年，這對於互聯網這種瞬息萬變的行業來說，實在太久了。而在美國上市其實非常快，一切順利的話半年就完成上市了。

這是為什麼呢？

我國對於上市的採用「審核制」，而國外採用「註冊制」或者「備案制」。

兩種方式最直接的區別就是時間長短，因為審核制需要的內容更多，流程更複雜，公司將資料上交到證監會之後要經歷初審、上會、包括過會，時間往往沒有那麼可控。

正在高速發展的B站當然不願意這麼耗時間咯~

第三個原因，還未盈利

A股對於公司的盈利有明確的財務要求，中國證監會要求公司最近三年凈利潤累計超過3000萬元人民幣才能上市。

而根據B站的招股書顯示，其2015、2016和2017年凈虧損分別為人民幣3.735億元、9.115億元和1.838億元。

（來自公司IPO招股書，Net loss中文含義凈虧損）

很多沒有接觸過股票的不明白為什麼收入24億的公司還會虧損，簡單講一下，比如你以233塊賣出一個玩偶，這233是收入，但是進貨+打廣告一共花了333塊，所以結算後虧損100塊。

b站需要很多錢買內容，維護網路設備伺服器，這些成本都很高昂，所以即使收入有24億，減去成本後就會變成虧損。

其實很多互聯網公司成立時間短，大家知道京東前幾年一直沒有盈利，所以它即使市值很大，也無法滿足A股上市的要求。

所以，基於上述三個原因，B站選擇了在美股上市。