邱傑：我最看重實習生的兩個能力

引言

近日，名校金融夢採訪了前海開源基金管理有限公司執行投資總監、研究負責人、基金經理邱傑先生。就同學們關心的眾多話題，與邱傑先生進行了親密的交流，以下是訪談實錄。

人物檔案

北京大學經濟學碩士。現任前海開源基金管理有限公司執行投資總監、研究負責人、前海開源股息率100強等權重股票型證券投資基金基金經理、前海開源再融資主題精選股票型證券投資基金基金經理、前海開源清潔能源主題精選靈活配置混合型證券投資基金基金經理。邱傑先生曾擔任南方基金管理有限公司研究部行業研究員、中小盤股票研究員、製造業組組長；建信基金管理有限公司研究員。

投資風格

邱傑先生具有豐富的投資研究經驗，對新興產業、周期性行業、穩定增長行業均有長期深入的研究，善於結合「自上而下」和「自下而上」的研究方法，順應經濟和行業發展趨勢，選擇具有競爭優勢的企業進行長期投資。

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優秀基金經理是如何煉成的

Q 1、邱總您好，能否簡單與同學們分享下您的從業經歷？您認為有哪些選擇對您的職業生涯產生了關鍵性的作用？

A 同學們好。我的從業經歷相對比較簡單：畢業後進入南方基金，然後到建信基金，在這兩家公司都是做研究工作。2014年進入前海開源基金，開始從事投資工作。

我的經歷中，對投資比較有幫助的有兩個方面，其一是做研究的時候，覆蓋過比較多的行業，包括交通運輸、電力設備新能源、乃至中小盤研究，對不同行業不同特點的研究方法，都有一些涉獵。其二是在多個不同的基金公司的經歷，因為每個公司的投資風格都有一些差異，也讓我對投資的理解可能會更加深入。

Q 2、買方一個經典的晉陞路徑是「研究員-基金經理助理-基金經理」。在公開的媒體信息中，並沒有看到您曾擔任基金經理助理的信息，您是直接跳過了這個過程嗎？這是否意味著，基金經理助理，並不是一個必要的過渡環節？

A 基金經理助理，這個職位在很多基金公司是沒有的。因此，並不是所有的基金經理都是通過「研究員-基金經理助理-基金經理」這樣的路徑成長起來的。

我認為，基金經理助理這個職位，主要起到兩個作用：

• 第一，很多研究員可能只覆蓋過一兩個行業，但實際做投資的時候，可能要面向二三十個行業，所以，基金經理助理相當於給研究員提供了一個時間窗口，在從研究向投資轉變過程中，擴大自己的覆蓋面。

• 第二，幫助研究員熟悉基金管理中的一些操作方面的東西，比如頭寸的管理。當然，這些東西可以在很短的時間學會，主要的作用還是在第一個方面。我本人沒有擔任過基金經理助理，這是因為我之前研究過的行業比較多，包括周期性的、成長性的、中小盤，所以實際上這個過程已經經歷過了。

Q 3、今年以來，您管理的多隻基金產品，業績排名都處於領先的位置。請問您是如何取得如此優秀的成績的？

A 今年運氣不錯，業績排名相對靠前，如果非要找原因的話可能是我可能對風險比較重視，把風險控制放在比較前面的位置，從去年股災到今年1季度的大跌，風險控制做得比較好。

有一位前輩講過投資股票的標準：「好的行業，好的公司，好的價格」。也即是說，要在長期有增長空間的行業中，選擇競爭實力比較強、有核心競爭優勢的公司，同時還要用好的價格去買它。去年到今年的市場波動中，我們對價格的要求可能更苛求一些，不太願意去非常熱鬧的地方和別人擠。所以我們選的投資標的，本身行業景氣比較高，公司是比較好的公司，另外是在估值比較低的時候買入，這些對投資業績有比較明顯的貢獻。

Q 4、現在的宏觀經濟形勢下，您對哪些行業的股票更感興趣？

A 行業方面，我看好具有長期發展前景的行業，比如消費升級類。今年還看好「供給側結構性改革」的相關標的，因為供給側改革是未來一段時間內政府宏觀經濟工作的主線，對中國經濟恢復活力、實現長期增長至關重要。

