作為「夾頭」，你需要忍受什麼

不久前，雪球網上的 堅信價值 以FACEBOOK舉例，說明要堅持價投是多麼困難，其中一項是FACEBOOK自上市以來，有7次跌幅超過了15%。當時我頗不以為然，因為我覺得15%的下跌對價投來說應該根本不值一提。堅信價值當時回復我：「等跌15%的時候到股票頁看看評論就知道了」。

好吧，還沒等到15%我就看到了。格力電器從最高點41.79跌倒最低36.42，才跌了13不到，格力頁下面已經罵成了一片，有抱怨格力下跌太多被深埋的，有人說早該換其他熱點股票的，有聲稱格力再沒有投資價值和安全邊際的，也有人說自己就不應該價值投資的。這對我來說，實在是狠狠的打臉啊。

作為價值投資的標杆，格力電器僅僅下跌不到15%，下跌時間也不到3個月，就有這麼多人堅持不下去，可想堅持價值投資是多麼困難了。那在歷史上，如果你堅持一直持有格力電器，又會承受怎樣的考驗呢？

假定你很不幸，從2008年初的最高點開始買了格力，你會遇到7次下跌的跌幅超過15%，其中下跌時間分別為9個月、6個月、6個月、5個月、3個月、3個月，1個月，下跌幅度分別為66%，37%，26%，23%，25%，50%，24%。相比起來，這次的下跌實在是小巫見大巫，如果這次的下跌就把人嚇得要跑，那之前那7次下跌，恐怕早把人嚇得沒影了。

但如果我們能夠堅持持有，每次下跌都任由它去，那我們又會有什麼回報呢？ 還是假定我們運氣很差，在2008年初最高點62.79元買進了一萬股。持有到現在，你收到的分紅有43.9萬元，你持有的股票是67500股，按今天收盤的市值，股票總市值是247.7萬元，是2008年高點市值的4倍，如果你把分紅用於再投資，這個數字還會更高。仔細想想，你跟蹤熱點，追漲殺跌的收益真的能有這麼高嗎？恐怕絕大部分人都是做不到的吧。

但說實話，要做到安心持股還是非常困難的，當看到自己的股票不但不上漲，還跌跌不休， 而其他的熱點股漲到了天上，恐怕大多數人都難以忍受，再被人嘲諷幾句，真的覺得自己是「夾頭」了，於是頭一熱，手一抖，把格力換成了熱點股，結果弄不好自己就站在高崗上瑟瑟發抖，在回過頭來找格力電器，卻發現它不知什麼時候又默默地漲了上來，只好深夜裡一個人關燈吃面。

那我們如何做到穩定心態，堅定持股呢？那就是一定要降低自己的預期。雖然格力從2008年牛市頂點到現在市值增加了3倍多，但實際年化收益率實際也只有20%，而巴菲特的年化收益率也差不多只有這個數。當然，這個數大家都已經耳熟能詳了，但大家有沒有考慮另一個數？如果一年上漲20%，每個月需要上漲多少？事實上，每個月只需要上漲1.28%就可以了，那換算成天呢？只需要上漲0.125%就可以了。只要我們心裡能時刻記住這樣一個基準，就完全沒必要去追求那些漲停股，熱點股，一段時間的下跌我們也完全沒必要焦急，因為即便下跌了不少，回歸價值，達到我們的預期，也是很容易的事。

另外，還需要了解自己股票的價值，仔細想一想，就算我們真的換到了別的強勢股，我們就一定能拿住嗎？當股票價格上漲的時候，我們是不是會緊張？因為不了解股票的價值，不知道接下來會不會下跌。如果股價真下跌了，我們只怕會更驚慌，因為不知道會不會繼續下跌，把自己套在高崗上放哨。但如果我們能判斷股票價格在價值之下，就沒有必要著急。因為價值遲早會回歸。

「股價短期是投票器，長期是稱重機「，與堅持價值投資的大家共勉。