冷眼：美元凌晨加息 香港急跟進 薅羊毛的保衛戰正式打響！

美國任何一次減稅、加息的組合拳，都是新一輪經濟繁榮的起點，沒有例外。

上世紀70、80年代，美國面臨美蘇爭霸、日本崛起、滯漲等重大挑戰。里根頂住壓力，推行減稅、放鬆管制的供給側改革，美聯儲主席沃爾克連續加息至20%以上控制通脹，最終將美國的通脹水平從1980年的13.5%下降到1986年的1.9%，失業率從10.8%下降到1989年的6%以下，GDP的增長達到夢寐以求的3%。

里根和沃爾克的雙組合，將美國經濟帶出了滯漲、凱恩斯主義失靈的泥潭，同時也將自己的老對手蘇聯帶進了墳墓；通過簽訂廣場協議，讓緊隨其後的追趕者日本失去了20年為90年代美國的新經濟的一騎絕塵埋下了伏筆，美國重新領導世界。

歷史總是驚人的相似，里根當選37年後，美國的新一輪減稅、加息組合拳最次風雲際會，在特朗普的任期得以重現。繼特朗普的減稅加息政策在參眾兩院涉險通過後，北京時間周四凌晨3點美聯儲宣布將基準利率區間調升25個基點，從1.0%-1.25%上調至1.25%-1.5%。這是美國央行自2015年底啟動的加息周期的第5次加息，也是今年內的第3次加息，上一次加息是在今年6月中旬。市場預計2018年美聯儲還將加息3-4次。

美元的加息，無疑為全世界的資本緊縮增加了壓力，特別是那些以美元為錨發行貨幣的經濟體。利差的縮小必然會導致資本的外流，資產泡沫破滅的風險增大，債務鏈斷裂的風險也在加大，緊跟加息是防止被薅羊毛的唯一選擇。

美聯儲加息後數小時，香港率先出擊！據彭博報道，香港金管局今日早間宣布上調基準利率25個基點至1.75%，此次為金管局年內第三次跟隨美聯儲加息。

按照從1983年開始施行的聯繫匯率制度，香港必須緊跟美國的貨幣政策，香港聯繫匯率制度是香港由1983年10月17日開始實施的匯率制度，目的之一是維持匯率穩定。在聯繫匯率制度下，港元以7.80港元兌1美元的匯率與美元掛勾。

利率上升可能對近來香港資產價格的上漲構成風險，恒生指數已經升至歷史高點，被做空的風險急劇上升。內地開發商憑藉寬鬆的資本布局香港樓市，香港房價也創出歷史新高，在美元加息和港金局加息的情況下，貨幣政策收緊影響最大的無疑是香港的樓市，這一超過97年金融危機前的大泡沫，在2017年美元輪番加息的轟炸下，能堅持多久也是個未知數。

美元和港幣加息，進一步縮小了其與人民幣的利差，大陸資本外流至香港，再迴流美國本土，會呈現更加洶湧的勢頭，衝擊內地的以房地產、股票為主的資產價格，可能帶來系統性的金融風險。面對美國的大招，央媽是如何回應的呢？

1、央媽跟進加息？

緊隨美元、港幣加息後，央媽也出手了！中國央行早間分別上調公開市場7天、28天期逆回購中標利率至2.5%、2.8%，此前分別為2.45%、2.75%，為今年3月來首次。中國央行今日進行了2880億元人民幣中期借貸便利(MLF)操作，今日MLF操作均為一年期，利率3.25%，上次為3.20%。

公開市場利率一直都是利率市場化的一部分，本次央媽緊急上調公開市場利率，無疑是對美聯儲加息的一個應急反應，給中國資本市場發出了緊縮的預期，央媽是否跟進加息的話題甚囂塵上。

美元加息靴子落地，上海銀行間拆解利率shibor全線暴漲，目前的點位大大高出存貸款基準利率水平，代表了市場利率得最新走向。作為基準利率的基礎，10年期國債收益率在兩個月時間內一直維持在3.8%-4%高位，為之後的加息提供了依據。

未來一段時間，貨幣基金的收益率和銀行房貸利率將會繼續上漲，市場利率會不斷上行。今年還剩下兩個星期得時間，央媽跟進加息得概率不大。但是明年3月份 之前，很可能是一個加息得時間窗口。未來得資金成本會越來越高，錢荒會越來越嚴重，企業債、居民房貸將會成為未來容易崩盤的兩大債務，必須警惕。

2、民幣匯率如何走？

美國最理想的組合拳是減稅、加息，還有一點就是美元價格不大幅上漲，只有美元不大幅上漲，才能降低海外美元迴流的成本，這也是美元近一年來加息不斷，表態鴿派，美元指數不溫不火的原因。但是如果美元迴流到一定程度，強勢美元的本性最終會暴露出來，對全世界的資本市場形成抽水效應。

在央媽的各種組合拳敢於下，今年以來人民幣兌美元匯率總體平穩，呈現了所謂的雙向波動，民幣的名義匯率算是穩定了，一切看起來歲月靜好，一半是海水，一半是火焰。

美國稅改導致在華投資的美國企業迴流，同時吸引中資企業赴美投資，產業資本迴流美國加速；美元加息縮表加速，會吸引熱錢撤出大陸的股匯債樓市場，投資美元計價的標的。不管是產業資本外流還是以熱錢為代表的金融資本的外流，必然讓人民幣匯率承受巨大壓力，

2018年，美元將加息3-4次，如果民幣繼續不加息，匯率必然出問題。名義匯率穩定不叫穩定，民幣的實際匯率才是問題之源，一切都在2018年見分曉。

3、樓市走到頭？

2018年美元將加息3-4次，央媽有兩種選擇：一是臨時抱佛腳，引導MLF、SLF、逆回購等市場操作利率的回升，在一定程度上可以減緩美元、港幣加息等對大陸的資產價格的衝擊，這只是指標不治本，不能解決匯率的承壓的根本問題；二是跟進加息，連續加息，當前處於脆弱的樓市資金平衡必然會出問題。

在金融去槓桿的政策目標之下，當前各地都在提高二套房的首付比例，很多地方銀行的房貸利率已經從去年的8、9折上漲到如今的上浮20%，部分一線城市已經出現了多家銀行停止房貸的政策，房產抵押貸款、現金貸更是一貸難求，去槓桿和市場利率上行導致的錢荒效應，必然會給脆弱的樓市致命一擊地產銷量和房價將出現罕見的雙跌現象，樓市泡沫在2018年破滅是大概率事件。

在今年美元將連續加息的大背景下，資本已經開始從新興市場撤出，利用充裕美元鼓吹起來的資產泡沫，已經進入了一個破滅的時代。如其讓美元加息的利劍刺破，還不如主動放氣讓泡沫蔫掉。在當前泡沫壁異常薄弱的情況下，如何放氣而不至於爆破，確實是一個難題，可以列為明年的經濟學諾貝爾獎命題作文了。

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