張虎成講票據（三）終於有人把銀行承兌匯票徹底講清楚了

票據家族

如果說票據是個太爺爺，現在已經是四世同堂，目前家族中最有出息，最讓他驕傲的後輩，就是大重孫子—銀行承兌匯票。中國當前票據市場裡面，銀行承兌匯票佔了90%的市場份額。和投資者投資理財業務相關的，主要也是銀行承兌匯票，如果不把銀行承兌匯票理解的透徹，在剛性兌付要打破的時代背景下，你的投資就是一個很幼稚的行為。

銀行承兌匯票的應用場景

虎哥的優選黃金公司有幾座金礦，現在需要1000萬元購買B公司的大型挖礦設備，但我沒有那麼多錢，所以優選黃金公司就和B公司談判，暫時沒有那麼多現金，銀行承兌匯票接受不接受？B公司為了完成銷售業績，就同意了優選黃金公司的條件。於是優選黃金公司就找到自己開戶的某銀行，申請開了一張銀行承兌匯票，這張銀行承兌匯票的意思就是說「我要給B公司付款，但是我現在沒有現金，直接打個白條，B公司不認，現在我要開出一張銀行承兌匯票，請你們銀行幫我做付款承諾：在這張匯票到期後，銀行會無條件承諾兌付這張票據。」銀行當然不會無緣無故的開，肯定會考察、評估優選黃金公司的實力後，再讓優選黃金公司存一定比例的保證金，一般是30%，300萬元，才同意開出。優選黃金公司拿到這張有銀行在承兌行處蓋章的票據後，交給了B公司，到期日之前，優選黃金公司要保證在銀行的賬戶內除了300萬元保證金外，還要打回700萬元，等B公司將銀行承兌匯票交回銀行時，銀行負責將票據上的1000萬元款項劃給B公司。

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換個角度思考問題

Change Your Ways

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企業為什麼要開銀行承兌匯票？

上期也講過，一般情況就是：沒錢，但又要幹事！沒錢也能先幹事，那就是利用遠期付款，以有限的資本購買更多的貨物，最大限度的減少對營運資金的佔用，有利於擴大生產規模，相對於貸款融資可以明顯降低財務費用。銀行承兌匯票能夠節省企業的財務費用，當時付款和幾個月以後付款效果肯定是不一樣的，至少差一個利息收入。

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銀行承兌匯票誰都可以開？

銀行承兌匯票還真是個不錯的東西，明天我就去銀行填個申請書，是不是就可以弄點出來。想到銀行開承兌匯票，先要有銀行的授信，授信的門檻和貸款的申請條件基本是一樣的，就是說企業基本要有資格能從銀行那裡貸到款，銀行才會和你這樣玩。能開出銀行承兌匯票的企業，也相當於銀行對企業做了一個信用背書，因為銀行承兌匯票本身就是一個「信用票據」，說明該企業的經營效益、信譽都不錯，不但能帶給合作者增加更多的信心，也能提高企業的市場形象。

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銀行為什麼要為企業開銀行承兌匯票？

開銀行承兌匯票的優點是來源於銀行的信用背書，實質上是銀行站出來承擔了一個信用的風險，銀行可不是雷鋒，當然不會無緣無故的出來開。銀行的業務可以分為「融資」、「融信」和「融智」三類。那麼銀行的承兌行為是典型的「融信」業務，即銀行向市場融出了自身的信用，實質上是銀行對開票人付款能力的連帶責任擔保。由於銀行實質承擔了開票人的信用風險，因此承兌敞口部分確認為風險資產，與貸款一樣需要佔用資本。銀行除了要考察、評估優選黃金公司的實力之外；還需要企業繳納各種手續費，和30%左右的保證金，並要求優選黃金公司用固定資產作為擔保。滿足這些條件，才會同意開出。那麼企業，要在票據到期之前保證銀行賬戶內有剩下的700萬元就可以了。在銀行存入的保證金其實也增加了銀行的存款，還可以通過辦理貼現、轉貼現等業務取得收益，從而也加強了企業和銀行之間的這種互動和合作。

深入思考

上面說的都是比較傳統的、正統的情況，是把銀行承兌匯票作為純粹的結算工具來使用，我們再看看比較特殊的情況。

企業大量使用承兌匯票，其實一開始的目的就不是因為結算產生的，開立承兌匯票再搭配貼現，這就是最直接的一個融資手段。在當前，銀行的信貸規模仍然是極為稀缺的資源，受存貸比、流動性、央行的核定規模等多種因素的限制，銀行正常的表內信貸規模基本上只能滿足最優客戶的需求。其它客戶怎麼辦？要不直接用表外產品，比如單一信託計劃，還有那些做通道業務的資管計劃（券商資管、基金子公司資管）都是把銀行的表內資金通過合理、合法的手段，繞到了表外，甚至是表表外。我們前面講過，承兌是銀行的「融信」業務，不融出資金，只佔用資本，不佔用規模，因此成了銀行維護客戶的重要的表外神器。舉例說明：企業要貸款，銀行如果直接給企業發放貸款，資金就可能流出銀行體系，那麼銀行怎麼干呢？銀行會主動要求企業不要貸款，而是申請開立銀行承兌匯票然後再去貼現，用於替代發放流動性貸款，這樣就一石三鳥，企業拿到了資金，銀行的貸款規模、存款規模雙雙增漲，皆大歡喜！特別是在季末、月末一些需要衝存款的時候，銀行就會給這些貸款的用戶打招呼，你把保證金存過來吧，照樣存款利率給你優惠，你再開個等面額的銀行承兌匯票，貼現之後，現金又回來了。

