現金貸行業研究報告

在過去的幾年裡，金融科技以前所未有的速度顛覆著傳統的金融行業。而現金貸則是中國金融科技進程中濃墨重彩的一筆。從2015年到2017年，現金貸行業經歷了爆髮式增長到社會輿論不斷與強勢監管來襲的戲劇性變化。（原文來自三個皮匠諮詢文庫，關注「三個皮匠」微信公眾號，回復「現金貸行業」獲取PDF原文）

第一部分 現金貨行業發展概況

一、互聯網金融發展史:P2P到消費金融到場景分期到現金貸

中國的互聯網金融史可從2007年說起。

2007年，中國第一家P2P網貸平台拍拍貨成立。隨後，紅嶺創投、信而富、宜人賞等平台開始進場。

2010-2015年間。隨著利率市場化、中小企業融資需求的增加、民眾理財投資需求的增加。P2P網賞平台的增長呈現出爆發性的態勢。

隨著行業參與者的增加，設定虛假標的、非法集資、跑路等問題也日益凸顯。大部分P2P企業的資產標的都為對中小企業的貨款，單比額度較大，存在期限錯配的風險.20151年底。e租寶由於涉嫌非法自融被警方調查，掀起了P2P網貸行業的排查風暴。

現金貨的高盈利性吸引了眾多P2P網貸平台、場景分期平台、創業者等進入行業2014年成立的現金巴士是行業內公認的最早的現金貨平台，2016年是公認的現金貨爆發元年。

從網貸之家監測的P2P平台交易數據可以福到。從2016年到2017年，網賞平台的平均借款額度在不斷下降。與此同時，借款人數在不斷增加。從中可以推測大量P2P平台轉型發放小額高息的信賞產品，在客戶數量上取得了爆髮式增長。

二、現金貨行業興起發展的驅動因素

現金貸興起爆發的原因跟我國的政策、經濟、社會和技術發展等有著緊密的關聯。

第二部分 現金貨行業客群分析

了解客戶是了解一個行業的前提，分析現金貸行業興起背後千萬借款人的生活對於研究該行業有重要的意義。由於數據採集的困難和樣本量的不足，報告對於借款群體的呈現可能存在不周到之處。洲門會儘可能地說明數據來廚口調查方式，力求客觀地還原出借款人畫像。目前，較為公認的說法是，現金貸活躍人群為4000萬人。

第三部分 現金貨商業模式

放貨主體

廣義現金貸的放貸主體大致可分為銀行、電商、持牌消費金融公司和互聯網公司。招商銀行的「閃電貸」、浦發銀行的「浦銀點貸「、建設銀行的「快貸」等是典型的銀行系現金貸產品；螞蟻金服的「借唄「等是電商系現金貸產品的典型代表；捷信消費金融、中銀消費金融等持牌消費金融公司也均涉及了現金貨業務；另外，現金巴士、魔法現金等是典型的提供類似歐美髮薪日賞款產品的現金貨平台。是狹義現金貨的放貨主體。

此外，在現金貨發展的後半場，大量互聯網公司也開啟了現金貸業務進行流最變現，例如360。

第四部分 現金貨行業產業鏈分析

流量公司

從事現金貸流量業務的主要有貸款超市、頭部現金貸公司和互聯網公司等。

貨款超市和流量入口的合4長言式為CPA/C PS/CPA+CPS，其中，CPA按註冊用戶數收費，價格約在6-14元/人、CPS按成交收費，價格在2%-4%。融360是貸款超市的典型代表。

一些頭部的現金貸平台往往也會參與其中，他們的目的主要是為了滿足用戶需求和增加營收。例如，現金貸平台新用戶的審核通過率為20%，剩餘80%客戶的需求得不到滿足，將這些客戶推薦給其他平台可滿足用戶借款需求，增加用戶滿意度，同時，對流量的二次利用也能為公司帶來營收。

第五部分 現金貨行業爭議與國際監管經驗

現金貸公司赴美上市的高潮，一度被認為是中國金融科技公司果實終於成熟的標誌，隨之而來的高曝光度卻使得行業的負面新聞爭議性頻出。從羅敏的「催收不還就當做雷鋒了」言論開始，大眾輿論開始聚焦行業的暴力催收和高利率對個體生活造成的負面影響。監管機構的關注點則更多地聚焦在守住不發生系統性金融風險底線上。全球各國對小額高利率短期貸款行業的討論焦點大部分是一致的，在側重點上略有不同

第六部分 現金貨監管浪潮

2017年4月7日，銀監會下發《關於銀行業風險防控工作的指導意見》，首次提及「現金貸」。

2017年4月18日，P2P網路借貸風險專項整治工作領導小組工作室下發《關於開展「現金貸」業務活動清理整頓工作的通知》及《關於開展「現金貸」業務活動清理整頓工作的補充說明》。

2017年上半年，針對現金貸的主要監管論調還是基本肯定其對於建立多元化的金融體系的積極意義，要求各現金貸公司自查與自律。而整個行業雖然有合規的訴求和想法，卻沒有積極落實到行動中。相反，更多的長尾現金貨公司選擇在這個時間點進入市場，加劇了行業亂象的產生。

第七部分 現金貨行業的「後監管」現狀

利率下調

在步步緊縮的監管環境下，多家平台紛紛將年化利率下調至36%以下。芝麻信用宣布停止與利率過高和催收不當的平台的合作，支付寶要求所有入駐商家的綜合年化利率降至24%以下。掌眾金服對外公布，旗下全線小額現金貸借款產品的綜合利費率均降至年化36%以下。信而富、快牛金科也紛紛將利率調整至法定利率之下。

如報告前文所述，多項研究表明實行利率上限的一項弊端則是使得借貸機構以其他名義變相收取費用。在監管出台不久，多個平台開始實施開通會員卡方可借款的商業模式，強制搭售其他產品變相收取利息的方式也層出不窮。

在監管要求下，持牌的現金貸機構需要向當地金融辦提交各項業務指標數據和風控技術水平說明，同時，它們也在逐漸收縮平台的放款量。

而持牌的現金貸機構在行業中是少數，尚存非常多非持牌的機構並未受到監管影響，依然存在砍頭息現象。雖然從資金層面攔截現金貸的發展空間將有效控制非持牌機構的放款行為，自有資金的線上放貸行為目前尚有存活空間。

場景消費成了唯一的出路

根據監管要求，現金貸公司的「無指定用途」的貸款沒有了繼續生存的空間。場景成為了現金貸公司轉型的首要方向，在作出轉型方向討論之前，我們先看一下消費分期的發展歷史。

第八部分 現金貨行業的思考與前行

回顧現金貸的發展歷程，現金貸的爆髮式增長是我國大量未被銀行服務到的人群的需求和科技進步使得金融服務可獲得性的時間空間限制被打破相結合的典型產物。現金貸行業到底屬於普惠金融還是掠奪性金融，業界學界都有一定的討論。我們認為，普惠金融與掠奪性金融的界限在於金融產品是否服務到了真正需要服務人和金融產品形態是否讓借款人的生活變的更好。現金貸行業利用數字技術讓更多的人獲得金融服務已經證明其對普惠金融的意義，但現金貸也的確存在著掠奪性的行為。