2018.04.02 「來吧」獨角獸

————獨角獸回歸A股已獲政策明確————

3月30日晚間，國務院辦公廳轉發

《證監會關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見的通知》

這意味著「獨角獸」回A實質性破冰。

《意見》明確了獨角獸回A的行業要求，以及具體的市值、估值、營收標準，

此外，針對AB股（同股不同權）制度、VIE架構（協議控制）等此前無法滿足A股上市條件的情況，都有具體的制度設計，放開了口子。

不過，根據已上市公司2000億人民幣的市值標準，未上市公司200億估值且30億營收的標準

符合條件的獨角獸公司，或許將低於50家。

1.基本要求：符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高；

行業要求：屬於互聯網、大數據、雲計算、人工智慧、軟體和集成電路、高端裝備製造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，且達到相當規模的創新企業。

2.具體標準

已在境外上市的大型紅籌企業，市值不低於2000億元人民幣；

尚未在境外上市的創新企業（包括紅籌企業和境內註冊企業），

最近一年營業收入不低於30億元人民幣且估值不低於200億元人民幣；

或者營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處於相對優勢地位。

但是，這個《若干意見》指出，試點企業具體標準由證監會制定。

根據統計，目前已經在境外或者香港上市的企業市值排名前幾位的是

其中，中移動、中國電信、中海油可能不符合行業標準，微博的市值還差一點。

其他已上市公司，諸如攜程、新東方、58同城等，市值暫時離2000億人民幣相差較遠。

香港上市的，除了騰訊外（且已在上面榜單），包括美圖公司等，要麼行業不符合標準，要麼市值門檻不夠。

因此已上市企業這邊，能夠符合條件的主要就是騰訊、阿里、百度、京東、網易和中國移動。

為上市企業大概有40家左右能夠符合要求，螞蟻金服、滴滴、小米、新美大這些熱門基本都符合條件。

上市方式主要是兩種

其中，對於紅籌企業而言，可以在境內發行存托憑證（CDR）；

具備IPO條件的，可申請IPO；

對境內註冊的試點企業而言：只能IPO。

這個通知一出，就宣告獨角獸企業通過CDR回歸A股市場和走綠色通道上市一事，徹底從傳聞，構想變為了即將到來的事實。

關於獨角獸這波操作，相當於政府直接打破現有規則特招了一批「優等生」進來。

既然有打破規則的特殊對待，那麼就一定會形成對以往規則下進行IPO企業的不公平。

但是A股市場面臨的——二級市場行業結構與實體經濟行業結構嚴重脫節的情況已經太過嚴重，確實是需要做出足夠的改變。

如果把A股市場看出一個學校的話，

獨角獸回A和綠色通道上市，相當於要特招50個優等生進校；

對於有3000多名在讀學生的A股市場來說，雖然這50個優等生權重可能較大，但是很難一下子逆轉整個學校的風氣。

改造整個學校氣氛是一個系統性工程，除了特招優等生進校之外；

如何淘汰最頑劣、而且無可救藥的「壞學生」（退市制度）；

如何引導大量處於中游，可上可下的普通學生變得更優秀；

同時解決這三項問題才能徹底改變市場風氣，過度偏重哪一項都不是治本之策。

另外，目前的獨角獸企業回歸或者上市，是由政府和監管部門來負責篩選，這是典型的權力判定，但是這不應該成為長久之策，有必要逐步將對「獨角獸」的判定方式，從權力判定過渡到市場判定。

也就是說，目前這個情況，暫時由政府來指定誰是「獨角獸」是權益之計，但是長期來看，誰是「獨角獸」只能由市場說了算，這個權力必須要逐步過渡，否則出現「獨角獸」變臉的情況，或者局部的營私舞弊，對投資者都有巨大傷害。

————「價值投資」時代是否來臨————

有部分投資者認為過去兩年的嚴肅監管+今年的「獨角獸」特招，將徹底改變A股市場，有可能促使A股市場一躍進入到更為成熟的「價值投資」時代。

對這個想法，我沒有那麼樂觀。

A股之前的投機炒作盛行，不僅僅是監管力度不夠的問題，更深層的原因還是成熟和優質的企業數量和權重不夠的問題，以及相關的配套政策不符合市場情況的問題，這些問題的修正，除了嚴肅監管+引進優質企業之外，還需要很多的配套制度建設，更需要給市場以時間來完成必要的成長。

因此，我心目當中A股市場氣氛和整體風格過渡的過程應該是這樣的，它需要一個漸進式的發展，或者叫螺旋式上升的過程。

在政策引導和嚴肅監管的協助之下，A股市場可能需要10-15年時間，在經歷兩到三輪周期變動，才能徹底的進入類似美股或者港股的投資氣氛當中。

一蹴而就的想法既不現實，也很危險！

——————「獨角獸」上市對存量股票的影響————

「獨角獸」回A和特招上市對已有的存量股票一定會有影響，

具體是積極影響還是負面影響，主要看首批發行規模，

如果是首批發行規模非常小的話，那麼由於供應量太小，需求量旺盛，可能會出現比之前炒作次新股還嚴重的供求關注導致的估值溢價，尤其是在獨角獸企業大多知名度較高的情況下。

這樣就會帶動現有的中小創企業股價上漲。

但是也會留下比較嚴重的問題，將來供應量逐步提高的話，估值逐步恢復冷清的過程中，會有追高的投資者受損。

如果是首批發行規模較大的話，那麼在目前市場存量資金緊張的情況下，一定會出現虹吸效應，吸引走較大一部分存量資金拋售原有持股去追逐獨角獸企業。短期的局部供求動蕩，會給目前累計漲幅較大的股票價格造成一定負面影響。

對於這兩種可能出現的情況，大家謹慎應當即可。

——————近期市場走勢——————

上周A股市場走勢中，上證指數一直不溫不火，這個符合我們之前做出的，上證指數暫時未出現短期參與機會的判斷。

上證指數要形成短期參與機會，還是老三樣條件都齊備才可以，

即股價在相對低位充分橫盤+成交量明顯萎縮至階段地量+日線級別MACD底背離。

缺一不可，符合條件再動手抄底。

創業板指數明顯高度活躍，元旦之後，上證指數強勢，創業板指數疲弱的那個階段剛好形成一個反轉的鏡像狀態。上周保留的創業板指數倉位，目前收穫還不錯。

但是創業板指數繼續上行的話，將面臨一個重要的壓力位，這個位置在1940附近，既是前期高點連線，也是周線MA99均線所在位置，這個位置有可能直接壓制創業板指數反彈的腳步，也可能在這個位置形成一次假突破，暫時突破這個壓力線上漲，之後再承壓回落到這條線下。

所以，本周的重點主要是觀察上證指數能否形成短期機會，和創業板指數在1940附近的表現。

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主要內容是關於如何通過基金定投和全面細緻的理財規劃來應對人生當中比較大的財務壓力，時間是在4月10日晚8點開始。

歡迎大家到時候來收聽。

年輕人如何理財，讓自己受益終生？?

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