投研職業發展建議：能力和興趣

Q 5、您既是公司的研究負責人，同時也是一名基金經理。您如何看待研究與投資的關係？

A 研究與投資的關係，可以從幾個方面來談。首先，研究的最終目的，是服務於投資。我們買方的研究，不是單純的行業研究或是公司研究，目的是要為投資服務的，在研究標的的選擇方面，研究的內容方面，都是以投資為最終目標。

其次，也是我們非常重視的一點，我們希望用深入的研究一定程度上來指導投資，在研究成果基礎上去進行投資，真正選擇好的投資方向，選擇好的投資標的。我們希望通過好的標的的長期利潤增長來實現我們的投資收益，而不是主要通過市場估值的波動來實現收益。

最後，研究和投資，要相互融合。總體而言，研究員相比基金經理，投資經驗會欠缺一些。研究員可能在某個行業是專家，但如果結合整個市場，或是不同行業間的比較，基金經理更具優勢。所以我們希望研究員做好行業研究，同時與基金經理有比較好的互動，這樣可以把兩者的優勢結合起來。

Q 6、作為研究負責人，假如您需要招一批做研究的實習生，您一般更看重申請人的哪些方面的能力或素質？

A 實習生是我們招聘正式研究員的最重要的途徑，所以我們對此也非常重視。我們選擇實習生的標準，最看重的是實習生獨立思考的能力。因為投資這個工作在某種程度上是有點反人性的，所以我們希望研究員能夠有自己獨特的看法，不跟隨主流觀點，人云亦云。

第二點，我們也很看重研究員的溝通交流能力，在經過深入研究之後，選擇出了好的標的，能不能把他的研究結論、邏輯、重要論據，比較好地呈現給基金經理，說服基金經理去買進，把研究成果轉化為投資業績。

其他方面就是比較基礎的，比如是否有相關實習，是不是有金融專業背景，或是相關行業的實習背景和工作經歷等等。

Q 7、有些同學擔心，如果在擔任研究員的時候，推薦的股票始終不漲甚至下跌，會不會遭到基金經理的責難？如果很不幸遇到這種情況，怎麼化解這種壓力？

A 在研究過程中，包括基金經理在投資過程中，犯錯是很正常的，也是經常的。研究員推薦股票後不漲，甚至下跌，是很常見的事情。這裡有幾種可能，一種是短期下跌了，以後漲得很好。也有一直下跌的情形。還有另一種情況，有的研究員推薦股票後，股票漲了，但是股票漲的邏輯跟他推薦的理由是不一致的，那麼這種情況，可能更主要是運氣起作用，而不是他的研究和推薦起作用。

所以我們評判研究員的工作，主要是看他的邏輯有沒有錯誤，或者說邏輯體系、基礎假設是不是有問題，而不是以他推薦後的上漲或下跌為依據。經常出現的情況是，研究員推薦的邏輯是正確的，但是市場的表現卻是相反的。如果研究員的邏輯和假設前提是正確的，那麼市場最後往往還是會回歸到正確的邏輯上來。那麼下跌可能反而給我們提供了更好的買點，所以我們不會以此來批評或責怪研究員。

Q 8、很多同學都非常有興趣從事投研工作，您對他們有什麼樣的職業建議？

A 有兩個方面值得大家重點注意：一個是興趣，一個是勤奮。金融尤其是投資方面的工作，是一個高強度的工作，要想做好，必須要勤奮。不管是讀報告，去調研或是思考，都需要花很多時間。但是，勤奮的根本，還是要對工作感興趣，喜歡做這份工作。因為二級市場的投資工作，有時候能讓人產生成就感，但很多時候也會有挫敗感，只有對這項工作真正感興趣，才能讓你一直保持勤奮的、投入的工作狀態。

那麼，到底喜不喜歡這個工作，適不適合這個工作？同學們可以通過實習——不管是賣方實習或是買方實習，去比較，去發現自己的興趣點。只有感興趣的事情，才能真正的做好。

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感謝邱總耐心細緻的解答。

同學們有沒有感覺受益匪淺？（快點贊吧）

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對於比較有共性的問題，

我們可以酌情邀請邱總或者其他資深人士做出解答。

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