從今後，中國只有資管，不再有互聯網資管

隨著整頓互聯網資管的29號文的出台，基本上所有口子都被堵死了，除非你有特殊背景。

什麼意思呢？在未來很長一段時間裡，作為獨立業態的互聯網資管消亡了（包括外匯託管的資管產品）。所謂的互聯網資管，將徹底淪為持牌機構資管產品的在線渠道，並且渠道提供方同樣需要持牌。

這麼強監管下來，可以大體得出的判斷是：在金融領域，互聯網世界不再有沙盒，不要指望互聯網還是一個有著相當容忍度的灰色空間，更不要輕易幻想先搞起來再接受監管，否則等待你的是非法金融活動的罪名。

互聯網資管的遭遇，不過是中國互聯網金融或者金融科技的命運縮影。

對普通人來說，除了不再保本的銀行理財、公募基金和理財型保險產品，以及P2P產品，很難有什麼理財產品可以選擇了。整個理財市場，會變得清凈許多。

事實上，不只是金融世界，在很多領域，都必然變得更加清凈。

這就是新時代。也許你不喜歡，但這不重要。

毫不誇張地說，不了解中國資管市場，就無法理解中國金融體系。

在資管領域，到處是掛羊頭賣狗肉，到處是皇帝的新裝，到處是白馬非馬乃至指鹿為馬，多頭監管與央地博弈無所不在。當資管活動放到互聯網上之後，一切變得更加堂而皇之，也更加荒謬。

29號文說了什麼

3月28日，互聯網金融風險專項整治工作領導辦公室下發了《關於加大通過互聯網開展資產管理業務整治力度及開展驗收工作的通知》（簡稱「29號文」）。

在此之前，2016年4月，在全國互聯網金融風險專項整治啟動之際，中央20個部門曾聯合下發《通過互聯網開展資產管理及跨界從事金融業務風險專項整治工作實施方案》（簡稱「113號文）。

在113號文中，監管部門要求重點查處的問題包括：將線下私募發行的金融產品通過線上向非特定公眾銷售，或者向特定對象銷售但突破法定人數限制；通過多類資產管理產品嵌套開展資產管理業務規避監管要求；持牌金融機構委託無代銷業務資質的互聯網企業代銷金融產品；未取得資產管理業務資質，通過互聯網企業開辦資產管理業務等等。

與113號文相比，29號文更為明確和嚴厲，並且根據過去兩年的行業變化，有針對性地增加了一些重點內容。

沿著去年7月份全國金融工作會議以來的核心精神——將一切金融業務納入監管、一切金融業務都要持牌經營，29號文進一步提出：通過互聯網開展資管業務的本質是資管業務，資管業務作為金融業務必須納入金融監管；在此基礎上，依託互聯網發行和銷售資管產品，必須取得中央金融管理部門頒發的資管牌照或者代銷牌照。

29號文明確，未經許可，依託互聯網以發行銷售各類資產管理產品（包括但不限於「定向委託計劃」「定向融資計劃」「理財計劃」「資產管理計劃」「收益權轉讓」）等方式公開募集資金的行為，應當明確為非法金融活動。

29號文重點指向了互聯網平台的「躲貓貓」行為，最典型的是P2P網貸平台通過拆分資金端躲避監管。該文件要求實現穿透監管，無論如何拆分，網貸平台沒有相關牌照開展的互聯網資管業務，必須將存量業務壓縮至零，否則不予通過備案。

與113號文相比，29號文還要求互聯網平台不得為各類交易場所代銷違反相關政策要求的資產管理產品，包括以「引流」等方式變相提供代銷服務。這裡的相關政策，指的是國發[2011]38號文、國辦發[2012]37號文以及清理整頓各類交易場所「回頭看」政策，針對的是諸如將收益權拆分轉讓變相突破200人界限，涉嫌非法公開發行，誤導投資者等等。

29號文給出的整改時間是三個月，要求存量業務應當最遲於2018年6月底前壓縮至零。對於未按要求化解存量的機構，將明確為從事非法金融活動，納入取締類進行處置。

去年以來，中國金融監管的一個核心要義是，牌照，牌照，牌照。有牌照才能合規，沒牌照終將被整死。

按照目前的監管規定，什麼是合規的互聯網資管業務？ 很簡單，不管資產管理機構還是產品銷售平台，都必須持牌。更準確地說，在一行兩會及其授權的自律組織獲得牌照或者通過備案的機構。

在外匯行業里，基本上沒有一家有相應牌照，自然也做不了資管產品。所以29號文對外匯平台，有挺大影響。

經過外匯密探初步了解，下面這些平台應該面臨整改壓力（案例應該很多，在此僅列舉我們相對熟悉的平台）：

青島阿拉丁：與誠匯國際合作外匯託管理財，並且由阿拉丁提供保障計劃合同，公開發售非標資產，沒有任何金融牌照，自我擔保，沒有任何合法性可言。對比29號文，青島阿拉丁堪稱「五毒俱全」。

上海廉泉（外匯天眼）：公開發售保險資產，沒有任何金融牌照。上海廉泉先後盜用競爭對手品牌，惡意中傷外匯平台，現在聯合外匯平台進行非法保險業務，吸收公眾存款，已經具備非法集資的苗頭。

還有實惠/海匯/跟單社區等平台，在沒有相關資管牌照的情況下，現在也面臨著一定的壓力，目前對外銷售定向融資、收益權產品和理財計劃等，不過是否違反相關政策要求尚不確定。

對於其他互金平台，如P2P，監管部門的意思再清楚不過，老老實實做小額分散的借貸撮合服務，其他的不要痴心妄想。建議從業者珍惜這個來之不易的口子。

如果你手握資管業務牌照或者代銷牌照，需要獨立出去做，建立防火牆，不能和網貸混在一起。如果涉及多個金融牌照，還有金融控股公司管理辦法等著你。

目測一大波監管政策正在路上。

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