肯定有人好奇，存款規模怎麼增加了呢？你想想1000萬元的銀行承兌匯票，至少是有30%，就是300萬的保證金，這保證金就是妥妥的存款。在利率市場化完全實行之前，只要拉存款仍然是商業銀行的考核核心指標之一，由此帶來的業務衝動那是無法遏止的，當然對企業來說，最後只要能拿到錢，管它是洪水滔天。

現在再說說B企業，B企業為什麼要接受銀行承兌匯票？增加了銷售收入，提高了市場競爭力，雖然不能當下就拿到貨款，無非就是晚六個月嘛，再說這可比純粹的賬期要可靠多了，畢竟有銀行做連帶責任擔保呢，回款也是有保證的。要是B企業也想擴大再生產，沒有錢，只有一張銀行承兌匯票，而且是半年後兌付，那又怎麼辦呢？那B企業就可以把票賣給銀行，這個賣票的過程就叫作貼現。100萬元的承兌匯票，可以賣95萬，貼息5%，這張票賣給銀行，因為票沒有到期，銀行也是拿不到錢的，所以貼現的錢就相當於一筆貸款，就產生了貼現率。

任何一個偉大的商業模式，必須是共贏的！銀行承兌匯票被企業廣泛使用，一方面源於結算的需要，另外一方面就是融資的需要。常規來說，使用銀行承兌匯票是企業的一種支付方式，和其它支付方式比，不能說有什麼絕對的優勢，確切的說是特定環境下出票企業最合適或者是最無可奈何的一種支付選擇。中國歸根結底是產能過剩的經濟結構，買方比賣方要牛，這是一種常態。最牛X的企業，比如說一些壟斷型的企業「欠你錢是爺看得起你」，那麼他就可以用各種賬期。因此，這類大爺是不需要採用什麼商票（商業匯票包含銀行承兌匯票、商業承兌匯票） 這種不入流的東西的；次牛X的企業，雖然還是各種賬期，但是我至少給你開個憑證，比如說我會給你開個商業承兌匯票；再次的企業，開的商票賣方不敢收或者是就不收，他只好拉上銀行來給他撐門面，當然最後誰付票據的貼現利息就要看買賣雙方誰稍微牛那麼一點點。

這部分可能聽起來有點複雜，我再舉個例子，如上面優選黃金公司，如果對B企業有足夠的影響力，處於絕對的強勢地位，那銀行承兌匯票也是可以不給的，直接定一個很長的賬期。比如說一年，一年後你再來找我拿錢吧，欠款拖的時間越長，財務角度上講，對優選黃金公司越有利，很多壟斷型的大國企就這麼乾的。但如果兩者的關係相反，B企業也可以要求優選黃金公司，別TM廢話，愛買不買，馬上付現金，甚至預付訂金，錢付得越早，不管是信用風險，還是財務成本，對企業B越有利。當然這都是虎哥為了讓你們理解這個事情，描繪的一種理想狀態，現實中很多時候，只能是兩個企業相互商量，考慮彼此的行業地位、經營狀況、合作關係，當然還有財務總監和這老闆他們的談判水平，這樣吧，兄弟你也不容易，我也不容易，我找個銀行給你開個銀行承兌匯票，這樣你也不用擔心我將來拖欠你貨款，你把票賣了（這就指票據貼現），還能提前拿到錢。實在不行，你們不是還欠C企業的貨款嘛，你把票塞給他抵債，這就是票據的流轉過程。

企業用銀行承兌匯票結算，本質上是利用票據的高流動性和高靈活性拓寬了融資渠道，增加了企業資產的流動性，那麼銀行承兌匯票還可用於背書、貼現、轉貼現等等，從而更大的增強了資產的彈性。

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銀行承兌匯票到底是一個支付工具還是融資工具？

反正沒有人承認它是融資工具，銀監會不承認，央行不承認。所以每年的監管層的各種檢查報告，都會出現什麼貿易背景不真實，融資性票據之類的詞，看的都要讓人快吐了，但是問題解決了嗎？沒有解決，而且我也認為解決不了，因為你要解決這個問題，只能承認銀行承兌匯票在國內70%以上，它歸根結底是一個融資工具。那承認銀行承兌匯票是融資工具怎麼了？為什麼就不能承認呢？虎哥後面會分享到。

最後，再給大家講一個能夠提升我們民族信心的故事，話說當年朱鎔基總理剛上台，就面臨著企業之間巨量的三角債問題，朱總理就是通過銀行承兌匯票的方式解開了中國經濟史上最難解的一個死結。有人說股票是荷蘭人發明的，國債是美國人發明的，增值稅是法國人發明的，那我告訴你銀行承兌匯票就是中國人發明的，這夠不夠提振我們的民族信心呢？