通信行業個股分析-特發信息000070：公司發展的瓶頸

投資要點:

1、 公司是國內最早開拓並專註於光纖光纜、配線網路設備及通信設備研製、生產的國家級高新技術企業之一。目前公司的產業覆蓋光纖光纜、接入端及軍工信息化領域，業務涵蓋產品的研製、試驗、生產、銷售、維修保障等環節，並向客戶提供整體解決方案。公司已連續10年獲得「中國光通信最具綜合競爭力企業」十強、「中國光纖光纜最具競爭力企業」十強等殊榮。

2、 公司是深圳市首批國家級高新技術企業之一，是纖纜行業多項國家或行業標準的制訂者之一，是業內為數不多的能夠生產多品種光電線纜的企業，在「特」和「全」優勢基礎上，逐步形成光纖光纜產業（光纖、光纜、電力線纜、光電纜金具等）、智能接入端產業（光纖配線產品、光傳輸及接入設備、智能終端等）、軍工信息化產業齊頭並進的格局。公司及子公司光纖公司、光網科技、特發泰科、特發東智、成都傅立葉、光電公司均為高新技術企業。

3、 光棒供應緊張、光纖產能受限是制約公司在光通信業務發展的瓶頸，特發信息不具備光棒生產能力，通過與長飛簽訂光棒供應合同獲得光棒。機構預計2018年三家運營商光纖需求量2.8億芯公里左右,考慮廣電等其他行業對光纖光纜的需求,預計2018年國內光棒需求約1萬噸;預計2018年底國內光棒實際產量約9500噸,對應國內光棒供給缺口率約為5％。從需求端看,中國移動2018年普纜第一批次集采量為1.1億芯公里,同比(6114萬芯公里)增長80％;中國電信2018年光纜集采量約5400萬芯公里,同比(3500萬芯公里)增長54％;在光纖光纜需求大超預期的情況下,考慮國內光棒產能擴產周期較長,2018年光棒供給仍然受限的情況下,預計2018年光纜集采價格有望穩中有升。

4、 財務和估值：從2017年三季報來看，公司業績總體良好，估值相對合理。缺點是EPS、EOR、毛利率偏低，資產負債率偏高。業績預測方面，根據機構預測，18、19年公司業績總體呈上升趨勢，PE呈下降趨勢。

5、風險提示：

1） 原材料成本上升風險：受國家反傾銷政策影響，國內預製棒、光纖等主要原材料供應緊張，價格持續上漲，對公司產品的成本控制和產能發揮造成了一定的負面影響。

2） 終端客戶市場飽和的風險：公司面對的下遊客戶主要是電信運營商，光纖入戶、光纖接入市場在我國目前基本飽和，公司面臨運營商接入用戶發展進度不及預期的風險。

免責聲明：本文分析觀點僅供參考，不構成投資建議，據此買入，風險自擔。投資有風險，入市需謹慎。

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