綠專資本：哇哈哈考慮上市 宗慶後出發點基於什麼？

　　近日，綠專資本獲悉在慶祝杭州娃哈哈集團創立30周年之際，公司創始人宗慶後一改以往對資本市場不感冒的態度，表示娃哈哈「在適當時候也會考慮上市」，且考慮收購海外高新技術項目。

　　此前，宗慶後曾表示，娃哈哈有100億現金，不需要上市。據綠專資本了解娃哈哈鼎盛時期銷售額曾接近800億元，雖然最近幾年由於市場情況不夠好，銷售利潤有所下降，但企業發展並未放緩。用宗慶後的話說，娃哈哈經營很穩定，不僅不缺錢，還有大量存款，而且每年都分紅。

　　既然如此，宗慶後為什麼一改以前對資本市場不屑一顧的態度，想要上市了？回答這個問題，可能先要回答宗慶後原來為什麼不願上市這個已經「過去式」的老問題。宗慶後原來的理由是企業不缺錢，不需要上市，但更重要的是，娃哈哈是一個家族企業，宗慶後看到了上市對自己企業安全可能存在的威脅。

　　中國資本市場建立以後，無論是官方還是企業，哪怕是普通股民，大家都看到了上市對企業帶來的莫大好處，至於上市對企業有什麼害處，則根本不在考慮之內。

　　其實，對於企業來說，上市是一把「雙刃劍」，在給企業帶來利益的同時，也會對企業帶來不利，而且這種不利的情況往往更多地發生在盈利情況較好的公司身上。

　　其一，企業所創造的利潤不再是全份額地由企業創立者自家擁有，它必須通過分紅的形式分配給全體股東，創立者只能按投入股份分配，實際得到的利益反而減少了。

　　其二，法律對上市公司的信息披露有相當嚴格的規定，只要是哪怕持有100股股票的小股東，都有權要求上市公司公開相關信息，企業再無商業秘密可言，這很容易導致在激烈的市場競爭中失利。

　　其三，由於股票在市場上交易，一旦有人看中自己的企業，不惜重金購進其上市股票，在達到控股要求後，就可以要求企業重組董事會，從而使企業大權旁落，甚至被人悉數掠去，使公司成為他人的企業。

　　正是由於這些原因，因此國外的很多企業並不熱衷於上市，特別是一些家族企業，不在資本市場上出現，就使企業隔絕了被他人侵吞的風險。宗慶後不願意讓娃哈哈上市，是否因為看到了這種現實危險，我們不得而知，但作為一個家族企業的「家長」，他應該具有這種敏感性。

　　但是，宗慶後忽視了一點，在中國資本市場上，情況卻並不完全是這樣。上市公司是否分紅可以由企業自行決定，哪怕經營狀況良好，企業也可以以種種理由不分紅或者少分紅，將利潤留在企業，雖然近兩年證監會對上市公司分紅的要求不斷強化。

　　上市公司的信息披露，雖然有明確的法律規定，但由於對信息披露的內容有一定的彈性，因此上市公司對信息披露有相當大的自行決定權，特別是信息在什麼時候公布更是可以由上市公司自行決定，這實際上留下了很多可以自由操作的空間。

　　可笑的是，假如媒體了解到了上市公司尚未公開的相關信息而作了報道，上市公司非但用不著檢討信息公開遲滯，反而可以理直氣壯地指責媒體泄密。至於資本在二級市場上對上市公司的舉牌收購，雖然以前在市場上曾經有聲有色，但自從去年寶能舉牌萬科受到當頭棒喝以後，基本上就銷聲匿跡了。

　　中國資本市場建立以後，一個最明顯的特點是企業熱衷於上市，以致對市場行情的上升產生了很大的壓力，這與國外市場形成了明顯的差異。市場監管部門常常以大量企業上市來論證中國資本市場優於國外市場，殊不知根本的原因恰恰在於中國企業只看到了上市的巨大利益而感受不到上市的壓力。

　　中國資本市場的建立和發展壯大，服務於國家的經濟宏觀調控目標，使得企業上市被披上了一件光榮的外衣，綠專資本表示像娃哈哈這樣的企業，儘管投行人員踏破門檻動員其上市卻一直無動於衷，難免顯得另類。如今宗慶後想明白了，特別是他最擔憂的舉牌收購對他家族企業帶來的實際威脅已經基本掃除，那麼，再堅持原來的觀點，反倒是有點迂腐了。因此，宗慶後要讓娃哈哈上市了。

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